多晶硅期货因假消息暴涨后回落，库存高企压制反弹空间。

　　预见能源获悉，4月14日早盘，多晶硅期货主力合约低开拉涨，一度冲至35955元/吨、涨超6%，盘中持仓量减少2846手至30323手，资金整体净流入1.34亿元。但涨势未能站稳——午后高位回落，最终收报34085元/吨，涨幅缩至0.61%。股票端更显疲态：通威股份在4月13日一度涨停后，14日盘中涨幅大幅收窄；大全能源14日跌2%，成交额4.91亿元，盘中高点与前一交易日收盘价之间留下明显缺口。

　　一天前，多晶硅以2026年所有期货合约全线涨停的方式重回市场视野。主连合约大涨9%收于34770元/吨，大全能源盘中涨逾12%收涨7.93%，通威股份盘中涨停收涨7.86%，弘元绿能涨超6%。

　　预见能源观察，引发这场联袂暴涨的，是一则在市场疯传的“会议纪要”——声称通威、协鑫等硅料巨头在成都召开闭门会，商议强制控产挺价。

　　然而，协鑫科技当天明确回应“上述消息为假”，大全能源称“不了解所谓闭门会情况”，TCL中环亦跟进证伪。隆基绿能则回应：“我们属于下游企业，不清楚，但看股票是涨停了。”

　　一场由“小作文”引发的剧烈波动，次日便在资金分歧中露出原形。问题的核心从来不是某个涨停板——33.5万吨的周度厂家库存、全产业链排产全面收缩、行业开工率仅剩三成，每一条都指向同一个现实：真正的底部，不是靠谣言夯出来的。

　　一张PS的会议纪要

　　撬动三百亿市值狂飙

　　4月13日上午，一份网传会议纪要开始在市场传播。纪要称，通威、协鑫、新特、大全、东方希望以及隆基、TCL中环等企业4月初在成都及其乐山基地开会，核心内容包括：集体坚守5万元/吨“铁底”、强制控产、淘汰三级产能、海外涨价。

　　市场反应堪称教科书式的“消息驱动”。午后，多晶硅主力合约PS2605从约31900元/吨附近暴力拉升至34770元/吨，触及涨停。A股端，通威股份一度涨停，最终收涨7.86%至17.57元/股；大全能源盘中最高涨近12%，收涨7.93%。

　　但辟谣来得比涨停还快。协鑫科技相关负责人明确回应“上述消息为假”，并补充公司颗粒硅现金成本为24.03元/公斤，目前现金流正向。大全能源方面同样表示“没参与”。TCL中环、合盛硅业等企业也相继否认。隆基绿能的回应颇具代表性：“我们属于下游企业，（限不限价）还不清楚，但看股票是涨停了”。SMM向部分上游企业了解，对方表示多晶硅报价并未改变，整体现货市场交易氛围依然偏弱。

　　预见能源了解到，这不是4月份第一次传出类似消息。SMM指出，4月以来市场已有多个相关“传言”流出，参与者需仔细甄别。市场对“控产挺价”叙事的高度敏感，本身就说明行业被价格持续下跌压得有多喘不过气。

　　嘴上说着紧平衡

　　底下30余万吨的存货泰山压顶

　　从月度供需数据看，多晶硅似乎并没有那么差。4月国内多晶硅预计产量约8.7万吨，对比同期硅片需求约8.8万吨，供需处于紧平衡状态。

　　但这组数据掩盖了一个更残酷的事实。由于此前长期过剩生产，截至4月初，多晶硅厂家库存约35万吨，下游原料库存约19-20万吨，合计超过54万吨。硅业分会最新数据进一步显示，周度库存小幅上涨0.5万吨至33.5万吨。54万吨是什么概念？按当前8.7万吨的月产量，即便全行业停产，消化现有库存也需要大半年。

　　库存之外的另一个压力来自下游。4月，硅片排产小幅下降至48.73GW，电池片排产下滑至44.3GW，组件排产更是大幅回落至32.15GW，整体下游排产呈倒金字塔型，终端需求向上一层层传递的寒意几乎肉眼可见。硅业分会指出，在2月份多晶硅企业减产将行业开工率降至35.5%的情况下，行业库存仍在持续累积，表明供应收缩的力度仍不足以对冲需求的萎缩速度。

　　卓创资讯的判断更为直白：全链开工率低迷——硅料30%-35%、硅片40%-50%、组件不足40%，产能过剩超100%，库存去化极其缓慢。需求侧同样不乐观，2026年1-2月全国光伏新增装机32.48GW，同比下降13.15%；组件出口32亿美元，同比下降6.98%。

　　硅业分会认为，核心矛盾依然是供需失衡。不是库存过高，而是“供需失衡”——这意味着单纯靠减产压库存，没有需求端的配合，只能延缓跌势，无法逆转方向。

　　价格砸穿成本线

　　一根阳线改不了四个月腰斩的剧本

　　4月10日，多晶硅主力合约最低跌至31070元/吨，即31.07元/公斤，较去年12月61985元/吨的高点接近腰斩。这个价格已经跌破了大全能源33.95元/公斤的现金成本线。

　　通威股份和协鑫科技的现金成本线大致在27000-30000元/吨区间。随着期货价格逼近这一区间，行业亏损面持续扩大。从这个角度理解4月13日的涨停——它首先是一次超跌后的技术性修复。国信期货分析师李祥英的判断颇具解释力：连续大跌后悲观情绪充分释放，期货价格企稳回升。广发期货分析师纪元菲也指出，3万元区间企业开工积极性下降，下游采购积极性上升，3万元/吨一线确实形成了一定支撑。

　　但“成本支撑”不等于“价格反弹”。创元期货4月14日研报分析认为，多晶硅价格呈现短周期底部企稳态势，上涨主要受“小作文”影响，但期现价差因期货大幅下跌正在走扩，整体区间依然受实际需求和库存结构的压制。

　　硅片端的反应也证实了市场对传闻的冷静态度。4月14日，财联社报道称，上游传出的消息证伪后，并未对硅片市场情绪产生刺激，硅片价格仍处于下降通道内。18X硅片价格0.9-0.98元/片，4月硅片排产下调5.4%，硅片企业库存转向小幅增加。

　　广发期货4月14日研报进一步指出，如果价格涨到5万元/吨以上，企业开工积极性有望恢复，下游采购意愿也会相应下降——这意味着当前的反弹本身就带有脆弱性。广州期货则提醒，光伏抢出口窗口期已结束，5月底仓单集中注销压力将至，短期价格反弹空间预计有限。

　　从去年12月的高点61985元/吨到4月10日的31070元/吨，多晶硅用四个月时间完成了一次接近腰斩的价格修正。4月13日的涨停更像是一根弹簧压到极限后的短暂回弹——价格跌破现金成本线后，空头获利了结，多头借消息面发动反击。

　　但54万吨的库存压在那里，全产业链排产收缩的趋势摆在那里，出口退税取消后海外需求的空白也摊在那里。创元期货的结论直指要害：价格依然受到实际需求和库存结构短期难以逆转的影响。

　　预见能源认为，后续能走多远，取决于4月下旬企业检修减产的实际落地规模，取决于国内终端装机能否承接抢出口结束后的需求缺口，取决于54万吨库存能否真正开始去化——而不是下一则“小作文”的传播速度。