8月25日电立讯精密25日盘后公告，2025年上半年营业收入1245.03亿元，同比增20.18%；归属于上市公司股东的净利润66.44亿元，同比增23.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55.99亿元，同比增12.90%。

　　立讯精密表示，2025年上半年，公司消费电子业务表现稳健，不仅成功导入多个新产品项目，更在多个前沿产品领域，如AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域持续与客户加深合作。

　　分产品看，立讯精密消费性电子板块营收同比增14.32%至977.99亿元，汽车互联产品及精密组件、通讯互联产品及精密组件营收同比增82.07%、48.65%至86.58亿元、110.98亿元。消费性电子毛利率10.10%，比上年同期减少0.39个百分点。

　　同日，立讯精密披露2025年第三季度业绩预告。

　　该公司预计2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润424567.33万元-469942.10万元，比上年同期增长15.41%-27.74%。

　　资料显示，立讯精密主营业务包括消费电子业务、通信与数据中心业务、汽车业务。

　　近日正式向港交所发起冲击

　　立讯精密早在2010年就已成功登陆深交所，在苹果供应链上最重要的三家中国公司中，立讯精密是最后一个宣布赴港上市的，歌尔股份（002241.SZ）和蓝思科技（300433.SZ）早已递表。

　　公司产品已渗透全球消费电子市场，以2024年销量计，全球平均每两部智能手机、每三部智能可穿戴设备中，就有一部使用立讯精密的产品。

　　然而，亮眼的业绩背后，是客户高度集中的潜在隐患。2024年，立讯精密来自最大客户的收入占总收入的比重高达70.7%。尽管招股书中未披露具体客户名称，但结合其业务构成及过往财报，市场普遍认为其最大客户为苹果公司。销售过于集中，导致立讯精密毛利率承压。为了摆脱对苹果依赖的现状，立讯精密也在寻求汽车、通信与数据、医疗领域的多元化布局，近年来收购动作频频。

　　为了转型大举收并购，立讯精密负债增加。截至2025年3月末，公司尚存在95.3亿元短债缺口。

　　此次叩响港交所大门，立讯精密寻求国际资本加持，为其全球化布局与业务多元化注入新动力。

　　A股市场上，今年4月初，受美国对等关税政策影响，作为“苹果概念股”公司的立讯精密，股价遭遇重创，自3月31日开始连续7日下跌，4月9日创今年盘中最低26.91元/股，较年初高峰46.8元/股，跌去42.5%。随后，股价逐渐回升，截至8月26日收盘，立讯精密报45.6元/股，总市值3306.92亿元。

　　历年财报表现

　　立讯精密历年财报造假信号较低，但2025年半年报经营下滑明显，轻微预警，问题主要集中在：依赖借款或筹资大规模扩张，自身造血的现金流状况不佳，需警惕业务转型扩张失败的资金链风险；整体经营管理效率较低，管理及销售费用投入产出效率较低；产品市场竞争带动力和市场占有率偏弱；对下游生态链地位较低。

　　其它风险：

　　A股上市以来分红76亿，实控人减持套现至少231亿。

　　自A股上市以后，王来春兄妹多次减持公司股份。2013年-2021年间，两人通过持股平台立讯有限减持公司股份共15次。其中，2021年2月4日及2020年7月22日，分别减持1.39亿股、1.27亿股，占当时公司总股本的2%及1.85%。因两次未披露减持均价，按当天盘中最低价50.43元/股、54.78元/股计算，减持金额最低分别为69.95亿元、69.75亿元，资金将用于其他产业投资、偿还立讯有限银行借款及支持立讯精密相关资金需求。按此计算，二人减持股份累计套现至少231.06亿元。

　　递表前，王来春和王来胜合计持有立讯精密37.88%股份，为公司实际控制人。

　　2022年-2024年，立讯精密分别进行现金分红9.27亿元、21.53亿元、14.49亿元。自2010年在深交所上市后，已合计分红了15次，金额合计76.52亿元。

　　按照周来春、周来胜的持股比例计算，两人于2022年-2024年三年期间，至少分走了17.16亿元现金。

　　频繁分红的同时，立讯精密进行着融资。2015年2月及2016年12月，通过两次非公开发售分别募资20.1亿元、45.9亿元；2020年11月，通过发行可转换债券融资30亿元；此外，还通过发行短期融资券、中期票据等进行融资，累计282亿元。

　　目前，王来春担任公司董事长、执行董事兼总经理，王来胜是副董事长兼执行董事。2024年，王来春年薪733.3万元，同比上涨2.67倍，是立讯精密薪酬最高者；其次是王来胜，2024年领薪550万元。

　　递表港交所前，立讯精密董事会因换届选举出现重大变动。2024年6月27日，公司原董事王涛、李伟因任期满离任，由钱继文、郝杰接任。

　　最大客户贡献七成收入，毛利率承压。

　　2022年-2025年半年报，立讯精密实现收入分别为2140.28亿元、2319.05亿元、2687.95亿元、1245亿元；净利润分别为104.91亿元、122.43亿元、145.79亿元、72.97亿元。同期，来自第一大客户的收入分别为占总收入的比例分别达73.3%、75.2%、70.7%。尽管招股书中未披露具体客户名称，但结合其业务构成及过往财报，市场普遍认为其最大客户为苹果公司。这种高度依赖的模式，使得公司的经营业绩与主要客户的产品周期、销售表现及供应链策略高度绑定，一旦主要客户的业务发生重大变化，将可能对公司造成不利影响。

　　值得注意的是，这种集中性不仅体现在客户端，还在供应端。2022年-2024年，公司向最大供应商的采购占比为58.1%、61.9%、56.0%，而该供应商也是公司最大客户。销售过于集中，导致立讯精密毛利率承压。2022年-2024年，公司毛利率分别为11.9%、11.1%、10.1%，整体呈下滑趋势。

　　单一依赖苹果非长久之计，自2021年开始，立讯精密开始谋求“第二曲线”，多元化布局。目前，立讯精密的业务遍布消费电子、通信与数据中心、汽车、医疗等多个领域，涵盖从连接器、线束、扬声器到TWS耳机、运动相机、无人机等众多产品。

　　从细分板块来看，消费电子依然是立讯精密最大的收入来源，2022年-2024年，消费电子业务贡献的收入分别为1909.57亿元、2046.76亿元、2330.99亿元，占总营收比重有所波动，分别为89.2%、88.3%、86.7%。

　　收购耗资195亿元，存在95.3亿元短债缺口

　　事实上，近年来，在汽车电子业务的拓展上，立讯精密已取得实质性进展。

　　2022年，公司与奇瑞达成深度合作，签署战略合作框架协议，共同组建合资公司开展ODM平台开发及整车组装，并斥资100.54亿元购买奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。

　　2024年9月，立讯精密又以5.25亿欧元（折合人民币约43.92亿元）收购莱尼公司50.1%股权及其全资子公司100%股权，进入汽车线束领域。

　　此外，在消费电子领域，2025年1月-5月，立讯精密以50.65亿元收购闻泰科技及其旗下的嘉兴永瑞、昆明闻讯等7家公司业务资产包，进军产品集成业务，即ODM业务领域。上述系列资产收购合计投入约195.11亿元人民币。

　　为了转型大举收并购，立讯精密借了不少钱，导致公司负债增加，资产负债率从2023年的56.61%上升到2025年半年报的62.87%。