2025年6月，智能座舱赛道迎来重磅玩家——四维智联正式向港交所递交IPO申请，背后浮现滴滴、腾讯等科技巨头的资本博弈。

　　四维智联，这家由四维图新集团控股27.01%、滴滴通过子公司持股16.46%的智能座舱供应商，表面上是技术驱动的科技企业，实则是滴滴、腾讯等科技巨头在智能汽车生态中落子布局的关键棋子。

　　在智能座舱渗透率加速提升的背景下，四维智联能否复制小鹏汽车的估值神话？

　　这场资本局中局，正揭开智能汽车生态链的隐秘战事。

　　四维智联的崛起与资本脉络

　　四维智联的创立，可追溯至2015年四维图新北京对智能网联业务的战略投资。

　　2018年，四维图新正式将原智能网联业务分拆，成立了四维智联，旨在全面负责自主品牌车厂的车联网业务，包括地图数据、车联网平台、路况数据、导航及系统解决方案等。

　　独立运营后，四维智联迅速发展，并在2019年通过团队并购，形成了新的硬件能力，推出了智能网联车机品牌“抖8”，实现了前装与后装市场的全面布局。

　　四维智联自成立之初便备受资本青睐。

　　2018年独立当年，公司即获得了来自蔚来、腾讯、滴滴、博世等知名投资方超过1亿美元的融资。

　　2024年8月，四维智联完成了IPO前的最后一轮融资，估值达到40.70亿元人民币。

　　其中，四维图新拟出资1亿元增资，滴滴智慧交通则以其持有的睿联星晨（北京）科技有限公司100%股权作价4.5亿元，并追加2.2亿元现金增资四维智联，成为其第二大股东。

　　此次增资后，四维图新直接持有四维智联的股份比例为27.01%，滴滴智慧交通持股比例为16.46%。

　　

　　创始人景慕寒，深耕智能汽车领域十余年。

　　他于2004年回国创办了图为先，并推出了地图导航APP图吧，该产品曾与高德地图并驾齐驱。景慕寒在2019年全球创始人大会上荣获“年度最具行业领导力创始人”称号，显示了其在行业内的影响力。

　　四维智联与主要股东四维图新的关系尤为紧密。作为四维智联的第一大股东，四维图新不仅提供资金支持，更通过技术授权构建生态壁垒。

　　四维图新持有的高精度地图资质和自动驾驶算法专利，成为四维智联获取宝马、奔驰等合资车企订单的核心竞争力。

　　根据港交所披露的招股书，四维图新在四维智联7人董事会中提名3席，并通过“一致行动人协议”确保对重大决策的控制权。

　　然而，值得注意的是，四维智联前五大客户贡献了62%的收入，其中超过四成收入来自四维图新体系，这引发了市场对其独立性的关注。

　　滴滴与腾讯在四维智联的布局，则体现了科技巨头在智能汽车生态中的深远考量。

　　滴滴智慧交通通过“资产换股权”策略，将智能座舱业务剥离并注入四维智联，同时获得后者16.46%股权。

　　更关键的是，滴滴将原智能座舱团队300名研发人员转入四维智联，实现了技术资源的深度整合。

　　这种“资产+团队”的注入模式，既优化了滴滴的资产负债表，又为四维智联带来了直接的技术转化能力。

　　尽管腾讯未在公开股东名单中直接出现，但通过关联基金间接投资四维智联的路径清晰可辨，并通过微信车载系统、腾讯云等资源实现业务联动，形成“间接持股+生态协同”模式，规避反垄断审查。

　　技术实力、产品布局与商业模式

　　四维智联作为智能座舱解决方案供应商，其核心竞争力在于卓越的创新软件开发能力和从端到云的全面产品覆盖能力。

　　公司产品主要围绕智能座舱软件解决方案展开，涵盖了车载信息娱乐系统、智能语音交互、导航、车联网服务等多个方面。

　　四维智联的智能座舱操作系统支持OTA（Over-The-Air）升级，通过“硬件低价+软件分成”模式与车企分成车载应用收入，这与传统汽车行业的商业模式有所不同，更偏向于软件订阅服务。

　　四维智联依托四维图新在高精度地图资质和自动驾驶算法专利方面的优势，为智能座舱提供核心技术支持。

　　此外，滴滴智能座舱团队的并入，也为四维智联带来了丰富的研发经验和技术积累，尤其是在智能语音、人机交互等领域。

　　公司在招股书中表示，其智能座舱解决方案业务在2022年至2024年间，覆盖了中国15大畅销汽车品牌中的12个车型，并对中国前十大车厂实现了全面覆盖。

　　根据四维智联招股书披露的数据，公司在过去几年处于持续亏损状态。

　　2022年、2023年和2024年的营收分别约为5.39亿元、4.77亿元和4.79亿元人民币，毛利分别约为1.63亿元、1.40亿元和1.40亿元，净亏损分别约为2.03亿元、2.65亿元和3.78亿元。

　　

　　尽管营收规模相对稳定，但亏损额度逐年扩大，这可能与公司在技术研发和市场拓展方面的持续投入有关。

　　在2024年，四维智联在国内一级智能座舱解决方案供应商中排名第十，市场份额为0.1%。

　　虽然市场份额不高，但考虑到其软件驱动的商业模式和港交所对科技企业的估值倾斜，其IPO仍具有一定的吸引力。

　　四维智联通过“硬件低价+软件分成”与车企合作，旨在通过软件订阅服务获取长期收益。尽管目前软件收入占比不高（2024年软件收入占比仅12%），但这种模式符合“软件定义汽车”的行业趋势，也为公司未来的增长提供了想象空间。

　　然而，这种模式的成功，很大程度上取决于智能座舱渗透率的提升以及用户对车载应用付费意愿的增长。

　　此外，公司对关联交易的依赖，以及与百度等公司的知识产权纠纷，也对其未来的发展构成潜在风险。

　　智能座舱行业发展、

　　主要玩家与估值对比

　　智能座舱作为汽车智能化发展的重要组成部分，正经历快速发展。随着消费者对智能化需求的提升和智能驾驶技术的成熟，全球乘用车智能座舱市场持续增长。

　　毕马威数据显示，预计到2026年中国智能座舱市场规模将达到2127亿元，2022年至2026年复合增长率超过17%，渗透率有望从59%提升至82%。

　　智能座舱的产业链涵盖了从上游的芯片、传感器、面板、操作系统等硬件与软件供应商，到中游的软硬件集成商，再到下游的整车制造与销售企业。

　　智能座舱市场竞争格局日益激烈，主要玩家可分为几类：传统汽车芯片厂商（如NXP、德州仪器、瑞萨电子等），手机领域的芯片巨头（如高通、联发科），以及国内新兴的芯片设计公司（如华为、芯擎科技、芯驰科技、杰发科技、全志科技等）。

　　在座舱域控供应商装机量方面，2024年1-11月，德赛西威以907439套的装机量位居榜首，占据15.9%的市场份额。

　　高通在座舱域控芯片市场占据主导地位，以77%的绝对市场份额形成“一超”垄断态势。

　　其他主要Tier 1供应商包括中科创达、华阳集团、科大讯飞、博泰车联网、均胜电子、亿咖通、东软集团等。

　　四维智联的估值核心在于其软件订阅模式。尽管2024年软件收入占比仅12%，但港交所“科企专线”政策对科技企业的估值倾斜，使其在亏损状态下仍获得40.7亿元的估值。

　　这种“预期定价”模式在港交所特专科技板块屡见不鲜，例如商汤科技上市时PS（市销率）高达35倍。

　　四维智联若按40.7亿元估值和2024年4.8亿元营收计算，PS为8.5倍，显著高于德赛西威（PS=3.2倍）等传统Tier 1供应商。