8月末，上市乳企中期业绩披露收官。港股、A股及新三板共35家乳制品企业交出2025年上半年成绩单——行业正在上演一场极为分化的“冰与火之歌”。

　　仅16家企业营收增长，19家陷入负增长；伊利股份以617.77亿元营收再创历史新高，而ST骏华却大幅下滑65.35%。一边是龙头逆势扩张，另一边是区域乳企、中小品牌深陷业绩泥潭。

　　这不仅是财报的对比，更是一场关于生存与淘汰的行业预演。

　　来源|各乳企公告、乳业资讯网

　　

　　图片来源：乳业资讯网

　　伊利股份

　　报告期内，伊利股份实现营收617.77亿元，同比增长3.49%；归属于上市股东净利润72亿元，同比下降4.39%。扣非归母净利润70.16亿元，同比增长31.78%，再创历史新高。

　　

　　报告期，伊利奶粉及奶制品营收165.78亿元，同比增长14.26%，已成长为伊利新的战略增长极。依托奶粉及奶制品的差异化和结构化战略优势，伊利整体领先优势也持续扩大。

　　蒙牛乳业

　　报告期内，蒙牛乳业实现营收415.67亿元，同比下降6.9%，归母净利润20.45亿元。

　　报告期内，蒙牛持续推进的精益化管理成效显著。其经营现金流实现同比增长46.2%，经营利润率提升1.5个百分点至8.5%。蒙牛响应不同年龄人群的多元化需求，推出超百款新品，覆盖从常温奶到低温酸奶、从鲜奶到冰淇淋，从功能牛奶到婴儿配方奶粉的全品类矩阵，引领消费者“喝上奶、喝好奶、喝对奶”。

　　光明乳业

　　报告期内，光明乳业实现营收124.72亿元，同比下降1.90%。净利润2.17亿元，同比下降22.53%。

　　

　　报告期内，相关研发部门申请国家专利18项，其中发明专利15项，实用新型专利3项。授权国家发明专利12项，其中发明专利4项，实用新型专利 7项，外观设计1项。授权国际专利1项。

　　优然牧业

　　优然牧业上半年实现营业收入102.84亿元，同比增长2.3%；股东应占亏损2.97亿元，亏损缩窄10.4%。当期溢利（经生物资产公平值调整前）19.85亿元，同比增长10.1%。

　　

　　报告期内，原料奶业务收入78.96亿元，同比增长7.9%；优质生鲜乳牧场成母牛（不含赛科星）年化单产提高至13.1吨；单公斤饲料成本同比降低12%；反刍动物系统化解决方案业务旗下，肉牛肉羊等精饲料销量同比增长60.9%；育种业务收入同比增长30.95%；奶牛性控胚胎销量同比增加13.5%，各项业务指标大幅改善。

　　中国飞鹤

　　报告期内，中国飞鹤实现营收91.5亿元，同比減少9.4%，净利润10.3亿元，同比減少46.0%，现金及现金等价物64.8亿元。报告期内，公司现金流充沛，财务结构健康，展现出稳健的经营基本盘。

　　报告期内，中国飞鹤以硬科技创新驱动发展，发布“乳蛋白鲜萃提取科技”及国内首个HMOs全谱系数据库，科技壁垒持续加固。

　　H&H国际控股

　　报告期内，H&H国际控股营收70.19亿元，同比增长4.9%，经调整可比EBITDA为11.01亿元，同比下降3.4%。

　　

　　上半年，中国市场为集团营收的最大贡献者，同比增长达8.7%，占总收入的70.3%。

　　现代牧业

　　报告期内，现代牧业实现营收60.73亿元，同比降低5.4%，期内亏损9.84亿元。

　　

　　具体来看，原料奶业务上半年实现营收50.69亿元，养殖综合解决方案营收10.04亿元，原料奶产量166万吨，同比增长14.6%，单产总产突破新高。现代牧业继续坚持降本增效策略，其中，公斤奶销售成本2.32元/公斤，同比下降10.1%；公斤奶饲料成本为1.79元/公斤，同比下降11.4%。在原奶价格下行及调整牛群结构的背景下，现代牧业亏损主要是非现金损失，因此，在报告期内，公司的现金流量净额保持在4.9亿元，同比增加23.3%。

　　新乳业

　　报告期内，新乳业实现营收与净利润的双增长，营收55.26亿元，同比增长3.01%；归母净利润3.97亿元，同比增长33.76%；归母扣非净利润4.11亿，同比增长31.17%。

　　

　　新乳业这一亮眼成绩，彰显深耕低温新鲜主业的核心竞争力，企业价值与经营健康度持续提升。新乳业坚持“鲜立方战略”，通过科技创新和渠道创新、区域深耕，以内生增长为主的方式，做大做强核心业务，进一步优化公司治理，实现了高质量和可持续的增长。

　　澳优

　　报告期内，澳优乳业实现营收38.87亿元，同比增长5.6%；归母净利润1.81亿元，同比增长24.1%。

　　

　　报告期内，澳优国际业务实现爆发式增长。其中，旗下羊奶粉品牌佳贝艾特在海外市场录得收入同比增加65.7%至约人民币4.83亿元。澳优方面表示，这一成绩的取得，主要得益于公司在中东、北美及独联体三大核心市场的战略性突破，各市场在渠道拓展、产品创新、品牌建设方面均取得显著提升。

　　三元股份

　　报告期内，三元股份实现营收为33.31亿元，同比下降13.77%；归母净利润1.83亿元，同比增长43.33%。

　　

　　妙可蓝多

　　报告期内，妙可蓝多营收与净利润双增长，营收25.67亿，同比增长7.98%；归母净利润1.33亿元，同比增长86.27%；扣非净利润为1.02亿元，同比增长80.10%。

　　

　　报告期内，公司奶酪产品收入占比达83.67%，同比增长14.85%。其中新品如“奶酪小三角”“奶酪小粒”等表现亮眼。今年以来，妙可蓝多加大对奶酪新产品的开发力度，覆盖儿童零食、家庭消费及餐饮工业等多场景需求。餐饮工业系列收入同比激增36.26%，得益于百胜中国等大客户订单增长及国产奶酪渗透率提升。

　　赛科星

　　报告期内，赛科星实现营收20.39亿元，较去年同期增长3.28%，净利润3560.79万元，较去年同期增长10808.81%，每股收益0.04元，净资产收益率为1.25%，每股经营现金流量为0.5533元，销售毛利率为8.59%。

　　

　　中国圣牧

　　报告期内，中国圣牧实现营收16.51亿元，同比增加5.3%；净利润亏损4832.2万元，亏损扩大66.4%。

　　

　　报告期内，集团通过优选优质牛群，持续优化种群结构，同时依托定制化营养配方体系的迭代升级，为成乳牛提供科学精准的饲养支持，2025年上半年成乳牛年化单产达12.27吨，较2024年中期的12.07吨稳步提升，再创历史新高，持续巩固本集团的养殖效率优势。在单产提升的支撑下，本集团原料奶销量实现稳健增长，上半年录得原料奶销量为372,973吨，同比增长6.3%。

　　一鸣食品

　　报告期内，一鸣食品实现营收14.01亿元，同比增长2.12%，归属于上市公司股东的净利润3221.72万元，同比增长21.73%。

　　

　　一鸣食品“净利润增速跑赢营收增速”的背后，离不开公司“线上+线下”渠道双轮驱动、不断完善的产品矩阵等助力。上半年，公司乳品业务收入为6.60亿元，贡献占比47.10%；烘焙业务收入为4.34亿元，贡献占比为30.98%；其他食品收入达1.72亿元。

　　天润乳业

　　报告期内，天润乳业实现营收13.95亿元，同比下降3.3%，净亏损0.22亿元。

　　

　　报告期内，全国乳制品产品较上年同期下滑0.3%，市场价格战进一步加剧。在此形势下，天润乳业积极应对，通过战略调整与精细化管理，整体展现出“销量增长、亏损收窄”的态势。

　　贝因美

　　报告期内，贝因美实现营收13.55亿元，同比降低4.37%，归母净利润0.74亿元，同比增长43.68%。这一业绩表现为其全年发展奠定良好基础，也反映出公司在经营质量上的提升。

　　

　　贝因美始终坚持自主创新、高研发投入策略，2025年上半年贝因美研发投入1249.47万元，同比大增69.44%，且公司注重研发成果转化，快速实现商业变现，给公司带来累累硕果。

　　原生态牧业

　　报告期内，原生态牧业营收13.12亿元，同比增长8.88%；净利约1.19亿元，同比减少7.85%。

　　

　　报告期内，原料牛奶的销量为304729吨，同比增加17.6%。原料牛奶的销量增长主要由于成母牛牛群规模扩大及每头母牛的年均产奶量增加。报告期内，原料牛奶的平均售价为每吨人民币4305元，较去年同期的每吨人民币4648元下跌7.4%。

　　皇氏集团

　　报告期内，皇氏集团实现营收9.05亿元，同比下降13.07%，归母净利润亏损576.72万元，同比止盈转亏。

　　

　　皇氏集团表示，主营业务行业竞争加剧，传统市场价格战内卷严重，虽然调整了营销思路，关闭部分低毛利率或亏损业务单元并加速向数字化转型，但受市场竞争和成本压力影响，公司营业收入同比下降，导致公司2025年半年度归属于上市公司股东的净利润同比有所下降。

　　南方乳业

　　报告期内，南方乳业实现营收8.54亿元，较去年同期增长3.66%，净利润为1.23亿，较去年同期增长78.15%。

　　

　　菊乐股份

　　报告期内，菊乐股份实现营收8.23亿元，同比增长6.04%，盈利1.44亿元，同比增长22.08%。

　　

　　均瑶健康

　　均瑶健康上半年实现营业收入7.66亿元，同比增长1.38%；实现归母净利润746.61万元，同比下降78.52%。

　　

　　

　　燕塘乳业

　　报告期内，燕塘乳业实现营业收入7.65亿元，同比降低10.25%，归属于上市公司股东的净利润3494.27万元，同比降低37.91%。

　　在乳制品行业“需求收缩、供给扩大”的双重挑战下，华南地区更因原奶成本高、市场竞争激烈面临复杂转型压力，而燕塘乳业通过渠道深耕、产品创新等方式积极应对。

　　百菲乳业

　　报告期内，百菲乳业实现营收为7.22亿元，同比增长11.82%，净利润为1.49亿元，同比降低11.75%，每股收益0.9元，净资产收益率为11.25%，每股经营现金流量为0.6218元，销售毛利率为36.95%。

　　

　　骑士乳业

　　报告期内，骑士乳业实现营收6.68亿元，同比上升41.18%；实现归母净利润1637.12万元，同比下降54.16%。

　　

　　李子园

　　报告期内，李子园实现营收6.21亿元，同比下降8.53%；归属上市公司股东的净利润 9612.24万元，同比增长1.05%。

　　

　　李子园以“年轻消费群体和青春休闲、营养便利”为品牌市场定位和导向，主要产品包括配制型含乳饮料、发酵型含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料等。

　　庄园牧场

　　报告期内，庄园牧场营收4.21亿元，同比下降1.31%，归母净利润亏损2766.98万元，亏损收窄68.5%。

　　

　　报告期内，庄园牧场存栏奶牛18257头，较2024年末下降 3.13%，主要原因是优化牛群结构、淘汰低产牛只所致；其中成母牛9583头、育成牛7068 头、犊牛1606头，种群结构更趋合理。

　　西部牧业

　　报告期内，西部牧业实现营收3.96亿元，同比下降12.45%。归属于上市公司股东净利润亏损4360.03万元，亏损扩大26.48%。

　　主营业务是以乳制品加工销售、饲料生产销售和牛羊肉加工销售为主，并通过参股部分牧场保留养殖板块布局。

　　品渥食品

　　报告期内，品渥食品实现营业收入3.71亿元，同比下降8.69%；归属于上市公司股东的净利润1345.06万元，扭亏为盈。

　　作为一家整合全球优质食品资源的健康食品公司，品渥食品通过自有和合作伙伴的原料和生产供应链，将全球优质食品资源与中国美食嫁接，生产出更适应国人饮食习惯、口味的产品，业务涉及乳制品、酒饮、粮油调味品以及饼干等食品品类。

　　熊猫乳品

　　报告期内，熊猫乳品实现营收3.53亿元，同比下降2.16%；实现归母净利润4134.25万元，同比下降12.76%。扣除非经常性损益后的净利润3311.6万元，同比下降16.06%。

　　

　　作为炼乳行业的龙头，熊猫乳品的炼乳产品品类齐全，主要包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、甜奶酱，能够充分满足餐饮、食品工业、茶饮等不同领域客户的多样需求，在华东、华南市场具有较高的知名度。

　　麦趣尔

　　报告期内，麦趣尔实现营收2.94亿元，同比下降4.49%，归母净利润154.66万元，扭亏为盈。

　　

　　阳光乳业

　　报告期内，阳光乳业实现营收2.37亿元，同比下降7.03%，归母净利润5981.95万元，同比增长8.27%。

　　

　　具体来看，阳光乳业2025年半年度实现总营收2.37亿元，同比下降7.03%。成本端营业成本1.42亿元，同比下降11.95%，费用等成本3250.69万元，同比增长2.41%。营业总收入扣除营业成本和各项费用后，归母净利润5981.95万元，同比增长8.27%。

　　达诺乳业

　　报告期内，新三板达诺乳业实现营收1.16亿元，同比增长12.94%，盈利193.91万元，同比下降66.49%。

　　

　　达诺乳业股份有限公司主营业务是烘焙专用原料粉、乳制品生产及销售。主要产品和服务为烘焙专用原料粉、炼乳、半固态调味料、调制乳粉。

　　牧同科技

　　报告期内，牧同科技实现营收1.01亿元，同比下降21.86%，亏损1678.78万元，亏损扩大31.87%，基本每股收益为-0.0815元。

　　

　　一景乳业

　　报告期内，新三板一景乳业实现营收8530.79万元，同比下降12.61%，盈利207.00万元，同比扭亏为盈，去年同期亏损680.24万元。

　　

　　ST骏华

　　报告期内，ST骏华实现营收3524.43万元，同比下降65.35%，亏损4066.82万元，亏损同比扩大4.89%。