4月17日，*ST松发(SH:603268)公告，4月20日起，撤销风险警示，公司证券简称恢复为松发股份(SH:603268)。至此，并购六条以来(2024年9月24日)，首宗A股*ST上市公司跨界并购蛇吞象的交易交割后，宣布达成阶段性目标，即实现上市公司成功“脱帽”。

　　回想2024年10月17日松发股份跨界蛇吞象并购交易宣布前，松发股份市值17.82亿元。2026年4月16日，交易完成后近1年，松发股份市值1177亿元。交易后，公司原来主营业务消费陶瓷业务置出，置入战略新兴的海洋船舶业务。

　　此次重大资产重组前，松发股份主营产品：经营家瓷、定制瓷、酒店瓷、陶瓷酒瓶等陶瓷用品;2023年松发股份营收2.061亿元、净利亏损1.171亿元。其中2021-2023年已经连续三年净利亏损累计6.108亿元、2022-2023年连续两年营收低于3亿元。交易宣布后，2024年松发股份陶瓷业务收入占公司营收比超过90%，净利亏损7664万元，连续亏损四年，年报披露后，2025年4月28日，被实施退市风险警示。

　　就在松发股份即将面临退市风险警示之际，并购重组提升上市公司发展质量的政策窗口打开。2024年4月12日国务院发布新国九条促进资本市场健康发展;2024年9月24日，证监会支持市场化并购的并购六条颁发：支持上市公司转型升级等目标的跨行业并购;鼓励上市公司加强产业整合。

　　借政策春风。

　　2024年10月17日松发股份(SH:603268)公告，拟以重大资产置换及发行股份购买资产方式，获得恒力重工集团有限公司(恒力重工)100%的股权。松发股份以发行股份的方式向发行股份购买资产的交易对方购买置入资产(80.06亿元，造船业务)和置出资产(5.1310亿元，家居陶瓷业务)交易对价的差额部分，该部分对应交易作价为74.9329亿元。

　　恒力重工主营业务为船舶及高端装备的研发、生产及销售，是江苏最大民营企业集团恒力集团2022年9月以21.1亿元的价格收购STX(大连)造船有限公司而来。STX(大连)造船有限公司，曾是中国最大的外资船厂。STX集团是当时世界排名第四造船企业，大连STX成立于2006年，曾是STX大连造船厂是STX集团向“全球化”、“世界第一”目标发展的第一项工程(2023年，中国船舶成为世界第一)。2015年12月20日宣布破产清算。在经过多次拍卖失败后，恒力集团旗下恒力重工集团有限公司于2022年7月以21.1亿元的价格成功收购STX大连造船等名下闲置资产。2024年7月恒力集团又增资92亿元，建设大连长兴岛产业基地。

　　交易宣布后，7个月高效完成一连串动作：

　　20241017：松发股份蛇吞象并购百亿恒力重工100%股权，买了个便宜“壳”！

　　20241202：类借壳上市腾笼换鸟：松发股份确定以80亿估值收购恒力重工100%股权

　　20250423：大事！上交所审议通过5亿松发股份蛇吞象并购80亿恒力重工交易

　　20250517：证监会刚刚同意!恒力重工跨界并购松发股份成功！

　　交易成功实施后不到一年，2025年3月10日年报公告披露：经审计，公司2025年度实现营业收入216.3915亿元;2025年度实现利润总额31.8126亿元，归属于母公司所有者的净利润为26.5461亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为20.3293亿元;2025年年末归属于上市公司股东的净资产为94.5213亿元。

　　松发股份基本面已经翻天覆地。

　　回想2024年10月17日松发股份跨界蛇吞象并购交易宣布前，松发股份市值17.82亿元。2026年4月16日，交易完成后近1年，松发股份市值1177亿元。松发股份借助并购重组注入优质资产，直接导致业绩和市值发生翻天覆地的变化。

　　机会被有产业资本意识和有长期主义能力的人抓住。

　　早在2018年8月，恒力集团实控人陈建华、范红卫夫妇以8.2亿元拿下松发股份29.91%股份，拿下业务日薄西山的松发股份的控制权，在当时，上市公司“壳”资源是稀缺的，有能力有机会先拿在手里。

　　又在2022年9月，陈建华、范红卫夫妇又以21.1亿元的价格收购曾是国内最大外资造船厂的STX(大连)造船有限公司破产清算后的剩余资产，接盘了大连地方这摊资产，解决了地方难题。而接盘STX(大连)造船厂，则彰显了背后的产业判断(证监会刚刚同意!恒力重工跨界并购松发股份成功！)，穿越周期、跨区域配置产业：

　　首先，全球竞争格局下，船舶制造成为大国家间竞争的重要产业前沿。近百年来，世界船舶制造中心经历了三次转移，19世纪英国、20世纪下半叶日本和韩国、21世纪初中国。中国船舶业经过市场化改革、 拓展海外市场，2010 年起造船完工量跃居世界第一，取代日、韩成为世界造船第一大 国。2022年，我国船舶制造的完工量达到3786万载重吨，占全球总完工量的比重为47.3%，新接订单量共计4552万载重吨，占比达到55.2%。中国船舶制造业处于大国竞争的前沿产业。

　　其次，船舶行业是周期性行业，当前恰逢一个新周期开始。根据《Maritime Economics》，过去一个世纪全球造船业发展可分为五个大周期，十二个小周期。最近一轮大周期为1987-2007年，亚洲特别是中国经济的发展带动贸易复苏，航运需求增加，造船产能复苏。1993年全球造船产量翻番，达到 2000 万 GRT，2007年达到 6200万GRT，为 1987 年低谷的5倍。而后受到金融危机影响，全球航运需求向下，且供给端产能过剩，行业周期向下。本轮周期启动自 2021 年。2024年全球新造船市场延续高景气周期，订单量与船价同步攀升。数据显示，全年新签订单1.7亿载重吨，同比增长31%。克拉克森预测，2025-2026年全球交付量仅同比增长8%和1%，中日韩产能恢复缓慢，中国以外区域难扩产。我国为全球第一大船舶制造国，本轮周期最为受益。

　　上市公司、景气资产都已经在手。

　　2024年，政策春风到，催生一个产业并购和上市公司高质量发展的好故事。松发股份采用资产置换和发行股份的方式收购恒力重工。

　　陈建华夫妇2018年松发股份控制权获得成本：8.2亿元，持股29.91%;

　　陈建华夫妇收购恒力重工和重整运营投入：收购STX(大连)造船厂成本21.1亿元，2024年注资92亿元;

　　以上合计投入成本超过121.3亿元。

　　恒力集团陈建华夫妇当前持有松发股份66.31%，当前持股市值780亿元。

　　苏州中坤投资35.39%;陈建华13.53%;恒能大连投资13.53%;恒力集团3.86%;他们的实控人都是陈建华夫妇、并完全持有，陈建华夫妇合计持有松发股份66.31%股份，当前市值780亿元。

　　陈建华夫妇历时6年，通过三宗并购，整合了一家上市公司和一家破产的造船厂，把他们“拼”在一起，一家千亿市值的民营造船上市公司拔地而起。

　　这家上市公司注册地广东潮州、经营地辽宁大连。

　　这家上市公司2025年度实现营业收入216.3915亿元;2025年度实现利润总额31.8126亿元，归属于母公司所有者的净利润为26.5461亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为20.3293亿元;2025年年末归属于上市公司股东的净资产为94.5213亿元。