当市场还在争论牛市节奏和今年私募策略孰优孰劣时，私募行业的一种另类策略已悄然斩获了不俗的战绩！根据中国基金报数据，截至9月6日，今年已有81家上市公司完成定增，合计募资6875.05亿元，同比增长673.81%；即便剔除中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行合计5200亿元的巨额定增，其余项目募资额较去年同期仍增长近89%。而其中，私募机构参与的定增合计获配39.6亿元。

　　01 定增热潮再起

　　私募机构已成为这轮定增热潮中最敏锐的猎手。根据中国基金报报道，截至9月4日，按定增上市日统计，今年以来共有41家私募机构参与40多只个股定增，获配金额合计39.60亿元；以当日收盘价计算，整体浮盈达13.90亿元。

　　这轮丰收并非偶然，而是蛰伏后的精准出击。早在2023至2024年市场低迷时，部分私募机构的策略就开始转向极度谨慎，全年出手项目数也相对较少。但伴随2025年5月市场热度回升，许多此前活跃在私募定增策略的私募管理人们开始重新聚焦低估值、高折扣项目，两单出手全部实现浮盈。

　　根据朝阳永续基金研究平台Pro数据，近10年看，私募并购、定增、其他事件驱动等另类策略产品表现各有千秋，但今年以来，伴随着市场好转，私募定增策略平均收益率已达21.22%，私募并购重组策略收益率20.77%，而其他类型的私募事件驱动策略平均收益也能达到19.17%，属实是全面开花。

　　02 政策东风遇上私募独门武器

　　定增市场爆发背后或许存在双重的引擎。政策层面，并购重组回暖、再融资审核趋严提升了项目质量，为资金注入强心剂。资金属性上，不少一级市场的私募面临的资金久期矛盾，推动机构主动配置定增这类“中期流动性资产”。而TMT、医药、高端设备等领域的折价机会，成为抵御波动的护城河。

　　光上周就有13家公司披露并购重组，不乏配套定增

　　▲ 整理：AI 小二

　　未来，定增市场可能正迎来“量价齐升”的结构性机会，核心支撑在于三方面：一是并购重组趋势回暖，为市场注入增长动能；二是折价“安全垫”厚度充足，有效降低参与风险；三可能是政策持续优化，显著提升资金参与效率。

　　不过，在政策支持、市场活跃度提升和企业融资需求提升的背景下，定增虽然具有吸引力，但不少私募管理人在制定定增策略时依旧需要把握参与价格。在投资上，需要管理人具有更加灵活的应对能力、定价能力和深度研究能力。但无论如何，在市场大好的当下，参考海外成熟市场，私募另类策略的崛起可能正在新一轮的爆发起点。