2026-01-21 09:57:33 摩根士丹利发表报告，料百度-SW(09888.HK)2025年第四季度核心收入261亿元人民币(下同)，按年降5.6%。线上广告收入按年降幅预计由第三季的19%收窄至跌16%，主要由於AI生成内容的广告变现能力仍然有限。该行称，广告业务何时出现拐点的可见度仍有限。大摩重申百度(BIDU.US)美股「与大市同步」评级，目标价由130美元上调至150美元。

　　该行预测，百度上季非通用会计准则(non-GAAP)经营利润将达到28亿元，按年下降40.5%。该行料百度上季non-GAAP核心经营利润按季改善，今年百度经营利润将进一步提升。

　　大摩提到，潜在股东回报改善(股息、回购更新或扩大)及旗下昆仑芯及自驾的士分支Apollo Go价值释放仍属主要关注点。公司亦正筹划双重主要上市，或潜在纳入南向通(料今年下半年成事)。

　　大摩降百度2025至26年核心营收预测值0%及5%，反映广告业务疲软；核心营业利润预测值轻微上调0%及2%(折旧收益)。目前估值为2026年预测市盈率18倍，相较於腾讯及阿里介乎17至18倍。(ec-ha/da)~

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