玖龙纸业（02689.HK）发布截至2025年12月31日止6个月的未经审核中期业绩。报告期内，公司盈利表现亮眼。销量同比增长8.3%至约1240万吨，连创三年同期历史新高，平均销售价格逆势较去年同期上涨2.7%；在量价双升的驱动下，收入同比增长11.2%至约372.21亿元（人民币，下同）；净利润同比增长225.1%至约22.12亿元，归母净利润更是大增318.8%至约19.67亿元。

　　报告期内，公司全面深化浆纸一体化布局，已基本完成核心原料布局，有效抵御了外购木浆市场价格波动风险，为产品结构向高端化、差异化升级构筑了坚实根基。业绩的强劲增长，充分印证了“原料为王”的前瞻性与正确性，也进一步凸显了持续完善原料布局的紧迫性与战略价值。

　　原料方面，目前，公司已投产的木浆年设计产能约540万吨。未来，公司将在天津、重庆、东莞等成熟基地持续扩充高端原料产能，并在北海等新基地进一步推进新产能落地，实现各基地效益最优化与盈利最大化，全面提升经营弹性与盈利韧性。待所有新项目全面投产后，公司纤维原料年设计总产能预计将提升至约1070万吨（其中木浆790万吨、再生浆70万吨、木纤维210万吨）。届时，公司浆纸一体化战略将迈上新台阶，盈利安全边际与竞争护城河也将得到进一步夯实。

　　产品方面，集团依托北海、湖北两大新基地的浆纸一体化优势，全面提升高端纸种占比，优化盈利结构。期内，湖北基地120万吨白卡纸及北海基地60万吨文化纸顺利投产，公司高端牛卡纸占比进一步提升。通过垂直整合木浆原料供应链，公司有效控本提质，支撑高端纸种性能升级与品牌溢价，增厚盈利能力。

　　在运营管控方面，公司构建了覆盖全链条的精细化对标体系，深化跨基地协同与最佳实践共享，推动资源统筹与系统性降本增效。在技术创新方面，聚焦关键技术突破与产品高端化转型，同时依托大数据、人工智能等技术，实现生产优化与智能决策，以科技驱动品牌价值提升与价值创造。

　　展望未来，公司认为，中国政府持续推行一揽子更积极的扩内需、促消费政策，叠加“以纸代塑”的环保趋势及“反内卷”的供给侧优化，预计将会持续推动造纸行业供需边际改善。公司浆纸一体化布局与产品结构多元化调整已基本完成，具备有利的发展条件。

　　玖龙纸业成立于1995年，总部位于广东省东莞市，于2006年在港交所上市，目前为全球产能第一的造纸集团和浆纸一体化的龙头企业（主要产品为各类环保包装纸、文化纸、高档全木浆纸及其上下游产业链产品）。公司目前造纸年设计产能超2500万吨，木浆年设计产能超500万吨，在东莞、太仓、重庆、天津、乐山、泉州、沈阳、河北、湖北、北海、越南、马来西亚及美国等设有生产基地。