随着2025年年报陆续披露，家电巨头们跨界新能源的成绩单也同步出炉。这场始于2020年前后的转型浪潮，在经历5年多的激荡后呈现出分化的格局：创维集团新能源业务收入首次反超电视，成为集团一大支柱；TCL中环两年累计亏损超过190亿元；美的系则加速整合，于2025年年底正式成立新能源事业部。

　　2024年至2025年，光伏行业正经历严重的周期性低谷。中国光伏行业协会数据显示，2025年前三季度光伏主产业链环节企业亏损达310亿元，通威股份、隆基绿能等行业龙头同样预亏数十亿元乃至百亿元级别。在此背景下，三家企业的不同境遇，折射出跨界新能源的战略选择与抗风险能力的差异。

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　　创维集团：新能源收入首超电视，但“增收不增利”

　　数据显示，2025年，创维集团营收为703.24亿元，其中新能源业务收入为236.85亿元，同比增长16.5%，首次超过智能电视业务的216.66亿元。创维集团创始人黄宏生在2026年年初的预言已成为现实。

　　截至2025年年底，创维集团累计建成并网运营的光伏电站装机容量超过29.3GW，户用分布式光伏业务已跃居行业前列，推动新能源业务快速增长，业务版图还延伸至德国、意大利等国家。

　　然而，新能源业务的快速发展并未转化为利润的增长。2025年，创维集团净利润为8.37亿元，同比下滑27.8%，毛利率也从13.5%降至12.8%。公司解释称，新能源业务毛利率低于传统家电业务，一定程度上拉低了毛利率。

　　△2026年上海AWE期间，创维新能源业务展示。

　　家电产业分析师刘步尘对中国商报记者表示，对比几家龙头家电企业的光伏业务，创维集团综合来看表现较好，新能源业务保持增长，户用光伏渠道与数字化运维能力形成差异化壁垒，抗周期能力较强。

　　但盘古智库高级研究员江瀚对记者分析，创维集团陷入了“规模陷阱”与“政策敏感”的博弈。其分布式光伏高度依赖政策红利与电价机制，随着行业竞争加剧，渠道成本上升与毛利空间被挤压已成定局。如何在装机规模狂飙突进的同时，避免陷入“增收不增利”的泥潭，对其精细化运营能力提出了较高要求。

　　值得关注的是，不久前创维集团发布公告称，计划分拆创维光伏，并以介绍方式在联交所主板上市，原有的创维集团将通过股份回购撤销上市地位，这背后是其试图通过资本市场释放估值潜力。

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　　TCL系：冰火两重天，光伏巨亏吞噬面板利润

　　TCL中环2025年归母净亏损为92.64亿元，这是继2024年亏损98.18亿元后的第二年出现近百亿元级亏损，两年累计亏损超过190亿元。

　　财报显示，2025年，TCL中环旗下光伏硅片毛利率为-19.44%，光伏组件毛利率为-6.22%，意味着“卖得越多，亏得越多”。此外，2025年，公司还计提了46.22亿元的资产减值准备。刘步尘对此直言，TCL中环光伏硅片及光伏组件毛利率均为负值，这是很不正常的，是恶性竞争的体现。

　　TCL中环的巨亏对母公司TCL科技造成显著冲击。2025年，TCL科技归母净利润为45.2亿元，而其旗下核心面板业务TCL华星净利润高达80.1亿元。也就是说，公司通过面板赚来的钱，被光伏板块的巨额亏损大量吞噬。此外，TCL科技利润中投资收益占比较大，也引发了市场担忧。

　　江瀚对中国商报记者表示，TCL新能源业务的隐忧在于“造血能力的缺失”与“利润含金量的稀释”。TCL科技光伏业务板块陷入亏损，不仅是行业价格无序竞争的缩影，更暴露了其商业模式在周期下行时的脆弱性。加之其整体利润中投资收益占比较高，市场难免担忧其主业经营利润能否覆盖新能源板块的“失血”，这种结构性的盈利失衡是其一大风险点。

　　不过，与光伏制造端巨亏形成鲜明对比的是，TCL电子旗下的分布式光伏业务收入达210.63亿港元，同比增长63.6%，成为集团增速最快的业务板块之一。

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　　美的系：合康新能赚钱，科陆电子亏钱

　　数据显示，2025年，美的集团实现营收4564.52亿元，同比增长12.11%；归母净利润为439.45亿元，同比增长14.03%。其中，ToB业务收入为1228亿元，同比增长17.5%，成为公司增长新引擎。2025年12月，美的集团正式成立新能源事业部，将合康新能与科陆电子纳入统一管理，新能源战略地位进一步强化。

　　美的系新能源业务主要通过两大上市平台承载。合康新能主攻光伏EPC（工程总承包），2025年营收为74.49亿元，同比增长55.95%；归母净利润为6201.2万元，同比增长502.28%。其中光伏EPC业务收入为65.83亿元，占比近九成，业务覆盖全国30个省份，累计落地200余个工商业综合能源项目。

　　科陆电子主攻储能与智能电网，2025年营收为63.1亿元，同比增长42.41%，但归母净亏损为1.56亿元，已连续5年陷入亏损。其中，公司储能业务收入同比增长160.74%至37.97亿元，但毛利率仅为17.03%，同比下降了6.87个百分点。两大平台盈利能力的反差，或暴露出光伏EPC与储能赛道当前的冷暖差异。

　　对此，江瀚对记者表示，美的集团面临的是“黑盒化”与“项目制”的双重挑战。其光伏业务更多被包裹在“数字能源解决方案”中，缺乏独立的颗粒度披露，这种“黑盒”状态使得外界难以穿透评估其真实的盈利质量。更关键的是，作为项目型业务，光伏工程往往伴随着回款周期长、现金流波动大的天然属性，若扩张过快，极易造成利润与现金流的错配。

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　　早到未必赢，光伏进入新阶段较量

　　回顾各大龙头进入新能源的时间线，一个清晰的路径浮现出来：TCL科技于2020年通过收购天津中环集团切入新能源光伏上游制造领域，彼时行业正值上升周期，但其重资产模式在周期反转时或带来连续亏损；创维集团在2020年前后以户用分布式光伏为切入点，避开了制造端的红海，但也面临“增收不增利”的尴尬；美的集团进入光伏领域相对较晚，通过收购快速完成布局，优势在于资金雄厚，但错过了户用光伏的爆发红利。

　　面对行业低谷，家电巨头并未退缩。2026年1月，TCL中环宣布拟投资一道新能源科技股份有限公司，试图通过并购补齐组件环节短板。美的集团则在2025年年底成立新能源事业部，将分散投资升级为战略主攻。创维集团正推动光伏业务分拆上市。

　　帕勒咨询公司资深董事罗清启对中国商报记者表示，我国光伏产业从产量、技术、成本等维度来看都是全球领先，从发电、储电、用电三个环节，不同企业瞄准了不同节点的硬件产品。当行业处于快速冲浪阶段时，会出现一定的战略性亏损来扫除竞争对手，因为当技术门槛足够低时就需要拼成本。TCL中环在财报中也直言，市场化兼并重组是破除内卷、改善产业格局的必然选择。

　　从行业走势来看，2025年下半年以来，光伏行业已出现回暖信号。中国光伏行业协会数据显示，自2025年7月起硅料等主产业链价格触底回升，硅料现货价格从3.54万元/吨低谷回升至5.36万元/吨。但供需失衡的根本矛盾尚未解决，中国光伏行业协会预计，2026年中国光伏新增装机可能出现2020年新一轮光伏周期以来的首次同比下降。

　　这意味着，家电巨头跨界新能源的第一阶段卡位与扩张或已基本结束。第二阶段比拼的将不再是规模，而是成本控制、技术迭代与精细化运营的能力。对于创维集团、TCL科技、美的集团而言，2026年的关键看点在于：分拆上市能否提升估值，并购重组能否实现突围，整合之后能否同时实现规模与盈利的双重突破。家电巨头的新能源竞赛，远未到终局。