全网都找不出一家上市公司，会唱衰自己。

　　拼多多是个例外。

　　就在昨晚，拼多多发布财报，业绩好于预期。

　　所以盘前，直接拉起了一根11厘米的大阳线。

　　然后，拼多多召开了业绩说明会。

　　结果管理层一句话，直接把股民干懵了。

　　拼多多管理层称：

　　“我们不认为这个季度的利润可以持续，未来的波动依然会比较大。”

　　好家伙，拼多多盘前直接跳水，绿了，盘前振幅10几个点，也是没谁了。

　　当天拼多多股价小幅低开，后一度涨近5个点，收盘时已经回落至0.87%。

　　被管理层这么一说，拼多多市值也从当天高位跌落至1820.13亿美元。

　　这下可好，拼多多砍自己一刀，市值瞬间少73亿美元，约522亿人民币。

　　拼多多业绩到底如何？

　　为何管理层要“做空”自己？

　　首先是基本面，拼多多第二季度收入1039.85亿，增长7%。

　　这也是拼多多历史上第二次单个季度收入破千亿，而上一次是去年的第四季度。

　　但这次，拼多多的收入增速，明显放缓了，自去年一季度后收入增速连续5个季度下滑。

　　收入增长主要是这两块业务：

　　在线营销服务收入，即商家在拼多多上打广告、花钱买流推广。

　　交易服务收入，则是拼多多从商家交易中收取的佣金。

　　Q2广告推流的收入有557亿，交易佣金的收入有483亿，小幅增长。

　　拼多多二季度收入增长7%，但成本增长却高达36%。

　　成本增长主要是履行费用、带宽和服务器成本以及支付处理费用的增加。

　　这就导致，拼多多二季度的毛利润只有581.26亿，下滑8.26%；

　　毛利率55.9%，而去年同期还是65.28%。

　　其实吧，就是百亿补贴的“锅”。

　　去年8月，拼多多开始在电商行业推出“百亿减免”，降佣增效。

　　拼多多拿着从商家身上挣到的钱，再真金白银的砸了一部分去扶持商家的发展。

　　拼多多还有意控制三费支出。

　　今年Q2，拼多多的销售营销、一般行政、研发费用的增幅分别是：

　　4%、-17%、23%。

　　一般行政费用大幅削减，大概率是降本增效。

　　“百亿减免”已经一年了，拼多多的利润，也确实受到影响。

　　第二季度，拼多多净利润307.53亿，下滑4%；

　　整个上半年，拼多多净赚454.95亿，下滑24%。

　　但，拼多多上半年依然日赚2.5个亿。

　　但管理层在业绩说明会上直接对未来的利润，定下了悲观的基调。

　　毕竟，在电商竞争如此激烈的当下，拼多多也不敢说自己能笑到最后。

　　由于大搞“百亿补贴”，拼多多的现金流也出现了很大变化。

　　体现在经营活动现金流净额上，今年Q2直接腰斩，经营活动产生的现金净额为216.42亿，同比减少50.58%。

　　但拼多多的现金储备依旧很强，截至6月末的现金及现金等价物为632亿。

　　算上短期投资，拼多多截至2025上半年末的资金水平达到3871亿，较年初增加了555亿。

　　搞一个平台，就相当于一头现金牛奶了。

　　拼多多创始人黄峥，究竟有多不想当首富？

　　去年拼多多业绩出来后，黄峥一度被推上“首富”的候补席。

　　但是，管理层不断释放业绩下滑的预期，股价也跟随震荡走势。

　　而黄峥，也始终距离首富还有“几步之遥”。

　　目前，排在黄峥前面的还有三个竞争对手：农夫山泉的钟睒睒、字节跳动的张一鸣以及腾讯马化腾。

　　福布斯全球实时富豪榜

　　到了今年，因为关税贸易战，拼多多旗下海外版Temu被推上风口浪尖。

　　再加上电商内卷，拼多多不再走出高增长。

　　不过最新消息称，Temu已恢复从中国工厂直接向美国消费者发货，并增加了在美国的广告支出。

　　至今对于海外业务Temu，拼多多始终还是遮遮掩掩，并未披露详细情况。

　　拼多多，算得上是划时代的产物了。