高盛发表研究报告，回顾内险股2025财年业绩後，更新对板块的看法。该行认为，寿险公司净投资收益率跌幅大过预期，平均下降32点子至2.94%，考虑到2026年寿险公司背书保证回报率约2.7%至2.8%，意味投资利差有限，未来大部分投资损益将由资本收益/亏损驱动。

　　报告指，虽然偿付能力并非制约因素，但随着股权投资价值下跌对账面值的影响扩大(部分寿险公司已达14%至15%)，预计未来增加股权资产配置的步伐将更为审慎。该行预计所覆盖的中国内险股2026年上半年纯利将按年下跌8%至55%，首季跌幅或更大。

　　高盛表示，维持对中国平安(02318.HK)H股及中国太保(02601.HK)H股，以及对中国财险(02328.HK)的「买入」评级，认为其盈利驱动因素更具韧性，且对股市波动的杠杆较低。该行将中国平安H股目标价由74港元上调至75港元；另中国太平(00966.HK)目标价由20港元上调至21港元，评级「中性」；同时将国寿(02628.HK)H股目标价由29.5港元下调至28.5港元，评级「中性」；新华保险(01336.HK)H股目标价由39港元下调至37港元，评级「沽售」。中国财险目标价由19.7港元下调至19.6港元。

　　高盛维持中国太保H股目标价38港元。该行对人保集团(01339.HK)目标价由6.8港元降至6.7港元，评级「中性」。(ec/da)~

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