还记得去年9月那个“老登买酒”梗吗？

　　当时，荒原投资的董事长公开质疑光模块巨头中际旭创2027年净利润能否达250亿元，被国盛证券分析师一句“买你的白酒去吧，老登”怼上热搜。

　　7个月过去，哥们儿还真说中了！

　　4月16日晚，茅台交出2025年年报，上市以来头一回营收、净利双双下滑。

　　中际旭创一季报画风完全不同：营收近195亿元，同比增长192.1%；归母净利润57.4亿元，同比飙升262.3%。

　　去年中际旭创辛辛苦苦一整年，净利润近108亿元。结果到今年，仅仅用一个季度，就拿下了去年业绩的一半多！

　　二级市场上，中际旭创今日股价猛涨5.11%，报收851元/股，市值站上9455.6亿元，离万亿越来越近了。近一年来，中际旭创股价已翻7倍，累计涨近767%。

　　投资者们不禁感叹，“中际旭创以后改名叫中际日天吧，非常符合气质”“大A世界唯一真神，光之王”

　　“看见光、追逐光、成为光！你要站在光里，不要光站在那里。”

　　稳赚不赔的“卖铲人”

　　如果把AI浪潮比作一场世纪淘金热，英伟达等科技巨头们在忙着炼金，那么中际旭创扮演的角色，就是那个无论淘金成败都稳赚不赔的卖铲人。

　　它卖的就是光模块。 把光学零件和芯片塞进一个小盒子，让数据在数据中心里光速跑起来。光模块的性能，直接决定了AI算力有多强。

　　这门生意，简单、纯粹到近乎粗暴。去年，光模块一项业务就占了公司98%的收入。其中最抢手的，就是800G和1.6T高速光模块。

来源：中际旭创官网

　　财报显示，中际旭创800G光模块全球市占率超40%，连续三年位居行业第一；1.6T光模块全球市占率达50%-70%，

　　疯狂抢购这些光模块的，正是谷歌、微软、英伟达、亚马逊、Meta等海外科技巨头。去年，它们财报显示，其境外收入占比常年维持在90%以上。

　　客户的高端需求，直接驱动了赚钱效率的飙升。2024年，中际光模块业务的毛利率是34.7%；而到了今年一季度，综合毛利率已达到46.1%。

　　以前中际旭创主要卖低速模块，就像卖自行车，一辆赚个百十块钱；现在AI大爆发，巨头们疯狂抢购800G，甚至开始上量1.6T的高速模块，这就像是直接转型去卖布加迪，单车价值量和利润率呈直线飙升。

　　凭什么这么能赚？

　　全球做光模块的公司不少，凭什么中际旭创能吃下高端市场的大头？

　　答案很简单：它做得又快又稳，别人跟不上。

　　中际旭创的自动化产线和动态调度系统，能把新品导入周期压缩到6周以内，行业平均是12周以上。在AI算力需求瞬息万变的战场上，这种交付速度本身就是一道护城河。

　　在800G和1.6T这种高端产品上，中际旭创很早就把良率做到了95%。这意味着在相同的芯片成本下，其每块模组的实际成本显著低于对手，从而获得了显著的利润空间。

　　来源：中际旭创官网

　　更何况，竞对技术代差还没追上来，其它科技巨头暂时没有太多选择。比如，目前正在爆发需求的1.6T领域，中际旭创约等于英伟达独家供应商。

　　订单多了，规模更大，成本还能再降，这是一个正向循环，市场也在持续放大这种优势。

　　面对确定性的增长，中际旭创的选择是：押注未来，锁定产能。2026年一季报里，它的预付款项从上期末的1.34亿暴涨到14.88亿，增长超10倍。

　　与此同时，一季度，公司应付账款达103.5亿元，较去年四季度的激增30多亿元，以及在建工程金额从14.2亿元大幅增加至23.6亿元，都清晰地表明公司正在全力扩张产能，为承接源源不断的订单做足准备。

　　再度锁定未来高端市场制高点

　　在过去几个月，悬在中际旭创头顶最大的质疑声是：CPO（共封装光学）技术成熟后，你的好日子是不是就到头了？

　　CPO被誉为下一代互连技术，旨在将光引擎和计算芯片封装在一起，能极大提升效率、降低功耗。

　　目前，从市场的实际反应和这份财报来看，这种担忧似乎被高估了。CPO技术确实是将来的方向，但它目前的良率、散热、维护成本都面临着极大的挑战。业内普遍共识，CPO真正的大规模商业化，至少还要3到5年的时间。

　　而AI竞赛现在已经打到白热化，巨头们等不起。眼下唯一能大规模、稳定、低成本供货的方案，还是以中际旭创为代表的可插拔光模块。

　　而且，中际旭创自己，就是CPO的玩家。公司通过控股子公司，早已在CPO领域进行深度研发，并与多家头部客户合作。

　　在财报电话会上，高管透露，公司在3月份2026 OFC现场展示了NPO（近封装光学）、XPO扩展封装光学）、OCS（光电路交换机）等新产品，获得了客户的普遍关注。NPO有望率先在scale-up（纵向扩展）场景应用，已经有客户给了明确的需求指引，预计将在2027年量产。公司正在积极向客户推广XPO，也有望在2027年进行量产。公司正在积极研发OCS，希望尽早推向市场。

　　结语

　　财报发布后，高盛迅速将中际旭创目标价从791元上调至1187元，维持买入评级。

　　高盛称，看好光通信网络板块，因数据中心架构从横向向纵向演进，带来更高带宽和更多连接需求，显著推动整体可服务市场扩张。

　　在可预见的未来，只要全球AI军备竞赛持续，对高速光模块的刚性需求就不会减弱。中际旭创的业绩，相当于是全球算力投资的温度计。

　　万亿市值，也许真的不远了。