2025年上半年

　　59家非上市寿险公司

　　盈利293亿，利润“大涨”

　　①泰康人寿

　　净利润近160亿

　　蝉联第一，创新高，投资上升

　　②险企发展分化

　　中邮人寿新业务价值率↑

　　中信保诚的投资收益率↑

　　③多家公司连续亏损

　　鼎诚人寿净资产降至-2.64亿

　　

　　(想看榜单的，快速向后滑~)

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　　2025年

　　上半年非上市寿险公司

　　利润大涨，保费增速提升

　　1.非上市寿险公司利润“大涨”，行业保费增速快速上升!

　　

　　2025年年初，受行业不再主打“开门红”，以及业务结构切换、渠道调整，和前期3.0%定价产品停售提前透支部分购买需求等因素影响，寿险业保费增速低迷。

　　彼时，不少从业人员都觉得这一年的展业，略有艰难...

　　近日，从披露的行业保费数据和寿险公司利润看，上半年行业发展不断向好，保费增速提升，盈利也创新高。

　　先看，盈利能力方面，59家非上市寿险公司，2025年上半年的净利润为293.4亿，较上年同期增加约206亿，同比大涨236%。

　　当然，利润增长的背后影响因素较多，包括部分公司提前执行新准则，折现率对净利润的影响减弱等，详见后文。

　　

　　再看，保费规模方面，根据金融监管总局披露的数据显示，2025年以来，人身险公司的保费增速持续提升。

　　而且，从当月保费增速看，近两月一直维持在10%以上。

　　再加上，7月末，国寿、平安、太保等头部险企公告，将于9月起下调预定利率最高值，其中，普通2.0%，分红1.75%，万能1.0%。

　　详见《预定利率再下调：中保协公布新一期预定利率研究值1.99%》。

　　因此，2025年三季度末，人身险公司的保费增速，应较年初有大幅提升。

　　2.提前执行新准则公司增加，亏损机构减少，净资产的波动需关注...

　　

　　至于，非上市寿险公司的净利润大幅提升背后，部分公司提前执行新准则，无疑是一个主要因素。

　　这一点从亏损机构数量变化也能看出来，2024年同期非上市寿险公司中有30家险企亏损，2025年上半年减少至21家。

　　其中，包括中信保诚、泰康养老等机构，已经自2025年开始执行新准则。

　　2025年二季度，又有2家公司提前执行新准则，分别是中荷人寿、陆家嘴国泰。

　　至此，执行金融工具或保险合同新准则的寿险公司，增加至36家左右，详见本文第一张图。

　　虽然，在新准则下，保险公司行使OCI选择权，将折现率下行的影响计入其他综合收益，降低了其对净利润的波动影响。

　　再加上，一定比例的权益投资分类为FVTPL，在上半年资本市场向好的情况下，一定程度上提升了净利润。

　　但是，折现率对净资产的影响仍不容忽视，毕竟，59家非上市寿险公司的利润创新高，可净资产却是较年初下降...

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　　38家寿险公司盈利榜

　　泰康蝉联NO.1，利润创新高

　　中邮新业务价值率↑中信投资↑

　　

　　注：单位为亿元，排名按照59家公司汇总排序

　　1.泰康人寿：净利润创新高，投资收益率上升!

　　

　　2025年上半年，泰康人寿继续位列非上市寿险公司利润榜第一名，已经连续多年蝉联。

　　值得注意的是，2025年上半年泰康人寿的净利润近160亿，较上半同期增加99亿，创历史新高!

　　这背后主要有两方面因素影响，一是，2025年开始泰康人寿执行新准则，如前文所说，折现率对净利润的影响有所减弱。

　　同时，由于行使OCI选择权，净资产的影响加大，也导致净资产收益率重回10%以上...

　　

　　二是，泰康人寿的投资收益率有所提升。

　　2025年上半年，泰康人寿的投资收益率为1.8%，较上年同期上升0.42个百分点。

　　对于平均投资资产规模超万亿的泰康人寿而言，预计就能带来数十亿的利润提升。

　　至于，业务结构方面，分红险仍占据泰康人寿50%以上的份额，个代渠道也依旧是公司第一大渠道，占比75%以上，且份额有所上升。

　　2.中邮新业务价值率↑中信保诚投资收益率↑

　　

　　在非上市寿险公司利润榜中，排名第二的是中邮人寿，2025年上半年净利润为51.77亿，较上年同期有所下降。

　　但是，中邮人寿的新业务价值率为27.08%，较上年同期有所上升。

　　至于，投资收益率的下降，可能是受债券等固收类产品影响。

　　此外，分规模去看，除泰康人寿外，就是上年保费规模百亿以上的险企，整体利润提升较大。

　　如前文所说，包括中信保诚、英大人寿、泰康养老等，这些公司2025年已经执行新准则。

　　虽然，2025年上半年，寿险公司的规模与效益发展均衡，但是，从各家公司来看，仍旧呈现出一定的分化态势。

　　一是，保费增速方面，以中邮和中信保诚为代表，保险业务收入均超10%，且分红险增速都很快。

　　但是，两家公司也有区别，中邮主要是靠续期业务，中信保诚则是新单增速较快。

　　二是，盈利能力方面，部分公司投资收益率下降，利润有所下滑;部分险企，投资收益率上升，利润增长。

　　比如，中信保诚的投资收益率为1.97%，较上年同期上升0.33个百分点。

　　再比如，英大人寿、陆家嘴国泰、光大永明等，投资收益率均超2%，且同比上升。

　　另外，值得注意的是，2025年多数寿险公司的退保率都同比有所下降...

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　　21家寿险公司亏损榜

　　多家公司连续亏损，净资产承压

　　投资收益率对中小险企的影响大

　　

　　注：单位为亿元，排名按照59家公司汇总排序

　　1.多家公司：近四年连续亏损，鼎诚人寿净资产降至-2.64亿...

　　

　　在亏损榜中，有多家公司连续亏损，多数都是上年保费规模不足百亿的小型险企。

　　对于寿险公司来讲，连续的亏损背后，会导致净资产承压，偿付能力下降。

　　为提升公司偿付能力水平，公司就需要增资提升资本实力。

　　比如，国联人寿2023年增资后，2025年又披露要增资25.59亿，并新增7家国有股东。

　　再比如，横琴人寿也是先后于2022年和2024年增资。

　　

　　反观，鼎诚人寿，前身是新光海航，2018年10月获批增资，2019年6月获批解除监管，而后更名。

　　详见《7家被接管，12家被监管，还有3家业务多年“停摆”：大而不能倒，小又如何生》

　　自从改名以来，公司持续亏损，净资产不断下降，从2024年以来持续资不抵债，净资产已经降至-2.64亿...

　　2.投资收益波动大，中小公司盈利难!

　　

　　一直以来，相比头部险企，投资稳定性和成本优势都不足，是中小险企中亏损机构较多的原因。

　　当然，小型险企的亏损，也有执行旧准则，受折现率等影响较大的关系。

　　不过，投资收益率同比下降，也是导致一些公司亏损加剧的原因。

　　比如，和泰人寿和国联人寿，两家公司的投资收益率均下降明显，且投资收益率降至1%左右。

　　虽然，执行新准则后中小险企的盈利压力或有所缓解，但是，利率下行背景下，如何平衡资产和负债两端，也是需要关注的焦点。