专注于上市公司调查、做深度报道的网易清流工作室上周五发表了一篇题为《“影子万科”2.0：管理层如何吸血万物云？》的文章。

　　文章揭开了一个惊人的事实：就在整个万科体系“勒紧裤腰带”过苦日子的同时，有人却在背后悄悄发财。

　　这些“有人”，正是万物云的高管们。他们自己造了一批“影子公司”，盘踞在万物云身上，持续吸血。

　　万物云的前身，是注册于1992年的万科物业。2022年，它从万科拆分出来，赴港上市。

　　万物云的董事长叫朱保全。他曾任万科集团联席总裁，协助总裁祝九胜负责经营服务业务，参与万科集团战略及重大决策制定。

　　朱保全1994年毕业于华东工业大学（现上海理工大学），学的是系统工程。

　　1999年加入万科，从北京公司人力资源部的小经理，一路做到集团高级副总裁、万科物业董事长。2011年起执掌万科物业，2022年带着万物云去香港敲钟。

　　朱保全的薪酬在物管行业是天花板级别：2019年到2021年，他每年从万物云拿走的薪水分别是1252万、1481万、1250万。

　　后来大概是觉得太扎眼，2022年起主动“降薪”到683.7万、696.3万、520.9万。

　　但这点“零花钱”，跟他从股票和关联公司拿到的大头比起来，根本不值一提。

　　根据万物云年报，朱保全通过层层持股平台，实际控制的股份远超想象。

　　五个“睿达”员工持股平台合计持有9035.16万股。此外，一家名为Spring Wind Blows Limited的公司，100%由朱保全持有，这家公司又通过全资附属公司持有万物云2000万股。

　　光这2000万股，按万物云股价算就是一笔巨款。

　　更何况万物云的股息相当慷慨：2021年分红35.37亿元，2023年9.16亿元，2024年22.27亿元（每股1.9元），2025年中期又分了11亿元。

　　朱保全一边拿千万年薪，一边吃巨额股息，一边还在影子公司里藏着另一份“惊喜”。

　　先看两组数字：

　　2025年，万科支付给两家供应商的外包费用——69.3亿元。

　　2020年至今，这两家供应商累计从万科拿走的钱——接近170亿元。

　　这两家“超级供应商”，一家叫万御安防（做安防机电），一家叫万净环卫（做环卫清洁）。

　　万御安防的前身，是万科物业的安防机电运营中心，按理说，亲儿子给点业务很正常。

　　问题是，万物云只持有万御安防40%的股权。剩下55%的股权，被层层嵌套、东躲西藏，最终指向了万物云高管们控制的“影子公司”。

　　这个股权结构设计像玩密室逃脱一样，穿过多层合伙企业、香港公司，最后才能摸到开曼群岛。

　　那里藏着一只从未被披露的基金，名叫“Ruida Investments II Limited Partnership”。

　　这家基金的唯一董事，名叫寿永春。

　　寿永春是谁？他是万科物业前任首席运营官，是万物云高管层的重要成员，和万物云董事长朱保全、监事会主席向云等人，一起构成了这个“影子帝国”的核心圈子。

　　根据《万科高管的钱袋子》等媒体报道，万御安防那55%的“影子股权”，被三家合伙企业瓜分：一家持股36.5%，一家持股11.5%，一家持股7%。

　　层层穿透之后，最终指向了两个名字——刘哲源、刘小天。

　　而这两人则是朱保全的前秘书，也就是说，朱保全的贴身秘书，摇身一变成了万御安防的“隐形股东”。

　　而万御安防几乎垄断了万物云的安防机电业务，仅2020年和2021年，就从万物云拿走了30亿、37亿元的收入。

　　一个前秘书，靠着“前老板”的关照，坐拥一家年收入数十亿的供应商。

　　更魔幻的是，这些股权后来又被转移到了一家香港公司Log Technology Co., Limited名下，而Log的上层是开曼群岛的基金——董事正是寿永春。

　　秘书持股→转移到香港→再转移到开曼，这套操作简直行云流水。

　　万物云2022年上市时，曾披露过员工持股平台：睿达第一、第二、第三、第四、第五。

　　但那个在开曼注册、由寿永春担任董事的“Ruida II”呢？它不在任何一份披露文件里。

　　这只神秘的“2号基金”，恰好持有万御安防55%的股权，恰好由寿永春掌控，恰好从未被万物云当作关联方披露。

　　更巧的是，另一家供应商万净环卫的股权结构如出一辙——万物云只占40%，剩余股权同样辗转腾挪，最终也落入了Log Technology Co., Limited及其背后的开曼基金手中。

　　这两家供应商，几乎垄断了万物云的安防和环卫业务。

　　2020年到2025年，外包费用从36.52亿元一路飙到近70亿元，即使在万科巨亏的2025年，这笔费用依然逆势增长9.4%。

　　万物云的高管们，一边在董事会上讨论“如何降本增效”，一边在影子公司的分红表上签字画押。

　　如果你以为影子公司只躲在两家供应商身后，那就太小看万物云高管们的“创造力”了。

　　万物云有个业主APP叫“住这儿”，由深圳市第五空间网络科技有限公司开发和运营，这家公司原本由万物云100%持股。

　　结果上市成功仅仅三个月后——2022年12月，55%的股权就被火速转让给了两家由万物云高管控制的外部公司。

　　持股人包括梁琪庚（原万御安防董事长）、陈沫瑶（万科物业数字运营负责人）、牛笑笑（万科物业管家学院院长）等人。

　　还有一家叫福讯信息技术有限公司的公司，为万科长租、物业、地产、商业四大场景提供支付服务。

　　万物云只持股30%，剩余20%股权穿透后，又指向了那只神秘的Log Technology Co., Limited。

　　更早前，2021年万物云通过一个收购平台逐步买入丹田物业的股权。

　　到了2024年，这个收购平台的股权结构是这样的：万物云旗下基金只占一小部分，大部分股权握在一家叫“睿盈咨询”的公司手里，而睿盈咨询的背后，又是那只Log Technology Co., Limited。

　　2024年6月4日，睿盈咨询把手里的股权转让给丹田物业的一家子公司，7天后，这家子公司又把股权转手卖给了万物云旗下基金。

　　一买一卖，中间只隔了7天。

　　这种“过一道手”的交易，没有任何公开信息显示影子公司是否抬价获利。但逻辑很简单：

　　如果只是左手倒右手，为什么非要倒这一手？答案不言自明。

　　这一年万科的变化，所有人都看在眼里：公司高层人事调整剧烈，主导权从万科过渡到了深地铁；员工的跟投计划迟迟无法兑付，曾经被“画饼”的员工们开始维权；部分人呼吁反查万科高层的收入情况，把账本翻个底朝天。

　　在这样的气氛下，万物云那些已经辞任的高管们——寿永春、向云、严雄波……虽然人走了，但工商信息显示，他们在影子公司的持股至今仍然保留。

　　清流工作室的调查让人不得不感叹：万科及万物云这套“职业经理人自建影子公司、自产自销、自我分红”的模式，已经成熟得可以写进商学院教材了。

　　如今，万科的多位高管已被调查。

　　而这些万物云的高管们，手握开曼群岛的基金、香港公司的牌照、内地供应商的股权，层层嵌套、环环相扣，能否独善其身？

　　这个问题，恐怕只有时间——和监管部门——能回答。

　　万科亏了885亿，万物云利润跌了近四成，全公司上下一片哀鸿遍野。

　　朱保全的前秘书们，正在开曼群岛的某个信箱公司里，悠闲地品着咖啡，看着账户里每年数十亿流水的外包费用，微微一笑。

　　这大概就是传说中的“别人恐惧时我贪婪”。

　　只不过，这次贪婪的，不是巴菲特，而是本该为股东创造价值的“职业经理人”——以及他们的前秘书们。