今年以来，国内资本市场迎来“耐心资本”与“外资长线资金”的密集共振。一方面，手握海量长期资金的保险公司正以前所未有的力度加码权益资产；另一方面，外资对中国资产的配置意愿也在持续提升。

　　01. 险资密集加仓

　　今年以来，红利股迎来险资集中增持。通过增配红利资产提升股息贡献，成为险资提升净投资收益、对冲利率风险和稳固财务表现的重要路径。

　　5月28日，平安人寿发布公告称，平安资管受托该公司资金投资中国人寿H股股票，于5月20日达到中国人寿H股股本的15%，触发举牌。

　　5月18日，中国平安还增持了6376.7万股农业银行H股股份。增持完成后，中国平安通过平安人寿、平安产险、平安健康险合计持有的农业银行H股数量增至77.4亿股，持股比例提升至25.17%。

　　而除了中国平安，中国人寿、新华保险等险企也在积极买入银行股。

　　数据显示，今年一季度，中国人寿新进入杭州银行、上海银行、江苏银行3家上市城商行前十大股东序列，并在2025年末已新进前十大股东的基础上，对南京银行、苏州银行、工商银行、中国银行、中信银行进行了增持。

　　同时，新华保险新进入中国银行前十大股东序列；太平人寿新进入工商银行、中国银行前十大股东序列；长城人寿新晋成为瑞丰银行第三大股东；作为保险资金长期投资改革试点基金的国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号，一季度也新进入工商银行前十大股东序列。

　　此外，由于部分保险股兼具高股息与低估值安全边际，险资也正通过配置同业优质资产来优化投资组合。例如，今年一季度，中国人寿一只产品账户进入了中国平安前十大股东；新华保险两只产品账户进入中国人保前十大股东。

　　对此，业内人士表示，险资在股票市场近一年的“扫货”浪潮中，一大方向便是“买了银行买同行”，这传递出一个信号：增加高股息资产配置，壮大股票投资压舱石的力量。

　　中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜分析认为，险资通过“核心仓位压舱高股息红利资产+卫星仓位捕捉结构性机会”的哑铃策略，客观上起到了“市场非理性下跌时提供买盘、市场过热时通过止盈锁定浮盈”的自动稳定器作用。未来随着OCI账户配置需求增加，险资将更倾向于长期持有、减少交易，其平抑市场波动的效应会进一步放大。

　　另据中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔统计，2024年一季度至2026年一季度，险资配置股票余额占比从6.7%稳步攀升至10.1%。一季度沪深300指数下跌3.9%的背景下，险资股票余额环比仍增2.7%，加仓意愿处于相对高位。他测算，2026年中性假设下，全年险资股基增量资金约7133亿元，有望成为年内资本市场最主要的增量资金来源。

　　02. 外资持续看好中国资产

　　今年以来，外资配置中国资产的意愿不断提升。

　　5月28日，中国证监会副主席刘浩凌在深交所2026全球投资者大会开幕式上表示，今年以来，外资通过各种渠道稳步流入中国股市。截至目前，各类境外投资者持有A股流通市值超过4万亿元，已成为中国资本市场的重要参与者。

　　从持仓数据来看，Wind数据显示，一季度，QFII已进入1522家A股公司的前十大股东行列，持股市值合计超2000亿元，较2025年底明显增加。

　　海外机构调研动向同样印证了这一趋势。Wind数据显示，今年以来已有超500家外资机构累计完成A股上市公司调研超3200次，其中10家机构的调研总次数突破50次。

　　海外机构发布的研报也释放出加仓信号。瑞银数据显示，一季度外资机构在中国股票的配置连续第三个季度保持稳定，其中亚洲授权基金进一步提高超配比例，全球授权基金也小幅加仓中国。

　　摩根大通资产管理中国资产管理解决方案主席恩学海认为，中国投资标的的市场估值会不断提升。中国有许多新兴的技术犹如雨后春笋般涌现出来，这里面有许多新的故事、新的可能性。今年受地缘政治影响，投资者都在寻求长期稳定的资本市场。大家对于中国的估值已经出现了重新的锚定，用全新的视角去看中国资本市场。

　　瑞银全球金融市场部中国主管房东明也表示，中国资产的吸引力有望在今年进一步提升。国际投资者选择中国越来越基于对产业转型升级和增长潜力的看好，而非短期交易机会。

　　外资持续看好中国资产，原因在于中国经济韧性足、抗风险能力强，且具有完备的产业体系与蓬勃的创新动能。

　　摩根大通中国首席经济学家及大中华区经济研究主管朱锋指出，今年一季度GDP环比实现较快增长，其中出口表现尤为突出，说明竞争力非常强。中国拥有全球最完整的产业链之一，制造业产能充足。此外，产业升级稳步推进，高端制造业出口占比不断上升，电池、光伏等新能源行业全球领先。

　　安联投资股票首席投资总监迈克尔·赫尔德曼也认为，面对复杂的外部环境，中国市场展现出较高的韧性和稳定性。2025年的“DeepSeek时刻”，让全球投资者看到中国的创新能力，中国在科技创新方面不仅是跟随者，还是领军者。长期来看，中国市场具有深邃的市场潜力和巨大的创新活力，中国资产值得长期持有。

　　03. A股盈利修复将加速

　　近期，券商密集召开中期策略会，研判下半年A股市场整体盈利走向与结构性投资主线。

　　其中，A股整体盈利的改善成为了多家券商的共识。

　　华泰证券将2026年全年A股盈利增速从12.9%上调至15.6%，核心依据在于PPI（生产者价格指数）温和回升与“AI+”先进制造驱动。

　　该机构认为，PPI上行与大宗商品价格企稳分别利好企业营收与净利率，对科技板块个股盈利上修亦有正贡献。从定性来看，TMT与出海链景气具备持续性，且传统制造与消费已度过周期拐点，盈利修复正由单一赛道向全板块扩散。

　　中信建投政策研究首席分析师胡玉玮同样表示，展望2026年下半年，随着PPI转正传导至企业盈利改善，叠加政策持续发力，A股盈利修复有望加速。

　　不过，胡玉玮也指出，上游资源品、出口链、科技成长与下游消费之间的盈利分化可能进一步扩大，结构性特征将更加凸显。

　　而在投资主线方面，各机构依旧普遍看好AI赛道后续表现。

　　华泰证券表示，综合当前渗透率、行业预期及潜在催化因素，现阶段迈入“奇点”阶段的新兴产业，主要集中在AI产业链算力环节，涵盖存储、CPO（共封装光学）、液冷等领域；尚处在发展导入期的行业，则以AI算力新技术及AI应用为主。

　　中信证券则认为，从更长远的视角来看，围绕“建造AI”所涉及的原生AI以及“卖铲人”的投资机会已被市场相当充分地认知和定价。在下个阶段，当Agent（智能体）渗透千行百业，投资机会的重心将从“谁在建造AI”逐步转向“谁能适应AI”。