猪价创年内新低。国家统计局数据显示，8月上旬，生猪（外三元）价格环比下跌1.4%至13.9元/kg，较去年同期的20.5元/kg大幅下降。

　　微利时代，上市猪企决战成本线。牧原股份今年以来的生猪养殖成本逐月下降，7月份已降至11.8元/kg左右。神农、温氏、大北农等猪企也进入了“12元成本俱乐部”。降本已成为生猪行业“主旋律”。

　　牧原一骑绝尘

　　成本首次降至12元以下

　　据新牧网统计，牧原股份7月的生猪养殖完全成本在11.8元/kg左右，这是该公司完全成本首次降至12元以下，创下行业新低。

　　近日，有投资者向牧原股份提问，今年完成目标会不会困难很大？对此，牧原股份方面表示，公司今年的成本目标是全年平均12元/kg。后续公司会围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面，通过技术创新与精细化的管理，提升各项生产指标，持续降本增效，努力实现今年的成本目标。

　　整体来看，各大猪企之间存在较大成本差距。截至最新披露时间，除了牧原股份一骑绝尘，成本已降至12元/kg以下，上市猪企中，温氏股份、神农集团、大北农处于第二梯队，进入“12元成本俱乐部”；新希望、天邦食品、正邦科技、巨星农牧、京基智农等五家公司，成本低于14元/kg；金新农、东瑞股份等公司的成本仍在14元以上。

　　从全年成本目标看，牧原股份、温氏股份、新希望等龙头公司，实现全年目标确定性强；金新农、傲农生物等企业离达成目标仍有较大差距，成本下降空间大、弹性大。

　　成本博弈是现阶段竞争重点。中邮证券认为，在盈利中枢下移背景下，成本优势是企业穿越周期的核心壁垒。2025年猪价难以大幅波动，或难有全行业性质的机会。但各企业间成本差异仍大，优秀企业仍可盈利。临近中报披露期，各公司将交上中期答卷，其成本、盈利能力将体现得更明显。

　　猪价跌“麻”了

　　产能调控大幕拉开

　　据农业农村部监测，8月第一周，全国仔猪平均价格34.66元/kg，比前一周下跌1.2%，同比下跌21.6%。全国生猪平均价格14.53元/kg，比前一周下跌0.9%，同比下跌28.1%。全国猪肉平均价格25.16元/kg，比前一周下跌0.2%，同比下跌18.1%。

　　当前生猪行业正处于提质升级的关键节点，去产能大幕已然拉开。

　　据央视新闻报道，我国猪肉产量和消费量占肉类的六成左右，农业农村部最新调度显示，当前，我国生猪产能阶段性偏高，为防范生产大起大落、价格大涨大跌风险，将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪。

　　截至6月末，全国存栏生猪4.24亿头，增长2.2%。其中，能繁母猪存栏4043万头，为正常保有量的103.7%，接近产能调控合理区域上限。同时，5月龄以上的中大猪存栏量和上半年全国新生仔猪量均处于历史高位。这意味着，下半年和明年春节后生猪出栏将明显增多。由于生猪的自然生长周期，从现在开始调减能繁母猪产能，调控效果将于10个月后落地。

　　长江证券认为，农业农村部第一步的调控目标是3950万头，生猪出栏调控目标体重预计约120kg（当前行业125-130kg），最低猪价或将不低于14元/kg。完成这一目标，猪肉产量将下滑6%。从历史情况看，生猪供给减少对猪价的弹性较大，约3%的年度猪肉产量的下降，就能带来生猪价格约15%年度均价的上涨。因此通过直接融资和间接融资的限制以及环保核查的加严，养猪行业实现上述调控目标较为容易，猪价的弹性也将兑现在优质的利润之中。

　　对于成本控制优秀的上市猪企而言，若今年猪肉平均价格能稳定在14元/kg以上，大多数企业均能实现盈利。

　　据长江证券测算，以牧原股份为例，按底线思维，假设调控保底的猪价在14元/kg，意味着低点猪价下，牧原年化利润将达到173亿元-194亿元（假设8000-9000万出栏、12.2元/kg成本计算）；按2026年预计的16.5元/kg计算，牧原预计实现净利润464亿元-516亿元。