昔日“山西第一民企”的资本迷局。

　　1、暴跌

　　一场暴跌“突袭”了金利华电(300069.SZ)。

　　8月11日，金利华电开盘跌停，跌幅达20%。冲击波还在延续，8月12日，金利华电收于22.66元，跌幅5.11%。

　　如果把时间再拉长一点，相比历史高点，金利华电的股价已经跌去64%。

　　突如其来的暴跌背后，金利华电发生了什么？

　　答案来自一则公告。8月8日晚间，金利华电公告称，董事会以全票通过的结果，终止了筹划半年的重大资产重组计划。此前，金利华电曾宣布，拟通过发行股份及支付现金的方式购买北京海德利森科技100%股权，并向控股股东发行股份募集配套资金。

　　公开信息显示，海德利森成立于2001年，是一家专注于高压流体装备研发、生产、销售、服务于一体的高新技术企业和专精特新“小巨人”企业。同时也是国内早期从事氢能安全装备研发和加氢站装备制造的企业。

　　按照规划，金利华电通过此次并购将快速获得高压流体装备领域的核心技术、优质客户资源和成熟销售渠道，同时借助标的公司的研发体系，大幅提升自身在材料加工及工艺技术方面的能力。

　　煮熟的鸭子飞了，外界期待已久的并购落空了，金利华电的暴跌正是这种失望的映射。

　　说起来，金利华电本是浙江老牌企业，成立于2003年，2010年4月公司在深圳证券交易所成功上市，成为国内输变电行业第一家上市公司，主营业务为绝缘子研发、生产、销售和相关技术服务业务。

　　2019年6月，原董事长赵坚因操纵金利华电股票价格，被处以10年证券市场禁入措施，后赵坚离职。2020年，山西红太阳旅游开发有限公司入主金利华电，韩泽帅成为新的实际控制人。

　　韩泽帅是个90后，毕业于中国人民大学哲学系，但几番折腾之下，金利华电的业绩并没有实质性好转。2022年10月，山西潞宝集团的创始人韩长安(韩泽帅的父亲)正式出任公司董事长。

　　财报显示，2024年，金利华电营收2.73亿元，同比增长48.89%；净利润3207万元，同比飙升318.6%。如今，收购海德利森计划终止，金利华电的转型蒙上了一层阴影。

　　相比于金利华电的曲折历程，背后大佬韩长安的资本布局更为传奇。

　　2、韩长安的“资本迷局”

　　在山西，韩长安是个大名人。

　　公开资料显示，韩长安生于1966年，山西潞宝新能源集团董事长，先后当选为第九届、十届、十一届、十二届全国人大代表，政协第十三届山西省委员会委员、常务委员。2024年的“庆祝光彩事业发起实施30周年座谈会”上，韩长安还是山西唯一一位出席的民营企业家代表。

　　荣誉遍身，韩长安的财富版图也惊人。

　　官网信息显示，潞宝集团创建于1994年4月，现已发展成为一家以精细化工为主导，横跨煤炭、电力、化工、生物医药、新材料、新能源、高端农业、现代物流及文化旅游等领域的大型高新技术企业。集团现有员工1万余名，总资产300多亿元，年营业收入400多亿元，每天为国家创利税超千万元。多年来连续跻身于全国民营企业500强，位列山西民企前列。

　　公开资料还透露了一个信息，截至2025年，韩长安直接控股企业达63家，间接持股企业404家。

　　庞大的版图背后，离不开并购的力量。

　　例如2020年，韩长安成功收购吕梁焦化和洗煤公司，与上海特大型国企申能集团联手组建山西长申氢能发展有限公司，与潞城经开区联手成立澳和科技有限公司。再如2021年8月，潞宝集团引进河北金鼎钢铁集团，成立金鼎潞宝新能源科技公司，联合发展现代煤化工产业。

　　还有2024年9月，潞宝集团与全球能源巨头艾芬豪集团签署合作框架协议，双方携手组建由山西红太阳控股后的北京普能(中外合资企业)。

　　但韩长安的资本布局，也有失利的时候。

　　韩长安曾对外表示，潞宝集团很重视上市，几年来谈过十个以上壳公司，计划以借壳方式，将精细化工板块即潞宝兴海装入上市公司。但潞宝兴海长期未能上市成功，还一度成了潞宝集团的累赘。

　　入主金利华电之后，韩泽帅也曾筹划重大资产重组，但重组一波三折，不仅没有解决问题，还换来了监管的数次问询，后面还是韩长安出手“救子”。

　　此次收购海德利森计划终止也早有征兆。2020年韩长安便成为海德利森的股东，并购预案披露，韩长安控制的北京锐玛冠科技有限公司持有海德利森的股权比例为16.77%，为海德利森的第二大股东，本次交易构成关联交易。

　　资本并购，如何才能不变成“资本迷局”甚至“资本乱局”，值得韩长安深思。

　　3、168条案件，15项环保处罚

　　在公开报道中，韩长安被塑造成“草根逆袭”的形象。

　　报道称韩长安出生在潞城常庄村，从小生活环境特别艰苦，这迫使他立志走出大山。不到30岁，韩长安就当上了长治市物资局子公司副经理，搞车皮运销。1993年底，春风得意的韩长安收到了老家的呼唤：

　　村里选村干部，老百姓联名让他回来。

　　按照韩长安的说法，他当时靠生铁、车皮和运输贸易等生意赚了点钱，就在村里办了一个小焦化厂——红旗三号，让村里的乡亲来厂里上班，这就是潞宝集团的起点。

　　经过30多年的发展，如今的潞宝集团已经是年营收400多亿元的大企业。在当地，韩长安的潞宝集团甚至一度被称为“山西民企第一”。

　　风光之下，潞宝集团也藏着隐忧。

　　信息显示，截至2025年8月12日，韩长安担任法人的山西潞宝集团焦化有限公司有211条司法案件，其中公司身份为被告的案件数量是168条，涉及的案件金额72.51亿元，被执行总金额近4亿元。

　　根据时间财经的消息，2020年的时候，韩长安还被北京市第三中级人民法院列为“被执行人”。根据限消令，彼时韩长安不得实施高消费及非生活和工作必需的消费行为。

　　此外，山西潞宝集团焦化有限公司还存在15项环保处罚，处罚总金额73万元。

　　其中，潞环罚字[2016]42号，潞城市环境保护局监察大队执法人员调查发现，公司煤气冷凝液收集井废水外溢至周围形成污染，废水经取样监测均超标。

　　潞环罚字[2016]28号，潞城市环境保护局监察大队执法人员发现公司的废气排放口污染源自动监控显示二氧化硫累计超标62小时，二氧化硫累计超标152小时。

　　拉长时间看，据《商讯·公司金融》杂志不完全统计，仅2018年、2019年潞宝集团及其旗下控股公司山西潞安环能煤焦化工有限公司、山西潞宝兴海新材料有限公司、山西潞宝集团晋钢兆丰煤化工有限公司、山西建滔潞宝化工有限责任公司等集团及旗下控股公司因环保违法行为被当地相关部门依法作出行政处罚金额共计4500余万元。

　　这些，都让潞宝集团和韩长安面临更多争议。

　　4、尾声

　　韩长安所在的山西，最不缺的就是煤老板。

　　时间回到上世纪80年代，为了解决能源短缺问题，中央鼓励煤炭大省山西加快产业发展，私人由此进入煤炭开采领域。

　　中国加入世贸组织后，煤炭需求迅速增加。紧接着，国家取消电煤指导价，煤价市场化，煤炭价格开始飞一般上涨。商业人物曾在一篇文章中做过统计：

　　2000年，煤炭价格每吨129元，到2007年时，已涨到每吨330元，动力煤的价格甚至被炒到每吨1100元。最疯狂的是2008年的前三个季度，煤价按小时算，每小时不同价。

　　在煤价的暴涨中，“煤老板”的身价也水涨船高。许多矿工出身的煤矿主，几年前还只是个大字不识的农民，甚至背着债务，突然就变成了百万富翁甚至千万富翁。

　　2005年胡润能源富豪榜里，有11位煤老板入选，其中9位来自山西。

　　与此同时，各个消费场上，开始频频出现煤老板们的身影。山西一汽车贸易公司数据显示，2005年山西私人豪车已达1000多辆，太原更是一度成为豪车之都。

　　但从2008年开始，能源改革、“双控”、碳中和接踵而至，煤老板们的好运结束了。经过2009年之后的煤企大重组，山西的办矿主体由2200多家锐减到130家，年产30万吨以下的煤矿全部被淘汰。2010年底，仅吕梁市，就有245名煤老板从煤炭行业隐退。

　　韩长安和潞宝集团，同样深处时代之中。随着国家能源政策调整，煤焦行情下行，擅长能源领域的潞宝集团业绩也受到挑战。

　　如何在时代洪流到来之前顺利转身，是韩长安必须思考的问题。