8月15日，哈尔滨岛田大鹏工业股份有限公司（以下简称“大鹏工业”）迎北交所上会“大考”。本次IPO，大鹏工业拟募集资金1.54亿元，用于扩建生产基地、研发中心及补充流动资金，保荐机构、承销商为东方证券。

　　此前，中国证券业协会发布的保荐代表人分类名单C（处罚处分类）显示，东方证券保荐代表人李方舟、吕晓斌因在大鹏工业IPO项目中履职违规，被采取自律监管措施。

　　从财务报表上来看，2024年大鹏工业的应收账款增超50%。公司大客户主导合同结算过程中的各个环节，从而导致公司回款周期较长，使公司应收账款占销售收入比例较大。此外，大鹏工业的前五大客户销售收入集中度高，对生产经营带来潜在风险。

　　应收账款增长近56%

　　招股书显示，大鹏工业成立于2005年3月，总部位于哈尔滨。公司是我国领先的工业精密清洗领域专用智能装备生产商，产品及服务主要应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件的精密清洗领域，以满足下游客户的精密制造需求。

　　据招股书，大鹏工业实际控制人为李鹏堂，其通过直接持股、间接持股及一致行动人协议合计控制公司94.13%的表决权。公司于2022年6月挂牌新三板；2023年5月进入创新层。2023年11月，大鹏工业的IPO申请被北交所受理；2023年12月，公司开始接受北交所问询；2025年8月15日，公司在北交所上会。

　　2022年至2024年，大鹏工业实现营业收入分别为2.47亿元、2.60亿元、2.65亿元。同期，公司实现净利润分别为3988.70万元、4847.03万元、4309.36万元；实现归母净利润分别为4088.58万元、4869.17万元、4348.61万元。从归母净利润上来看，2024年相较于2023年归母净利润同比下降10.69%。

　　2024年，大鹏工业归母净利润同比下降的主要原因在于信用减值、资产减值以及资产处置出现损失，同时公司营业外支出也大幅增加，这进一步扩大了同上年的净利差距。

　　从资产负债表来看，2022年至2024年，大鹏工业应收账款分别为8962.56万元、8368.33万元、1.31亿元，也就是说2024年公司应收账款同比增长55.95%。

　　据招股书披露，由于应收账款高企，大鹏工业可能存在应收账款坏账风险。在专用智能装备业务中，大鹏工业的客户主要为汽车及汽车零部件制造企业，信用度高、违约风险低，但付款程序较复杂，且主导合同结算过程中的各个环节，从而导致公司回款周期较长，使公司应收账款占销售收入比例较大。

　　招股书称，若宏观经济形势、行业发展前景等因素发生不利变化，公司主要欠款客户的资信、生产经营情况发生不利变化，可能导致公司的应收账款回收期延长甚至发生坏账的情况，进而对公司的经营业绩、现金流和正常生产经营活动产生重大不利影响。

　　具体来看，公司1年以内、1-2年、2-3年的应收账款金额都明显增加，分别增加了4060.82万元、797.63万元、300.59万元。其中，存在多家客户计提比例达100%，如湖北大冶汉龙发动机有限公司（客户经营情况恶化，应收账款预计无法收回）、广汽菲亚特克莱斯勒汽车有限公司（客户破产清算中，预计无法收回）、内蒙古欧意德发动机有限公司（被列为失信被执行人，预计款项无法收回）。

　　深究大鹏工业应收项目增长的原因，公司可能是为了扩大市场份额，放宽了信用政策，给予客户更长的付款期限或更高的信用额度，导致应收账款增长。不过，也不排除客户因自身资金周转问题或市场环境变化而延迟支付的可能，这种情况可能会增大公司坏账风险。

　　进一步来看，应收账款高企揭示出大鹏工业在应收账款管理上存在不足，如信用审批不严格、催收机制不完善等，导致该项目回收效率低下。

　　销售收入客户集中度最高超80%

　　据招股书，大鹏工业的客户包括比亚迪、长安集团、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团、一汽集团、东风汽车、中国重汽、洛阳一拖等主流车企。

　　另外，大鹏工业的机器视觉检测设备在一汽集团、比亚迪、潍柴动力、上汽集团、长城汽车等汽车行业客户和美的集团、东芝家电、奥马冰箱等家电行业客户得到应用。

　　2024年，大鹏工业前五大客户（合并口径）分别为比亚迪、潍柴动力、一汽集团、长安集团、吉利集团；对应的销售金额分别为7329万元、6790万元、2646万元、1960万元、1243万元；其分别占大鹏工业总销售收入比例为27.69%、25.65%、10.00%、7.41%、4.70%，前五大客户销售占比合计为75.44%。

　　从前五大客户的销售收入占比可以看出，大鹏工业对前五大客户“依赖度”较高，2022年这一比例畸高超80%，2023年这一比例有所下降至不到60%，而2024年这一比例又有所回升至75%。通过对比三年前五大客户的销售收入总额发现，销售收入与占比正相关。报告期内，公司来自新客户的销售收入合计为

　　8814.22 万元，约占报告期内总收入的 13.98%。

　　据招股书，大鹏工业核心零部件供应商也存在相对集中风险。公司原材料中的工业机器人、高压水泵供应商主要为发那科、格兰富、哈莫尔曼等大型跨国集团或其在国内的代理机构，国产品牌较少，且在性能、口碑等方面与进口品牌尚有一定差距。如果现有供应商因多种原因无法保障对发行人的原材料供应，公司将面临短期内原材料供应紧张、采购成本增加或变更项目方案设计等问题，从而对公司生产经营以及财务状况产生较大影响。

　　在对北交所问询函的回复中，大鹏工业称：“公司已采取以下措施弥补订单流失风险：持续增强研发实力和提升产品技术实力，坚持在工业精密清洗领域的迭代研发，特别是围绕着新能源客户的需求改进清洗工艺，持续满足客户日益提高的洁净度指标和智能化、柔性化制造需求；同时，公司将进一步提高服务能力，加快项目交付周期，及时响应客户需求。”