【中报】2025年上半年，三大家电巨头，还是美的集团“最能打”。

　　美的集团（000333）最新发布的2025年中报显示，上半年完成总收入2423亿元，同比增长15.7%，这是最近4年中报最好的增长速度。

　　分季度来看，美的集团一季度完成收入1284亿元，增长20.6%，该不同寻常的季度增速应该和家电“国补”有关；二季度收入1239亿元，增长回落到11%。

　　一季度美的集团实现净利润124亿元，增长38%；二季度净利润136亿元，增长15%。

　　分产品看，智能家居板块依旧是美的最大收入贡献单元，上半年完成收入1672亿元，占比超过66%，增长13.3%；其次是商业工业解决方案板块，实现营收645亿元，增长20.8%，占比25.6%；其他业务也有206亿元收入，增长19%，占比8.2%。

　　可见，体量最大的智能家居板块，收入增长并不太拉垮，足以将公司总收入增幅拉到两位数以上。

　　利润端贡献同样是智能家居板块最多，其毛利率为28.5%，但减少0.84个百分点，商业工业解决方案毛利率21.3%，减少0.81个百分点，其他业务毛利率20.2%，增加1.9个百分点。

　　美的集团整体销售毛利率25.6%，同比减少约1.5个百分点；半年营业利润312.5亿元，同比增加23%，是最近10年中报的最高增幅。

　　多项费用中，销售、研发和和收入增幅基本一致，管理费用增长只有8.4%。

　　财务收入非常“异常”，上半年接近60亿元，比去年同期增加近9倍，主要是汇兑收益增加导致。

　　海外收入（1072亿元）已占美的集团整体收入40%以上，汇率大幅波动也导致汇兑收益随之大波动。

　　去年同期，美的该项亏损超过20亿元，今年同期则是正收益27.6亿元，这意味着和去年相比净增加47.6亿元。

　　加上利息收入近44亿元，但和去年相比增加7亿元，并不是主要增量；同时要减去利息费用11亿元，这使得整体财务收入达到60亿元，并作为利润的重要来源。

　　而二级市场波动带来的集团参股公司的公允值变化也不容忽视，上半年为-13.7亿元，去年同期是-6.5亿元。少数股东权益6.3亿元，增加近3亿元，基本覆盖资产减值损失的3.5亿元。

　　最终美的集团在上半年实现净利润260亿元，增长25%，创下历史新高，也是最近10年的最高中报增速。

　　从净利润增量看，美的集团半年约是52亿元，其中汇兑收益净增加约48亿元，某种程度上来说，是利润大增的决定性因素。

　　当然，客观来看，美的基本盘稳住也是利润的基础。且汇兑收益也是“双刃剑”，既能大赚，也能大亏。

　　至8月30日，美的总市值超过5600亿元，今年以来累计跌2%，没有跑赢过大盘，半年收入增速15.7%，还是配得上13.5倍最新市盈率。