近日，深交所发布公告，决定终止对珠海赛纬电子材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核。至此，珠海赛纬成为2026年首家终止IPO的储能材料企业。

　　2024年起，储能行业迎来IPO终止集中爆发期，截至2025年底陆续67家企业先后主动撤回上市申请，拟募集资金规模合计超600亿元。直至2026年初，这一趋势仍在延续。

　　据不完全统计，2024年至2026年目前，终止IPO的企业覆盖材料、设备、电池、系统集成全赛道。可以说近期两年储能全产业链相关企业都纷纷陷入了IPO终止迷局。

2024年-2026年1月IPO终止企业（部分）

　　IPO斩杀线：财务下滑+经营失稳

　　除去朗泰通、力源海纳、珠海赛纬等企业因财务报表超过6个月有效期，无法及时更新而被迫终止。盈利能力下滑也是资本市场发出质疑的主要原因。

　　近两年，储能电芯市场呈现一面中标价格屡次刷新低价纪录，一面是原材料持续上涨的魔幻局面。

　　2025年储能行业又迎来一波强烈的项目废止潮，据不完全统计2025年1-8月就有128个项目被迫废止，全年超150个。

　　受下游需求不足、原材料价格波动等因素影响，储能电池价格持续下滑。储能电池价格战导致企业毛利率从2022年的30%+降至2025年的10%以下。

　　珠海赛纬2022年营业收入18.35亿元，扣非后归母净利润2.04亿元。2023年：营业收入5.93亿元，同比下降6.94%；归母净利润1.26亿元，同比下降40.05%；扣非归母净利润1.22亿元，同比下降40.32%。

　　同样，2024年，正泰安能的业绩增长踩下了刹车。2024年实现营业收入318.26亿元，同比增长7.50%，远低于2022年143.39%和2023年116.04%的增速。值得注意的是，随着业绩增长，其负债规模也由2022年的76.92%增至2023年的79.16%，2024年更是突破80%至80.25%。

　　德国老牌企业BMZ的命运更为惨烈。BMZ原收购了电池电芯品牌TerraE，并计划在2020年前建成德国本土首座大型锂电池工厂。传出IPO消息后，估值高达160亿人名币。BMZ表示由于失去了储能领域主要客户，导致公司背负了沉重的财务负担，包括法律纠纷和额外成本支出，最终引发了严重的危机。

　　无论是业绩下滑还是债务高悬，这些致命打击都给企业的IPO之路亮起了红灯，市场的激情更不会为一家企业而永远停留。

　　“IPO终止潮”与“强者恒强”的双重图景

　　随着锂价的回升，电解液得价格也已止跌回升并趋于稳定，从电池领域到材料端，企业们纷纷扎堆冲刺IPO抢占资本风口。

　　2025年5月20日，宁德时代正式登陆港交所，上市首日高开12.55%，报296港元/股，发行价为263港元；最高报299.8港元，大涨14%，总市值近1.35万亿港元，成为2025年全球最大IPO。

　　2024年4月14日，正力新能港股上市，IPO募资约10.05亿港元，股票发行价8.26港元，2025年底总市值213.04亿港元，市盈率44.56倍。

　　如今，这场狂欢调至0.5倍速，集体踩下刹车。明星企业的折戟最具代表性。海辰储能作为全球储能出货量前三的黑马，2025年3月递交港股IPO申请，计划募资5-6亿美元，却因多重危机导致招股书失效。要知道这是其第三次冲击港交所失败。

　　技术与盈利质量成上市核心通行证

　　储能IPO市场冰火两重天，68家企业相继折戟离场，而少数企业凭借硬核技术与稳健盈利成功登陆资本市场，印证了监管趋严下的核心审核逻辑——技术壁垒与盈利质量才是上市的硬通货。

　　技术投入是破局关键。阳光电源构建了覆盖储能系统“核心部件-集成方案-场景适配”的全链条技术体系，以构网型技术为核心、多维度创新为支撑，成为全球储能市场的技术标杆。

　　2024年储能系统全球市占率达10.9%，稳居全球第二，2025年上半年储能业务毛利率高达39.92%，技术溢价效应显著。反观珠海赛纬，近三年研发投入占比从6.54%降至3.3%，核心技术话语权薄弱，业绩也随之下滑，最终撤回创业板IPO申请。

　　盈利质量决定上市底气。储能系统集成领域“玩家”之一的海博思创上市后首份年报显示，2024年实现营收82.7亿元，同比增长18.44%，其中储能产品销量达11.815GWh，同比增长90.19%。

　　而朗泰通科技因盈利波动剧烈，两次因财务资料过期中止审核，最终无力更新数据主动撤回申请，成为2025年储能行业IPO终止潮的典型案例。

　　强者为王扶摇直上

　　在当前“内外承压”的行业环境下，上市融资或许是成为储能企业为未来储备的战时粮草的最好选择之一。宁德时代将募集资金的90%用于推进匈牙利项目第一期及第二期建设；阳光电源拟将募集资金用于新一代光伏与储能产品的研发投入以及升级研发中心的建设投入。

　　1月，海尔新能源超10亿B轮融资落地、天华新能官宣港股IPO。储能企业抢占上市赛道，一方面是为募集金用于扩大产能，或用于研发，或押注新项目。另一方面，港股的上市可助力企业对接国际资本，提升其国际综合实力，帮助其打开全球化布局的开端。

　　但市场是永恒的慕强型“人格”。储能行业不是遍地开花，百花齐放的全赢赛道。在如今这种“强者恒强、新旧交替”的竞争中，市场对企业发出的是技术迭代能力，多场景化需求解决方案、产品服务一体化模式等实力的综合考量，正所谓优中则优，强强联手。

　　IPO失效≠上市终止

　　好在IPO的失效不等于企业失去了上市的机会，港交所规则明确允许企业更新财务数据及相关信息后重新递表，诸多企业通过这一规定重启上市进程。

　　企业冲击的IPO的速度会暂缓但不会停滞，谁能越过IPO斩杀线成功上岸，谁又会被再一次“斩杀”，在监管趋严与行业洗牌的双重背景下，只有摒弃“蹭赛道、炒概念”的粗放模式，聚焦细分赛道构筑技术壁垒，夯实可持续盈利的商业模式，同时严守合规底线，才能跨越IPO门槛，获得资本市场认可。