本文来自“惠誉评级”。

　　9月5日，惠誉评级已授予建信航运航空金融租赁有限公司(CCBSA, A/稳定)的50亿美元中期票据(中票)计划‘A’的评级。

　　CCBSA于2023年在香港特区成立，由建信金融租赁有限公司(建信金租，A/稳定)全资持有，是建信金租航空和航运租赁业务的高度一体化海外专业子公司。

　　关键评级驱动因素

　　该中票计划的评级与CCBSA的发行人主体评级一致，并反映该计划下将发行的高级无抵押票据的评级。这些票据将构成发行人的直接、无条件、非次级和无抵押债务，且在任何时候处于同等受偿顺序，彼此之间没有任何优先顺序。该计划下发行的个别票据可能不会获授与该计划相同的评级，惠誉保留不对该计划下发行的部分票据进行评级的权利。

　　CCBSA的发行人主体评级反映出惠誉认为，建信金租及最终母行中国建设银行股份有限公司(建行，A/稳定)在必要时提供特别支持的可能性非常高。这是因为惠誉认为CCBSA是建信金租的核心子公司，且两者高度整合。此外，评级还考虑到CCBSA若违约对建信金租和建行带来的重大声誉风险。

　　建信金租的评级是由惠誉预期来自建行的股东支持所驱动的，而建行的评级反映在需要时预期会得到来自中国主权(A/稳定)的支持。

　　该中票计划及该计划下发行的票据将受益于建信金租提供的维好及流动性支持协议以及资产购买承诺协议。维好及流动性支持协议承诺建信金租会确保CCBSA维持充足的流动性来履行其债务义务。资产购买承诺协议作为一项重要机制，允许建信金租及时向CCBSA提供外币流动性。

　　前述协议在执行方面可能存在实际困难，因为协议的约束强度不像担保那样有力。尽管如此，航空和航运租赁业务的核心地位以及与母公司的高度整合表明建信金租在必要时向CCBSA提供支持的意愿非常强。

　　评级敏感性

　　可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

　　该中票计划的评级将与CCBSA和建信金租的评级同步调整，而这两家公司的评级与建行以及最终与中国主权的评级相关联。

　　若有迹象表明CCBSA和建信金租之间的关联性趋弱，或惠誉认为建信金租提供支持的力度下降，则可能导致惠誉下调该中票计划的评级。这可能体现在建信金租大幅减持对CCBSA的持股，或建信金租失去其多数股东的地位，且不再实施强有力控制。

　　若重组导致CCBSA在集团内的角色发生重大变化，或导致额外的监管规定限制建信金租向其海外实体提供及时的支持，亦可能导致惠誉采取负面评级行动。

　　可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

　　该中票计划的正面评级行动取决于对CCBSA、建信金租和建行评级的类似行动，前提是母公司的支持意愿保持不变。