9月26日，华友钴业股价逆势收涨2.73%，总市值站上1054亿元，较2024年低点累计反弹逾158%。

　　在A股整体震荡的打背景下，华友钴业的表现格外亮眼。此前，华友钴业因钴价暴跌而深陷泥潭，但如今其却在在行业低谷中完成业务重构，并在新一轮周期启动时率先突围。

　　华友钴业的“翻身”，既是对有色金属上行周期的敏锐捕捉，更是其从资源依赖型公司向新能源材料平台转型的成果兑现。

　　可以说，华友钴业已经熬过至暗时刻，如今大概率来到了收获的季节。

　　本轮有色金属行情十分强劲，自年初以来，小金属板块持续走强，钴、镍、稀土等战略资源价格轮番上涨，而这背后是供给端结构性收缩与需求端多点爆发的结果。

　　供给端的变局始于刚果（金），作为全球钴供应的绝对主力——2024年产量占全球75.86%（USGS数据），该国于2025年2月首次以行政手段暂停钴出口四个月，随后多次延期，并宣布自10月起实施配额管理。

　　这一罕见的干预直接导致全球钴供应骤减。

　　生意社数据显示，国内电解钴价格从2月的16.3万元/吨一路攀升至9月底的29.9万元/吨，涨幅高达83%。与此同时，伦敦金属交易所钴库存降至452吨，创五年新低，市场由过剩迅速转向紧缺。

　　类似逻辑也出现在镍市场，印尼——占全球镍供应六成的国家——2025年以环保为由对25家镍矿企业实施制裁，并强化配额管理。

　　尽管当前镍价尚未大幅反弹，但已逼近高成本火法冶炼的盈亏平衡线（约15500美元/吨），形成强支撑。资源国政策从“放量增产”转向“有序管控”，标志着全球关键金属供应链进入新阶段。

　　另一方面，金属资源在需求侧则呈现传统与新兴双轮驱动。

　　基建投资托底铜铝等基础金属，而新能源、AI、机器人等新场景则成为小金属的核心增量。

　　全球新能源汽车渗透率突破35%，三元电池对高镍、高钴材料的需求持续增长；单台AI服务器的钴用量可达智能手机的数倍；人形机器人和低空飞行器的产业化，更催生对高能量密度电池材料的迫切需求。

　　在此背景下，钴、镍已从“工业辅料”升级为“科技刚需”，华友钴业赶上了国运级红利。

　　面对2023—2024年长达两年的行业低迷，华友钴业并未被动等待周期反转，而是加速推进战略转型，可以看出管理层的战略眼光。

　　最直接的变化是业务结构的重塑，2025年半年报显示，钴产品营收占比已降至3.3%，而镍相关业务（含镍产品与镍中间品）营收达183.8亿元，同比增长111%，占总营收近一半。

　　这个转变源于华友钴业在印尼的前瞻性布局：华越、华飞两大项目进入稳定放量期，上半年镍产品出货量达13.94万吨，同比激增83.91%。

　　此外，公司与淡水河谷印尼、福特汽车合作的Pomalaa湿法项目（年产12万吨镍金属量）已启动建设，预计2026年底投产，进一步巩固资源端优势。

　　另外值得注意的是，华友构建了“资源—材料”一体化能力。通过收购巴莫科技、布局三元前驱体，公司打通了从镍钴资源到正极材料的全链条。

　　这种纵向整合不仅降低了原料波动风险，也提升了整体盈利质量。2025年上半年，华友钴业净利率达9.33%，创近三年新高，销售及管理费用率明显下降，反映出规模效应与运营效率的提升。

　　华友钴业的技术卡位，则打开了长期想象空间。2024年底，华友牵头的国家级固态电池技术攻关项目获批，聚焦高镍三元正极材料在固态电池中的应用。目前，其半固态电池材料已用于终端超长续航车型，全固态材料正与头部电池厂开展验证。

　　随着亿纬锂能、国轩高科等企业全固态电池中试线相继贯通，其商业化进程也在加速。东吴证券预测，全球固态电池市场规模将从2025年的144亿元增至2030年的2180亿元，年复合增速超70%。作为高镍正极核心供应商，华友钴业有望深度受益。

　　当然了，公司业绩已验证了转型的成效：2025年上半年营收372亿元，同比增长23.78%；净利润27.11亿元，同比大增62.26%，双创历史同期新高。尽管钴价上涨对利润贡献有限，但其情绪催化叠加镍业务放量，形成“周期弹性+成长确定性”的双重驱动。