编者按：全球光伏龙头企业晶科能源公布最新财报，公司在全球光伏行业深度调整周期中深陷巨亏泥潭，核心财务指标全线崩塌，一季度出货指引亦大幅收缩，市场信心遭受重创。

　　4 月 16 日，光伏龙头企业晶科能源（688223.SH）披露 2025 年度完整业绩、第四季度经营数据及 2026 年一季度业绩指引，公司 2025 年营收大幅下滑、由盈转亏，业绩大幅爆雷；2025 年第四季度单季亏损额创历史新高，2026 年一季度核心出货量环比近乎腰斩，行业深度调整下经营压力持续凸显。

　　数据显示，2025 年晶科能源实现营业总收入 654.92 亿元，同比大幅下滑 29.18%；归属于母公司所有者的净亏损达 67.86 亿元，较 2024 年同期 0.99 亿元净利润同比下滑超 69 倍，基本每股收益- 0.68 元，经营业绩遭遇断崖式下滑。公司毛利率从 2024 年的 10.9%骤降至 2.2%，盈利空间被极致压缩，扣除非经常性损益后净亏损进一步扩大，光伏主业盈利承压严重。

　　这是晶科能源自2013年以来时隔12年首次陷入全年亏损，也是其2022年A股上市以来的首次年度亏损。

　　2025 年第四季度：单季巨亏 28.66 亿，毛利率跌至 0.3%

　　分季度来看，2025 年第四季度晶科能源经营状况进一步恶化，单季业绩成为全年“重灾区”。财报数据显示，公司第四季度实现营业收入 175.1 亿元，环比增长 8.3%，同比下降 15.2%，环比增长主要得益于出货量增加，同比下降则因组件平均售价大幅下滑。

　　出货量方面，第四季度太阳能组件出货量达 24.204 吉瓦，环比增长 20.9%，同比下降 4.0%，出货规模仍保持行业高位。但盈利端持续恶化，单季归属于母公司所有者的净亏损高达 28.66 亿元，占全年亏损总额的 42.2%，环比第三季度 19.54 亿元亏损额扩大 46.7%，同比由盈转亏（2024 年 Q4 净利润 12.3 亿元）。

　　四季度毛利率更是暴跌至 0.3%，几乎陷入“无利可图”困境。公司表示，当季硅料、白银等原材料价格上涨及汇率波动，叠加长期资产减值计提，导致毛利率环比进一步下滑，亏损幅度持续扩大。截至 2025 年四季度末，晶科能源成为全球首家累计组件出货超 390GW 的企业，其中 Tiger Neo 系列累计出货超 220GW，位列行业第一。

　　对于全年业绩大幅亏损，晶科能源表示，2025 年全球光伏产业链价格波动剧烈，叠加海外市场贸易保护政策持续扰动，组件一体化各环节盈利水平整体承压；同时高功率产品出货占比偏低、落后产能出清及长期资产减值计提，多重因素共同导致全年业绩爆雷。尽管盈利大幅亏损，公司 2025 年全年组件出货量达 86GW，同比仅下滑 7.3%，第七次位居全球行业第一，规模优势仍保持稳固。

　　2026 年一季度：出货环比腰斩，经营压力持续

　　2026 年一季度，光伏行业供需失衡与价格调整的压力持续传导至晶科能源。公司披露数据显示，一季度预计组件出货量为 13-14 吉瓦，较 2025 年四季度 24.20 吉瓦的出货量环比近乎腰斩，短期出货节奏明显放缓。

　　行业分析指出，一季度白银等大宗商品价格上涨推高生产成本，虽出口退税政策拉动下组件价格环比四季度小幅回升，但行业竞争秩序尚未完全修复，高功率产品溢价尚未充分释放，出货量回落直接反映出公司短期经营的承压状态。

　　面对行业阵痛，晶科能源已明确转型方向，将储能业务定为新增长引擎，预计 2026 年储能系统出货量实现翻倍以上增长。公司同时给出全年经营指引，2026 年全年组件出货目标 75-85 吉瓦，较 2025 年实际出货量有所回调；预计 2026 年底一体化产能将达 100GW，其中海外一体化产能 14GW，通过全球化布局应对贸易政策波动，加速从“产品提供商”向“综合能源解决方案提供商”转型。

　　业内人士分析，晶科能源 2025 年业绩爆雷是 2025 年光伏行业“价格战+供需失衡”的典型缩影，头部企业虽守住出货规模，但盈利修复仍需时间；2026 年一季度出货回落表明行业调整尚未结束，唯有加快高功率技术迭代、优化全球产能布局、发力储能等新赛道，才能实现经营拐点突破。