抖音正以一己之力，搅动全球资本市场。

　　出品|新行情

　　作者 |宋辉

　　张一鸣曾经说过：我做事从不设边界。

　　从字节跳动的不断扩张的商业帝国和连连刷新的估值来看，确实如此。

　　日前，市场上又传来重磅消息，字节跳动估值高达5500亿美元（现汇率约合3.8万亿元人民币）。

　　什么概念？已经远远超过了阿里巴巴，正在逼近腾讯的江湖地位，而字节跳动仍像一台开足马力的引擎，加速狂飙，未来会到何处，难以想象。

　　字节跳动估值再创新高，冲上5500亿美元

　　近日，知情人士透露，投资机构General Atlantic正计划出售其持有的字节跳动部分股权，相关售股流程预计将于3月完成。此次交易中字节跳动估值高达5500亿美元（现汇率约合3.8万亿元人民币）。

　　图源：X

　　这一估值，较2025年11月的历史高点上涨约15%，较去年员工股票回购时的定价更是增长了66%。

　　据了解，General Atlantic于2017年首次投资字节跳动，当时估值仅200亿美元，其首席执行官比尔·福特目前仍担任字节跳动董事会成员。

　　对于这一消息，字节跳动方面暂未给出回应。

　　九年过去，字节估值翻了27.5倍，已经成长为中国第一独角兽，在全球未上市科技公司中，仅次于OpenAI，超越了SpaceX。

　　其实，资本市场对抖音集团的态度曾经历过巨大的转变。

　　今日资本创始人徐新与张一鸣早年间就聊过融资，但当年徐新对“70亿美元估值”感到震惊和疑虑，并未出手。徐新后来公开表示：“其实是我没有看懂。”“有句话说，你赚不到你认知之外的钱。”

　　等她回过神来，抖音估值已翻了5倍，错失抖音的入场机会，也成了她心中一大憾事。徐新曾坦言：“我明白得太晚了，错过这个机会了。”

　　不过，徐新最终还是选择了上车。

　　2025年11月，字节跳动早期机构投资者中银集团出让部分所持股份的交易，此次交易中，中银集团拟出让的股份最初定价约2亿美元，对应字节跳动估值约3600亿美元。

　　图源：小红书

　　经过市场竞逐，徐新所掌舵的今日资本最终以近3亿美元的出价胜出，如此一来，徐新如愿上车。字节跳动对应估值也跃升至4800亿美元，折合人民币超3.4万亿元。

　　资本市场的态度出现180度大转弯，也折射了字节跳动这个公司很难让人忽略的强劲势头。

　　抖音帝国仍在狂飙

　　那么，是什么让资本市场给出如此高的估值？

　　先看财务表现：2024年，字节跳动全年营收达到约1550亿美元（约1.13万亿人民币）。

　　路透社透露，2025年第一季度、第二季度，字节跳动的营收分别超过430亿美元、480亿美元，同比增长25%，高于Meta的423亿美元、475亿美元，成为全球收入最高的社交媒体公司。

　　图源：X

　　净利润更夸张。

　　2024 年，市场共识字节跳动的净利润约 330 亿美元。2025年，据行业普遍测算，区间在380–450 亿美元。

　　凭借如此大的规模和赚钱能力，投资市场很难不给出估值溢价。

　　当然，字节估值高的第二个底气，是庞大的用户基本盘。

　　QuestMobile数据显示，截至2025 年 3 月，抖音（含抖音+抖音极速版）月活跃用户达10.01 亿，正式突破 10 亿大关，稳坐短视频领域头把交椅。

　　这意味着，在中国14亿人口中，每10个人里就有7个每月至少打开一次抖音。

　　当然，字节跳动的厉害之处还在于，它把短视频的流量成功转化为了一个完整的商业生态。

　　2025 年 11 月，《晚点 LatePost》援引知情人士消息，抖音电商 2025 年全年 GMV 将突破 4 万亿元，且前十月增速超 30%。

　　图源：facebook

　　这还不够，AI浪潮下，字节跳动在AI领域的投入也开始显现成效。

　　截至目前，豆包大模型日均Tokens调用量突破50万亿，为去年同期的10倍。2026年马年春晚期间，火山引擎作为 2026 年央视春晚独家 AI 云合作伙伴，支撑豆包实现了19亿次的互动。

　　与其他大厂相比，字节跳动搞AI还有一个核心优势——海量用户数据。每天数十亿用户的行为数据，是训练AI模型最好的燃料。这种“数据-算法-应用”的正向循环，一旦跑通，想象空间是无限的。

　　在大力投入AI的同时，字节也在进行一些战略收缩。

　　最近消息传出，字节正与沙特Savvy Games Group就出售旗下游戏部门上海沐瞳科技进入最终谈判阶段，交易估值预计60-70亿美元。

　　2021年，字节以40亿美元估值全资收购沐瞳科技，看中的是其海外王牌《决胜巅峰》/《Mobile Legends: Bang Bang》在东南亚、拉美等市场的统治力。当时的字节野心勃勃，但收购后的整合效果，似乎没有达到预期。

　　如今，卖了沐瞳换回400多亿的现金，可以把资源集中到更核心、更擅长的领域。

　　与其分散精力搞一大堆项目，不如聚焦火力，打造爆款，这一点，字节非常清楚。

　　字节为什么不急于上市？

　　每隔几个月，市场上就会冒出各种版本的字节上市传闻，从港股到美股，从整体上市到分拆业务，但字节跳动每次的辟谣回应也会准时出现。

　　最近一次，是在2025年9月25日，当时市场再次传出即将赴港上市的消息，抖音集团副总裁李亮很快便进行辟谣，称“不排除是有人想炒作‘字节概念股’故意放的假消息”。

　　图源：微博

　　那么，字节跳动为什么对上市这件事如此“佛系”？

　　一方面是夸张的现金流。

　　行业估算，字节跳动的现金储备超过500亿美元，足以覆盖未来3-4年同等强度的研发投入。

　　上市对于一家公司而言，最主要的目的之一就是融资，但字节跳动显然不缺钱：广告业务持续增长，电商业务快速扩张，海外市场表现强劲——这些业务都在源源不断地产生现金流。

　　当现金流源源不断，它还需要上市融资吗？答案显而易见。

　　此外，按照最新消息，目前的公司估值已达5500亿美元，这么高的估值上市后如何维持？这是一个现实问题。

　　一旦上市，公司就要面对资本市场的严格审视和季度业绩压力。如果增长不及预期，股价下跌，反而会影响公司形象和员工士气。

　　另一方面，非上市公司，亦有自己的天然优势：决策效率高，战略调整灵活。上市后，公司的一举一动都要向股东交代，重大决策需要经过董事会甚至股东大会批准，制度虽然规范了，但也会降低决策效率。

　　尤其是在快速变化的科技行业，速度就是生命，保持一定的决策灵活性，不失为一种明智之举。

　　回顾过去十几年字节跳动的发展，从今日头条到抖音，从TikTok到电商，再到如今的AI，每一次战略决策都又快又准，从一家初创公司成长为如今的全球科技巨头，很大程度上也得益于这种快速决策和灵活调整的能力。

　　当然，长远来看，字节跳动还是有上市的概率的，不过，资本市场有周期，上市时机很重要。

　　对于字节跳动这样的巨无霸，上市需要天时、地利、人和。与其匆忙上市，不如静静等待更好的时机，等到公司更加成熟，市场更加友好，监管更加明确。

　　话又说回来，字节跳动不急于上市，和张一鸣一直强调的“延迟满足”的理念其实是吻合的。

　　目前，AI战火正酣，AI的投入尤其需要时间的沉淀。

　　如果上市，资本市场可能会对短期业绩施加压力，从而对长期投入造成影响。不上市，就可以更加专注于AI等长期战略。

　　对于字节跳动来说，现在最重要的是继续巩固现有业务，拓展新的增长点，应对全球监管挑战。至于上市，等到水到渠成时，自然会提上日程。