巨头加码，一批抗风险能力弱的化企“淹没”。

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　　巨头加码，巴斯夫“迎战”万华

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　　4月8日，美国商务部正式公布对华二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）反倾销案终裁结果，将初裁时376.12%—511.75%的天价倾销率大幅下调，其中万华化学、科思创中国等龙头企业税率定为85.11%，其他中国企业统一适用159.04%，涉案产品对应美国关税税号2929.10.8010与3909.31.0000。

　　据报道，2021–2024年中国货源占美国聚合MDI进口量的50%–60%，2023年一度达到72.7%，2024年仍为53.4%，这也是本次贸易争端的核心诱因——竞争对手借贸易保护挤压中国份额，重塑全球供应链格局。贸易战背景下，2025年1-10月中国对美出口量骤降82.6%，出口规模近乎腰斩。

　　本次终裁后，税率从“封杀级”降至“承压级”，但叠加美国既有关税体系（基础关税6.5%+301条款25%+10%额外关税），中国MDI对美出口综合税负仍超126%，相较于韩国、德国等竞争对手仍存在明显关税溢价。韩国巴斯夫、锦湖三井等竞争对手正加速扩大对美出口，中国企业市场份额流失在短期内难以挽回。

　　图源：美国商务部

　　值得关注的是，巴斯夫位于美国路易斯安那州盖斯马一体化生产基地的二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）扩产项目已进入最后阶段，预计将于2026年第三季度正式投产。届时，该基地的MDI年产能将从现有的43万吨跃升至60万吨，该一体化生产基地的MDI产能将比最初的30万吨/年翻一番。这意味，巴斯夫还将在美国本土加速抢夺市场。

　　中国市场方面，中国是巴斯夫MDI与整体业务的核心增量市场，目前巴斯夫约13%销售额来自中国，随着湛江一体化基地全面投产，这一比例将提升至15%-20%。尽管基地运营首年因启动成本小幅亏损，但2027年全面投产后将实现盈利，成为巴斯夫在亚太低成本、近市场的核心支点。简而言之，巴斯夫将在中美两大市场，正面迎战“万华化学”等中国化企。由于全球MDI已步入供需失衡时代，即便是寡头，也不得不直面“贴身肉搏”的残酷现实。

　　不过，数据也显示，万华化学对美MDI出口约占公司总出口量的26%，占公司MDI总产能比重不足8%，叠加匈牙利海外基地可通过非中国原产货源绕开关税壁垒供应美国市场，整体系统性风险可控。

　　图源：万华化学

　　133亿，东方盛虹也豪赌入局

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　　随着中国市场的激烈竟争，聚氨酯产业链这种原有的寡头平衡格局将逐步被打破。4月10日晚间，东方盛虹一纸公告搅动聚氨酯与高端新材料赛道：三级全资子公司连云港虹科新材料与徐圩新区管委会签约，拟斥资133.3亿元上马芳烃产业链提质增效项目，一口气布局15万吨/年TDI、5万吨/年HDI、30万吨/年PC等10套核心装置，剑指万华化学、科思创盘踞多年的异氰酸酯与工程塑料高地。

　　业媒评价，东方盛虹规划15万吨/年TDI，体量虽不及万华零头，但足以跻身国内第二梯队、全球第七大供应商。依托1600万吨/年炼化一体化配套，盛虹可实现“原油—PX—纯苯—TDI”全链条自给，原料成本与装置协同优势显著，成为打破外资定价权的重要力量；

　　5万吨/年HDI虽非最大产能，但与TDI、PC形成协同，瞄准新能源汽车、高端装备、光伏封装等增量市场，走“差异化+配套化”路线，避开低端价格战，也能卡位国产替代窗口期；

　　聚碳酸酯（PC）国内低端产能过剩，但高端光学、汽车改性、电子级PC仍高度依赖进口。万华化学福建项目投产后产能将达120万吨/年，主导高端市场。盛虹30万吨/年PC搭配24万吨/年双酚A自给，有望跻身国内前五，打通“双酚A—PC—改性”链条，提升高附加值产品占比。

　　图源：企业官网

　　从布局逻辑看，盛虹并非盲目扩产，而是围绕“烯烃+芳烃”双产业链，补全异氰酸酯、工程塑料短板，构建“炼化—新材料—终端应用”生态圈，为新能源、高端制造提供国产原料支撑。

　　中国化企不断抢攻，跨国巨头也更加深入区域本土化布局，双方的大战一触即发。

　　霍尔木兹海峡再次关闭，停产-断供-停报海啸仍在席卷

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　　中东风雨未歇：在4月11-12日的伊斯兰堡谈判中，美伊双方未达成协议，主要分歧集中在霍尔木兹海峡管控、铀浓缩活动及资产解冻等核心议题。霍尔木兹海峡紧张升级，美方威胁封锁霍尔木兹海峡，伊朗军方则宣布海峡处于管控之下，警告任何军事船只靠近将被视为违反停火。伊朗伊斯兰革命卫队发布无人机监控画面，强调对海峡的控制权。总体而言，地区局势因霍尔木兹海峡问题和军事对峙而持续紧张。美伊下一轮谈判或于16日在伊斯兰堡举行。

　　停产-断供-停报风暴仍在席卷：美伊战争以来，国际能源署估计，中东逾40处关键能源资产遭到损毁，造成史上最大规模的供应中断；“停产—断供—涨价”连环风暴持续席卷，以国内市场为例，4月以来，国内化工市场彻底承压，山东海化、京博石化等200余家主流企业集体暂停报价，覆盖全品类化工原料，现货流通近乎“冰封”，目前部分品类仍封盘停报。

　　相关分析认为，这不是单一区域的局部波动，而是全球化工供应链“牵一发而动全身”的系统性危机，国内企业的集体停报，只是这场危机的“中国缩影”，不是“观望”，是“被动自保”——上游成本暴涨，企业“报不起价”；货源紧张凸显，企业“无货可报”；不确定性加剧，企业“不敢报价”。

　　对于国内化工企业而言，此次停报潮不是“短期阵痛”，而是“长期考验”，后续应避免单一原料依赖，建立多元化采购体系，降低地缘风险带来的冲击；加快库存优化与技术升级，合理储备核心原料，避免现货短缺；同时以技术研发投入，推进核心原料国产替代，提升自身抗风险能力；精准预判市场走势，密切关注中东局势、全球原料价格及供应链动态，及时调整生产与报价策略，避免盲目跟风或被动观望。

　　相关分析直言，这场危机，正在淘汰“抗风险能力弱”的企业。也有观点认为，海外停产断供，同样有一批国内化企依靠补位市场获利。综合来看，全球化工的割裂分化正在进一步加剧。