通常股权激励被视作对激励对象的丰厚报酬或福利，但高回报往往对应着高门槛，要想获取并非易事，激励对象必须与企业命运与共，方能共享发展成果。反之，则易失之交臂。

　　日前，三星电气公告称，由于2025年度公司智能配用电扣非净利润为9.87亿元，低于触发值18.57亿元，公司2024年核心团队持股计划第二个归属期对应权益不得归属，公司将按员工出资成本价回购并注销相关股份。

　　iFinD数据显示，近三年实施股权激励（不含员工持股计划）的29家宁波A股中，已有大叶股份、*ST亿晶、太平鸟、宁波韵升等“叫停”实施。另有至少7家因未达成业绩考核指标而无法解除限售条件，3家仅达到触发标准，因而无法完全“解锁”。

　　股权激励不是“天然福利”

　　三星电气于2024年发布核心员工持股计划，该计划参与人员19人，设计股份204.86万股，购买均价为20.58元/股，交易金额4216万元。

　　其中公司层面业绩考核目标为2024年至2026年智能配用电扣非净利润分别不低于17.85亿元、23.21亿元、30.17亿元，对应权益分配比例为60%、20%、20%。

　　财报显示，三星电气2025年实现营业收入143.61亿元，同比减少1.64%；扣非净利润9.30亿元，同比减少57.75%。其中，智能配用电扣非净利润为9.87亿元，公司层面第二个归属考核期业绩指标未达成。

　　因此，公司第二个归属考核期对应权益不得归属给持有人，后续公司拟以员工出资成本价格回购持股计划账户中所涉及第二个归属考核期对应权益，并办理注销手续。本次回购资金来源为公司自有资金。

　　至于业绩下滑的原因，公司解释称，智能配用电板块受国内电网招标价格下行及部分区域首单项目毛利率偏低影响，导致毛利率下滑。2026年一季度，公司实现营业收入32.37亿元，同比下降10.84%；归母净利润为1.67亿元，同比降幅达65.8%。

　　不过，该公司智能配用电业务过去几年在海外市场有着明显突破。据弗若斯特沙利文声明，三星电气连续5年（2020-2024）全球智能电表销量第一。2025年，公司海外配电业务新增匈牙利、罗马尼亚、吉尔吉斯斯坦等多个国家的首单突破，并在沙特、希腊、巴西等国家取得续单。

　　二级市场方面，步入3月，三星电气股价在创下近两年历史新高33.66元/股后，股价持续承压下挫，截至5月29日，该股收报16.35元/股，总市值229.75亿元。

　　随着上年度财报的披露，双林股份、夏厦精密、家联科技、理工能科等均因公司业绩未能达标，导致激励计划中限制性股票无法完全“解锁”。还有不少公司因市场环境变化，不得不停止实施。

　　其中，夏厦精密首个归属期业绩考核目标便未达成且差距较大——2025年，该公司核心受汽车业务毛利率下降、存货跌价计提、固定成本增加等多重因素影响，实现营收7.71亿元，同比增长15.87%；归母净利润为亏损1673.54万元，同比下降126.96%；扣非归母净利润为亏损2000.52万元，同比下降136.35%。

　　针对业绩下滑，夏厦精密在投资者调研时表示，公司已明确了降本增效、拓展新业务等应对举措，同时重点透露，目前正处于关键转型期，机器人业务稳步推进，已实现相关产品对知名机器人企业供货，越南基地也已小批量投产。

　　“解锁”条件折射发展信心

　　iFinD数据显示，近三年（2024年至今），有40家宁波A股实施股权激励（包含股票、期权、员工持股计划），涉及员工数量超10万人。其中，一批企业员工在激励窗口期内收获颇丰。

　　美诺华于2024年5月实施股权激励计划，首次授予对象345人，授予的限制性股票总数为539.90万股，授予价格为6.59元/股；此外，预留限制性股票数量仍为123.60万股。

　　今年5月25日，美诺华公告，公司层面业绩达标（2025年度营业收入较2023年度增长率不低于20%，实际增长23.56%）且个人绩效考核合格以上，前述激励计划中，首次授予的319名激励对象，解除限售数量为150.65万股，占总股本的0.62%，即将解锁；预留授予116名激励对象，将解除限售股票59.90万股，占总股本0.25%，将于6月3日上市流通。

　　回看美诺华近两年业绩表现，2024年至2025年，公司营收从13.73亿元增至15.03亿元，同比增幅均超股权激励业绩考核指标；净利润从6680.66万元增至1.02亿元。

　　而公司在二级市场表现更是亮眼——今年5月7日，创下股价历史新高70.39元/股，较该持股计划授予价6.59元/股，涨幅近10倍。截至5月29日，美诺华收报45.08元/股，今年以来股价涨幅达134.30%。

　　美诺华近一年来股价走势日K线图。

　　可见，公司业绩与股价表现息息相关，而这也是参与激励计划者能够真正享受到股权红利的关键考核指标。

　　业内人士表示，激励解锁条件更科学、细致、严格，折射出相关公司对未来经营更有信心。

　　以松原安全为例，5月20日，该公司公告股权激励计划考核年度为2026年至2027年两个会计年度，设置营收和净利润双指标，标准严格且成长性突出。其中，2026年业绩目标明确，营收触发值35亿元、目标值38亿元，对应同比增速分别达31%、42%；净利润触发值4.8亿元、目标值5.5亿元，增速同样迈入30%至50%以上高增长区间。

　　iFinD数据显示，2023年至2025年，松原安全均实现营收、利润双增长——前者同比增速分别为29.09%、53.94%、35.88%；后者为67.56%、31.65%、40.71%。2026年一季度，松原安全业绩平稳增长，实现营收6亿元，同比增长12.7%；归母净利润0.75亿元，同比小幅提升2.3%。

　　松原安全近几年营收同比增幅情况。

　　去年，松原安全多款新品进入量产周期，带动安全带、安全气囊、方向盘三大核心产品产销两旺。其中，汽车安全带总成仍是第一大收入来源，实现营收15.69亿元，占比58.61%，同比增长19.53%；安全气囊与方向盘业务由于基数相对小，增长更为迅速，分别实现营收7.11亿元、3.46亿元，同比增长49.67%、163.83%，销量同比分别增长66.62%、147.05%。

　　此外，报告期内，该公司新获奇瑞、吉利、上汽通用五菱等客户共207个新品研发项目，其中安全带项目为85个，气囊项目为63个，方向盘项目为41个，气囊控制器项目为18个，新获项目将成为公司保持快速增长的重要接力。

　　不过，需要注意的是，从营收角度来看，股权激励实施次年、第三年、第五年，增长的企业占比逐年减少，这也说明股权激励的效果会随时间推移而减弱。