2026年1月19日晚间，湿电子化学品龙头企业江化微（603078.SH）发布公告，宣布公司控股股东淄博星恒途松与上海福迅科技签署股份转让协议，拟以20元/股的价格转让其持有的全部23.96%股权。

　　本次交易总价达18.48亿元，完成后公司实控人将由淄博市财政局变更为上海市国资委，上海华谊控股集团将通过上海福迅科技实现对江化微的间接掌控。

　　这场交易中，淄博国资四年投资浮盈50%后“精准逃顶”，而上海华谊集团则通过新设平台间接控股，并承诺60个月锁定期，展现对半导体材料赛道的长期布局决心。

　　江化微近年净利润承压，但营收稳健增长，其G5级试剂国产替代潜力成为上海国资入主的关键考量。

　　此次跨区域国资接力，不仅凸显“财务投资→产业赋能”的分工趋势，更释放出长三角半导体生态加速整合的强烈信号。

　　沪鲁国资跨区域接力，

　　18亿交易背后的精密布局

　　本次控制权变更的序幕始于2026年1月12日。当日，江化微发布控制权变更预告，市场反应迅速，股价应声涨停，最终收于21.42元/股，总市值达到83亿元。

　　随后，公司股票于1月13日起停牌。尽管最初预计停牌不超过两个交易日，但由于交易涉及沪鲁两地国资，需履行复杂的内部审批程序，停牌时间最终延长至1月19日。

　　随着19日晚间正式公告的发布，这起备受瞩目的收购案终于尘埃落定，公司股票也于1月20日正式复牌。

　　交易方案显示，受让方上海福迅科技是一家极具“针对性”的实体。该公司成立于2026年1月13日，即江化微停牌的首日，注册资本仅为100万元。

　　股权结构上，上海华谊控股集团持股95%，上海华谊精细化工持股5%。这种为特定收购目的而迅速设立持股平台的模式，在大型国资并购中并不罕见，能够有效隔离风险并简化操作流程。

　　作为上海市国资委全资控股的化工巨头，上海华谊此番入主，被视为上海国资强化集成电路产业链供应链安全的重要举措。

　　为了彰显长期持股的决心，上海福迅科技在协议中作出了极为严苛的承诺。首先是长达60个月（5年）的股份锁定周期，这远超常规的36个月限售期，充分体现了上海国资作为战略投资者的定力。

　　此外，受让方还承诺在未来36个月内不进行股票质押，12个月内无重大资产处置或购买计划，以及36个月内无重大资产重组安排。这些“自我约束”条款向市场传递了明确信号：上海国资并非短期炒作，而是旨在通过长期稳定的经营，助力江化微在湿电子化学品赛道实现更高质量的发展。

　　与此同时，淄博国资的退出路径同样值得关注。回溯历史，淄博国资入主江化微尚不足四年。

　　2021年11月至2022年11月期间，淄博星恒途松通过协议受让和参与定增的方式，合计斥资约13.17亿元拿下了江化微的控股权。

　　当时，淄博国资的介入被视为对江化微财务压力的缓解及对产业发展的支持。而在本次交易中，淄博国资以18.48亿元的价格全身而退，相较于入主成本，其浮盈约为6.62亿元，收益率超过50%。

　　在江化微近年来盈利能力略有波动的背景下，淄博国资能够精准把握时机，实现高溢价退出，再次证明了其作为“财务投资者”向“产业引导者”转型的市场化运作能力。

　　湿电子化学品龙头浮沉，

　　江化微的产业进阶与财务挑战

　　江化微成立于2001年，由技术出身的殷福华创立，并于2017年在上海证券交易所挂牌上市。

　　作为国内湿电子化学品领域的领军企业，江化微的产品线涵盖了超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等，广泛应用于半导体、平板显示及光伏太阳能等高端制造领域。

　　在泛半导体产业链中，湿电子化学品被誉为工业“血液”，其纯度和稳定性直接影响到终端产品的良品率。

　　江化微凭借多年的技术积累，打破了国外巨头在高端市场的垄断，成为国内少数具备供应G4、G5等级产品能力的厂家。

　　然而，上市后的江化微并非一帆风顺。随着下游面板和半导体行业进入周期性波动，以及原材料价格上涨和研发投入加大，公司的盈利能力面临考验。财务数据显示，2022年至2024年，江化微的归母净利润从1.06亿元微降至0.99亿元。

　　进入2025年，经营压力依然存在，前三季度实现归母净利润7878.30万元，同比下降8.66%。

　　尽管利润端承压，但公司的营收规模却保持了稳健增长，2025年前三季度营收达到9.10亿元，同比增长10.92%，显示出其市场份额的持续扩张和产品竞争力的稳固。

　　在实控人变更的历史上，江化微经历过从家族企业到地方国资，再到跨区域国资的转变。2021年，创始人殷福华因个人资金需求及公司长远发展考虑，引入了淄博国资。

　　淄博国资入主后，虽然在资金层面给予了支持，但由于淄博当地缺乏深度的半导体产业集群，双方在产业协同上的空间相对有限。相比之下，上海作为中国集成电路产业的高地，拥有中芯国际、华虹半导体等众多下游巨头。

　　江化微此番“改嫁”上海国资，实际上是完成了一次从“资金驱动”向“产业驱动”的跨越。

　　从业务布局来看，江化微目前拥有江苏江阴、四川眉山、安徽镇海等多个生产基地，产能布局已初具规模。然而，在高端湿电子化学品领域，国产化率仍有待提高，特别是在先进制程所需的极高纯度试剂方面。

　　江化微在上市后一直致力于高端产能的建设和研发，但这种重资产、高投入的模式对企业的现金流和融资能力提出了极高要求。

　　上海国资的入主，不仅能为公司提供更稳健的财务背书，更重要的是能通过上海市的产业政策引导，使江化微更紧密地融入上海的半导体生态圈，加速高端产品的验证与导入。

　　上海华谊战略入局，

　　打造半导体材料国家队

　　作为本次交易的最终受益方，上海华谊控股集团的背景极具实力。上海华谊是上海市国资委全资控股的大型化工企业集团，旗下拥有华谊集团（600623.SH）等多家上市公司。

　　经过多年的发展，上海华谊已形成能源化工、先进材料、精细化工、绿色轮胎和化工服务五大核心业务板块。

　　2025年上半年，上海华谊实现归母净利润超过4亿元，展现了强大的经营韧性和资本实力。

　　上海华谊之所以选择在此时入主江化微，其战略意图十分清晰。

　　首先是补齐精细化工板块的高端拼图。虽然上海华谊在基础化工和能源化工领域拥有绝对优势，但在电子级化学品这一高附加值、高技术壁垒的细分赛道，仍需通过外部并购来快速实现突破。

　　江化微作为该领域的龙头，其技术储备和客户资源与上海华谊的产业升级需求高度契合。通过此次收购，上海华谊能够迅速切入半导体材料核心领域，实现从传统化工向电子信息材料的跨越。

　　其次，这是上海国资强化产业链协同的重要一环。上海正在全力打造集成电路产业集群，而材料环节一直是其中的薄弱点。江化微入驻上海国资体系后，可以与上海华谊旗下的精细化工业务产生协同效应。

　　例如，上海华谊在原材料采购、化工园区管理及安全环保方面的经验，可以帮助江化微降低运营成本、提升管理效率。同时，上海华谊强大的研发平台和人才储备，也将为江化微攻克高端湿电子化学品“卡脖子”技术提供有力支撑。

　　最后，本次交易也反映了国资运作的新趋势。淄博国资的“功成身退”与上海国资的“战略接棒”，体现了不同地域国资在不同阶段的功能定位。

　　淄博国资通过市场化手段实现了国有资产的保值增值，并为地方财政贡献了丰厚收益；而上海国资则通过资本运作实现了关键产业的战略布局。这种基于产业逻辑的国资流动，有助于资源向更具竞争优势的区域和企业集中。

　　对于江化微而言，站在上海国资这一更高的平台上，其作为“半导体材料国家队”的成色将更加充足，未来在国产替代的浪潮中，有望迎来新一轮的爆发式增长。

　　参考资料：

　　1.江化微：控股股东拟变更为上海市国资委，中国广播网，2026年1月20日

　　2.江阴江化微电子材料股份有限公司关于控股股东协议转让公司股份暨控制权拟发生变更的提示性公告，上海证券报，2026年1月20日