这是最坏的时候，也是最好的时候。

　　一份数百页的2025年财报和一组组触目惊心的数据，将广汽集团推向了风口浪尖。

　　然而，《汽车K线》细读这份长达270页的年报，拨开数字迷雾便会发现，这场巨亏并非全是经营之过，而是广汽集团主动“排雷”的战略抉择。

　　更关键的是，冯兴亚掌舵广汽集团后，一场名为“番禺行动”的系统性改革已经悄然落地。

　　从组织构架重塑到技术突破，再到全面扩大深度合作；从一季度逆势增长到海外市场提速，广汽集团正用一场彻底的变革转型，告别合资依赖的旧时代，迈向自主与合资，合作与破界的新征程。

　　可这还不是全部。

　　01

　　3月27日，广汽集团披露2025年财报。翻开这份年报，一组组数字触目惊心。

　　全年营业总收入965.42亿元，同比下降10.43%，自2020年以来首次跌破千亿大关；归母净利润亏损87.84亿元，同比下跌1166.51%；经营活动现金流净额由正转负，录得-150.26亿元，同比下降237.61%。

　　广汽本田、广汽丰田等联营企业和合资企业为广汽集团贡献的投资收益已经降至24.85亿元，较几年前动辄百亿元的利润贡献，少了数倍。

　　这些冰冷的数字，透露出一个残酷的现实，依靠合资稳坐钓鱼台的日子，已经行不通了。

　　多年以来，包括广汽集团在内的华晨中国、北京汽车、东风集团股份、上汽集团等上市车企，依靠合资赚得盆满钵满。

　　然而，随着汽车向电动化、智能化发展，转型滞后的合资车企对上述公司的利润托底能力明显减弱，加上自主又未能扛起盈利大旗，那些曾经依靠合资利润奶牛的上市车企们集体陷入了盈利困局。

　　好在上汽集团、广汽集团等中国国有上市车企已经意识到了问题所在，通过一系列改革，上汽集团2025年的利润翻了5倍。广汽集团虽然出现亏损，但《汽车K线》认为其有可能已经触底，并在2026年迎来反转；更何况，它亏损并不只是表面看起来这么简单。

　　02

　　所以，要理解广汽集团当前的真实状态，需要先看清其2025年财报本质。

　　87.84亿元的亏损，并非全部来自经营性损失。

　　根据公告，广汽集团2025年度计提资产减值准备27.47亿元，本报告期内利润总额减少27.47亿元，并对存货跌价准备和无形资产等进行了大规模减值处理。

　　这些“排雷”动作，本质上是对过去时代资产的一次彻底清理。

　　换言之，2025年的亏损，既是转型阵痛的客观反映，也是公司主动“甩掉包袱、轻装上阵”的战略选择。

　　用财务语言来说，广汽集团在2025年完成了资产负债表的“大扫除”，存货跌价准备和无形资产减值动作虽然短期冲击利润，却为后续盈利释放扫清了障碍。

　　从经营层面看，积极信号已经出现。广汽集团财报显示，其节能与新能源车销量占比首次突破50%，达到51.6%，同比提升约6个百分点。

　　这意味着，广汽集团的电动化转型已越过“临界点”，新能源不再是补充，而是真正成为主流。

　　更重要的是，该公司资产负债率控制在约48.97%！这处于行业非常优秀的水平。

　　在行业价格战愈演愈烈的2025年，广汽集团依然保持了稳健的财务结构，为后续发展保留了财务纵深。

　　03

　　事实上，2025年，广汽集团干的最大一件事，是把自己的“筋骨”彻底重塑了一遍。

　　随着名为“番禺行动”的改革开启，广汽集团将总部从广州珠江新城CBD迁至番禺化龙镇的生产基地和研发中心所在地，其决策中枢与产销一线实现“零距离”对接。

　　不过，“番禺行动”远不止于搬家。在《汽车K线》看来，它是一场涉及组织、流程、产品、技术、市场的系统性变革。

　　2025年底至2026年初，广汽集团相继成立昊铂埃安BU和传祺BU，打破了过去以职能划分的部门壁垒，将研发、生产、销售的全价值链决策权限下放到业务单元。

　　得益于此，广汽集团业务效率和决策效率提升约50%，研发成本降低超10%，新车开发周期缩短至18～21个月。

　　这意味着广汽集团对市场变化的反应速度，大幅缩短，能更好更快的满足用户需求。

　　在新能源车市场月月出新款、季季有迭代的今天，这种快速反应的能力是生存和发展的核心竞争力之一。

　　04

　　除了组织效能的系统性提升，广汽集团在技术层面也取得了显著成果。

　　2025年11月，广汽集团建成国内首条大容量全固态电池中试线，能量密度达400Wh/kg，可使500公里续航跃升至1000公里以上。

　　搭载“星源增程”技术的埃安i60，自上市以来多月销量破万，成为15万级市场的爆款产品之一。

　　ADiGO GSD智能驾驶辅助系统已覆盖99.9%道路场景，昊铂还获得广州L3级路测牌照......

　　《汽车K线》认为，这些技术成果不是“橱窗里的展品”，而是实实在在装车、交付、跑在路上。

　　在前瞻性赛道布局上，广汽集团同样收获颇丰。

　　飞行汽车目前已获得2000架订单，预计2026年底适航取证并开启交付。具身智能人形机器人则更新至第四代，并在安防场景实现示范应用，计划2026年小批量量产，2027年实现规模化量产，与滴滴合作的Robotaxi也已经开始测试……

　　这些前沿布局，为广汽集团打开了超越汽车制造的全新想象空间。不过，这些想象空间尚未在广汽集团的估值上得以体现。

　　这也意味着，广汽集团还有无限的潜能等待挖掘。

　　05

　　财报披露后，东吴证券发布研报表示，考虑广汽集团合资逐步触底，集团改革加速，与华为合作品牌启境首款车型已亮相，有望为公司带来销量增量。因此其仍维持“买入”评级。

　　这意味着，广汽集团最坏的时候已经过去，“番禺行动”的改革红利或将从2026年开始逐步释放。

　　其中，广汽集团与华为合作的高端品牌“启境”首款车型GT7计划于2026年6月上市，被视为新一轮产品周期的“发令枪”。

　　值得一提的是，2026年，广汽集团自主品牌将陆续推出9款中改及全新车型，或将大幅提升自主品牌产品竞争力，助力广汽集团实现销量和利润的提升。

　　从今年一季度的表现来看，广汽集团似乎正在将2025年“修练的内功”，通过“肌肉”一点点的亮出来。

　　06

　　今年一季度，广汽集团累计销量近38万辆，同比增长2.38%。在乘联会公布的同期数据中，全国乘用车累计零售同比下降17.4%、批发销量同比下降6.7%。

　　很显然，广汽集团的增长，是在行业整体收缩的背景下实现的，含金量不言而喻。

　　具体来看，自主品牌一季度累计销量16.62万辆，同比大幅增长42%。其中，广汽传祺销量9.21万辆，同比增长33.06%；广汽埃安销量7.41万辆，同比增长57.34%。

　　聚焦到3月，广汽传祺和广汽埃安月销量均回到4万量级。

　　值得注意的是，随着埃安i60等新一代产品成为销量支柱，C端销售占比显著提升，广汽埃安的网约车依赖症正在被快速“治愈”。

　　与此同时，广汽集团节能与新能源车一季度销量超21.39万辆，同比增长超30%，销量占比达到56.3%。这意味着，广汽集团的新能源转型已经从“量变”进入“质变”阶段。

　　07

　　海外市场的表现同样可圈可点。今年一季度，广汽集团自主品牌海外累计销量4.22万辆，同比增长86%。

　　在中国香港，广汽集团3月销量近2000辆，有望冲刺上牌数前二；在新加坡、乌拉圭、哥伦比亚分别同比增长151%、567%、283%。

　　与此同时，广汽集团加快推进欧洲市场本地化生产，继埃安V在奥地利麦格纳工厂量产后，埃安UT于今年3月量产下线，规划4月登陆欧洲多国，实现“欧洲设计+本土制造”模式。

　　2026年，广汽集团海外目标定为“确保25万辆，冲刺30万辆”，较2025年增长近一倍。

　　合资板块，广汽丰田一季度累计销量同比增长6.99%，3月销量6.88万辆，环比增长65.78%。广汽本田3月销量环比增长185.07%，雅阁、皓影等主力车型销量反弹。合资板块的稳定表现，为自主转型提供了坚实的基础。

　　Views of AutosKline：

　　从合资“躺赚”到自主“扛旗”，从燃油车时代的资产包袱到电动化、智能化的全速冲刺，广汽集团正在经历一场深刻的自我革命。

　　2025年的亏损，不是衰败的句号，而是改革的起跑线。

　　随着“番禺行动”释放组织效率，固态电池、飞行汽车等前瞻技术逐步落地，以及与华为合作的“启境”品牌新车上市，广汽的转型路径日渐清晰。

　　2026年一季度，在行业整体收缩的背景下实现逆势增长，已初步验证了改革的成色。

　　对于投资者而言，与其纠结于过去一年的账面亏损，不如将目光投向2026年，那个广汽集团有望重回200万辆产销、自主品牌占比突破60%的新起点。