移动端日活突破8000万，创历史新高；

　　账上躺着200.4亿元现金，资产负债表稳健；

　　转型中的汽车之家，依然保持着足够的竞争力。

　　5月28日，汽车之家发布2026年Q1财报，公司第一季度总营收为10.5亿元人民币。

　　不出意外，在中国乘用车市场一季度零售422.6万辆、同比下滑17.4%的大背景下，汽车之家的营收也出现了一定下滑。

　　但与此同时，汽车之家加速从汽车资讯媒体平台转型为一站式汽车生态服务平台的成效已经初现，新零售业务在两个城市试点「在线购车」功能，海外平台YesAuto已在泰国营运，二手车出口国际平台同步上线。

　　这些潜在的增量业务也获得资本市场的积极回应。

　　Q1财报发布后，5月28日（美国东部时间）收盘，汽车之家(ATHM.US)报收于17.3美元/股，上涨5.62%。

　　13家参与汽车之家评级的机构，给予持有建议的占多数，预测目标价均值为22.44美元/股，最高预测目标价为31.47美元/股。

　　不过，舆论中仍有部分声音，“垂媒式微”、“海尔当了接盘侠”等说法，不时传出。

　　事实上，大部分人都没有看懂汽车之家加入海尔后，从原来的资讯平台向交易平台转型、与海尔一起打造成为中国最大汽车生态服务平台的变革之路。

　　这里面有个很重要的经济规律：

　　制造业产品的消费，存在物理上的天花板，比如汽车销量，跟人口总数挂钩，不可能无限增加；但围绕汽车后市场的服务业，因为频次高，是一个无限增长的巨大潜在市场。

　　这也是今年4月历史上首次召开以服务业发展为主题的全国性高规格会议的原因所在。

　　服务业已经成为扩内需最大的增量空间、吸纳就业的稳定器、制造业升级的赋能者（比如AI+制造、物理AI等）、国家层面竞争的主张场（比如文化软实力、贸易新规则等）。

　　具体到汽车产业，国家层面已经明确定调，汽车后服务市场将成消费主引擎。

　　其中，国家十五五规划纲要提出，”拓展汽车改装、租赁等后市场消费”，“支持汽车等回收体系建设，规范二手商品流通秩序。”

　　今年1月印发的《加快培育服务消费新增长点工作方案》，将汽车后市场消费纳入重点领域。

　　要知道，中国3.66亿辆保有量目前仅释放2010万辆二手车交易，流通率5.5%，远远低于美国的13.4%。

　　这中间的每一个百分点提升，都对应数百亿的交易佣金、金融保险、整备翻新收入，更何况新能源汽车相比燃油车所需要的电池维护、OTA升级等高附加值业务。

　　这才是海尔收购汽车之家的超级底牌。

　　在中国汽车后市场这个快速膨胀的万亿赛道里，无论从资本运作还是产业布局，海尔收购汽车之家都是一笔超级划算的买卖。

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　　1

　　先来看看汽车之家本身的价值。

　　2026年3月，汽车之家移动端日活跃用户（DAU）突破8000万，创下历史新高，按年增长4.9%。

　　汽车之家依然是大部分用户买车必看的入口。

　　要知道，瓜子、优信、人人车等二手车电商平台，巅峰期日活从未突破500万，却累计烧掉了超50亿美元，最终却面临或退市或边缘化或转型艰难的窘境。

　　海尔仅以18亿美元拿下汽车之家，相当于用不到行业总烧钱量三分之一的成本，买到了一张用户基本盘稳固、变现路径清晰的“超级船票”。

　　再来算一笔财务账。

　　截止2026年3月，汽车之家持有现金及等价物、短期投资及其他长期投资总额约人民币200.4亿元（29.1亿美元），资产负债率仅为 11.15%，并呈持续下降趋势，表明公司几乎不依赖外部债务融资，财务杠杆极低，而且可以为公司战略转型和股东回报提供了坚实的资金保障。

　　而它现在的总市值，不到150亿元人民币（截止到2026年5月28日）。

　　投资圈管这叫“负企业价值”（Negative EV），也就是说，市场对它的估值，已跌至负值区间。

　　但对海尔而言，这恰恰意味着下行风险被彻底锁死：

　　如果股价回升，作为拥有41.91%股权的第一大股东，海尔直接享受账面浮盈；

　　如果股价继续低迷，海尔私有化剩余股权的成本反而更低。

　　这已经不是一次普通的产业并购，而是一次教科书级别的产业与资本双赢运作：

　　股价跌了，私有化成本也低了，安全边际反而越厚。

　　这也是这桩买卖最妙的地方。

　　2

　　当然，海尔收购汽车之家，要的不只是流量入口，而是要与旗下卡泰驰一起，打造成为中国最大汽车生态服务平台。

　　过去三年，卡泰驰从二手车交易切入汽车后市场，凭借独创的“人单合一2.0CPM合伙模式”，破解了行业“散、乱、弱”的难题，营收连续两年突破百亿且实现“店店盈利”，稳坐中国二手车连锁第一品牌交椅。

　　汽车之家被海尔收购后，也在加速融入卡泰驰体系，从汽车垂直媒体向“一站式交易服务平台”转型。

　　业务端，上线汽车之家商城，整合线下经销商生态与送车上门服务、打通购车全链路，形成“新车交易+二手车置换+全周期车服务”的一站式服务格局。

　　技术端，依托自研仓颉大模型等核心能力，构建覆盖全场景的智能服务体系。

　　比如，C端推出数字人提供“一对一”专业服务，B端搭建“天枢平台”精准分发需求，提升商家响应效率。

　　看得出，汽车之家的交易服务，早已跳出单一的二手车赛道，全面覆盖新车、二手车、车后服务乃至车生活全场景，成为海尔布局汽车后市场不可或缺的超级入口。

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　　可以预见，资本市场对汽车之家的估值也将从垂媒平台向交易平台转变。

　　当中国汽车市场从增量转向存量，谁能同时握住线上入口与线下出口，谁才是值得溢价估值的标的。

　　比如，美国二手车巨头Carvana的核心壁垒从来不是单纯的“网上卖车”，而是“线上获客+线下整备翻新+全国性物流+金融闭环”的“一体化能力”。

　　2025年，Carvana二手车销量增长43%，年翻新能力达150万辆，为其当前销量的2.5倍。

　　如今，海尔手中的牌面正在无限接近这个模型：

　　线上，汽车之家提供流量、数据、AI估价与内容触达；

　　线下，卡泰驰500家门店网络提供看车、试驾、交付与售后；

　　中台，整备工厂与认证联盟提供标准化检测与翻新；

　　金融，平安产险作为保留股东继续提供车险与金融支持；

　　供应链，卡泰驰的MMC系统与汽车之家的车源数据打通，实现”全国车全国买"。

　　而且，相比于美国，中国增速更快的新能源汽车后服务市场，将会是一个更大的增量市场。

　　海尔不造车，而是希望造一条让中国汽车资产高效流转的“高速公路”。

　　这条路注定艰难，但一旦跑通，受益的将不只是海尔和汽车之家；

　　整个中国汽车产业的存量价值，都将被重新激活；

　　中国亿万普通车主，也将得到更透明、更专业的汽车后市场服务。

　　这才是从“汽车大国”走向“汽车强国”的真正最后一里路。