“非洲手机之王”传音控股业绩正在失速。

　　2月25日下午，传音控股发布2025年度业绩快报。根据公告，2025年度，该公司实现营业总收入656.23亿元，较上年同期下降4.50%；营业利润32.04亿元，较上年同期下降51.25%；归属于母公司所有者的净利润25.84亿元，较上年同期下降53.43%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润19.68亿元，较上年同期下降56.66%。

　　这是传音控股自2019年登陆资本市场以来，年度净利润首次出现“腰斩式”下滑。

　　传音控股在公告中解释称，报告期内，影响经营业绩的主要因素包括受市场竞争及供应链成本影响，存储等元器件价格上涨较多，公司营业收入和毛利率有所下降。此外，公司持续科技创新、加大产品等研发投入，提升手机用户的终端体验及产品竞争力，研发费用较上年同期增加；与此同时，公司加大市场开拓及品牌宣传推广力度，销售费用较上年同期增加。

　　对于国内消费者而言，传音控股或许稍显陌生，其核心原因在于公司产品线全面聚焦海外市场，销售网络覆盖非洲、南亚、东南亚、中东及拉美等全球新兴市场。作为国内较早出海布局的手机厂商，传音控股于2013年在深圳成立，主营业务以手机终端销售为核心，基础功能机与中低端智能机功能机贡献了公司绝大多数营收。

　　实际上，传音控股的业绩困境并非个例，其背后是全球存储芯片市场新一轮周期性上行的行业大背景。作为手机产品的核心成本构成，存储芯片价格的每一次波动，都直接影响整机的成本结构与定价策略。当前NAND Flash（闪存，用于固态硬盘）与DRAM（动态随机存取存储器，俗称内存）合约价的持续上涨，正给全球手机厂商带来普遍性成本压力。

　　1月中旬，市场研究机构Counterpoint Research发布报告指出，全球存储市场已正式进入“超级牛市”阶段，当前行情甚至超越2018年的历史高点。在AI与服务器需求持续激增的推动下，存储芯片供应商的议价能力已达到历史最高水平。

　　该机构给出的预测是：2025年第四季度存储价格涨幅将达40%—50%，2026年第一季度将再度上涨40%—50%，2026年第二季度涨幅仍将维持在20%左右。

　　存储价格的持续暴涨，正从根本上改变硬件制造商的物料清单（BoM）。Counterpoint Research以智能手机为例分析：2025年，存储成本在iPhone 17 Pro Max的BoM中占比已突破10%，相较于2020年iPhone 12 Pro Max约8%的占比明显跃升；而对于搭载16GB-24GB LPDDR5X内存及512GB-1TB UFS 4.0存储的安卓旗舰机型，当前存储成本在BoM中占比已达20%甚至更高。

　　显然，当下，主攻非洲等新兴市场，且主打中低端价位的传音控股，无疑正身处这场行业成本风暴的核心地带。

　　“新兴市场的消费者对手机价格高度敏感，千元机及以下价位段是传音的核心竞争赛道，而存储芯片在中低端机型的BoM成本中占比超过20%，这一比例远高于高端机型。”一位手机产业链人士此前曾向记者透露，传音控股在高端产品线的布局相对有限，缺乏依靠高溢价机型对冲低端产品利润压力的能力，“这种产品结构叠加偏弱势的市场定位，让其在全行业性的成本冲击下，抗风险能力显得尤为薄弱”。

　　值得一提的是，日前有市场传闻称，传音控股将于3月12日启动香港上市NDR(非交易路演)，预期交易规模约为5亿至10亿美元，目标2026年第二季度登陆港交所。对于这一消息，目前，传音控股尚未公开回应。

　　从时间节点来看，早在2025年12月初，传音控股便向港交所递交招股书，寻求“A+H”两地上市，中信证券为其独家保荐人、摩根大通为其财务顾问；中信证券、摩根大通、中金公司、海通国际、德意志银行为其整体协调人。