2026 年的全球铜市，正站在十年一遇的景气风口——LME 铜价盘踞高位震荡，上游矿山躺赚超额利润，中游冶炼厂开足马力，就连街边倒腾铜料的贸易商都能赚得眉开眼笑。可偏偏那个号称手握 10 万亿铜矿资源、掌控全球近一成铜矿产能、连续多年跻身世界 500 强的“世界铜王”正威集团，却在开年便一头栽进了司法执行与现金流断裂的无间地狱：从 15 万元到 409 元的执行标的接连爆雷，境内外股权、土地、产业园被大面积冻结查封，累计被执行总金额已突破 114 亿元，连旗下上市公司的控制权，都要在司法拍卖的锤声中摇摇欲坠。

　　谁能想到，这个如今连几百元执行款都掏不出来的企业，2022 年还手握逾 6000 亿元营收，位列 2023 年世界 500 强第 124 位、中国制造业企业 500 强第 8 位，论营收盘子，比轰然倒塌的恒大还要庞大。它的实控人王文银，更是凭着一纸“全球 20 多国矿山、2400-3000 万吨铜矿储量”的叙事，从安徽山村的穷学生，一路封神成“世界铜王”，身家一度飙至 1100 亿元，那句“危机里才有最便宜的筹码”的创业金句，曾被无数人奉为圭臬。

　　可在我们深耕大宗商品贸易数十年的人眼里，这个神话从一开始就写满了荒诞。全球已探明铜矿储量不过 8.2 亿吨，正威张口就占去了近 3%，甚至宣称掌控全球 5%-10%的铜矿产能，可翻遍中国地质科学院的权威报告、全球矿业数据库的开采记录，我们找不到它一座核心矿山的具体坐标、品位数据、年度开采量；走遍国内主流的铜加工企业，采购名录里几乎看不到正威的名字，它的核心电解铜货源，居然还要依赖外部采购。一个连自己的核心原料都要向外买的企业，居然敢叫“世界铜王”？这就像一个连米缸都没有的人，敢自称“天下粮王”，岂非滑天下之大稽？

　　更可笑的是它那套“左手倒右手”的营收游戏。7000 亿元的巅峰营收里，93%来自内部关联企业的商品流转，对应的净利润却只有 1 亿元，利润率不足 0.01%，连行业平均水平的零头都够不上。大宗商品贸易的本质，是靠货权周转赚价差、靠供应链服务赚利润，哪怕是最薄利的“搬砖头”过票贸易，利润率也远不止这个数。正威的这套玩法，哪里是做贸易，分明是拿着流水当皇帝的新衣，给银行看授信，给地方政府看投资，给资本市场讲故事，把一个空壳子吹成了世界 500 强的巨无霸。

　　靠着“世界铜王”的金字招牌，王文银带着正威在全国跑马圈地。福建福安、浙江平阳、江苏如皋、山东枣庄，一个个号称百亿投资的高科技产业园，在开工仪式的锣鼓喧天里拔地而起，又在资金链断裂的寒风里沦为烂尾的钢筋水泥。这些产业园从诞生的第一天起，就不是为了生产制造，而是低价拿地的幌子，抵押融资的工具。地拿了，款贷了，钱套出来了，厂房便常年闲置，生产线从未开动，最后要么被政府无偿收回，要么被法院摆上拍卖席，只留下一地鸡毛，和被掏空的地方产业期待。

　　如果说关联交易和圈地融资，是给正威的大厦挖空了地基，那对恒大的千亿豪赌，就是亲手推垮这座大厦的最后一掌。2017 年，被地产泡沫的高利润晃花了眼的王文银，一头扎进了许家印的资本局，50 亿元入股恒大成了战略投资者，此后更是越陷越深，累计向恒大注资超千亿元，甚至把旗下地产公司、自己持有的正威股权，都悉数质押给了恒大，把两家企业的命运死死绑在了一起。他甚至挥毫写下“许家印卓越且伟大”的藏头诗，把赌徒式的盲从，当成了英雄相惜的投资。可 2021 年恒大轰然爆雷，正威的千亿投资瞬间化为泡影，本金、工程款、材料款血本无归，而此时的正威，早已被无休止的杠杆游戏掏空了现金流，面对这个惊天窟窿，连一丝招架之力都没有。

　　最讽刺的，莫过于 2025 年至今，全球铜价一路走高，创下近十年的高位，江西铜业、紫金矿业等同行赚得盆满钵满，就连中小贸易商都能分一杯行业红利。可手握“10 万亿铜矿”的正威，却连 15 万元的执行款都拿不出来，王文银多次被限制高消费，核心股权悉数冻结，全国二十多个项目烂尾停工，2026 年 2 月 23 日，正威新材更是公告，控股股东持有的 9.56%股份即将司法拍卖，一旦成交，公司控制权将彻底变更。我们不禁要问：当全行业都在顺周期里乘风而起，为什么唯独这个“世界铜王”，被狠狠拍在了沙滩上？

　　答案从来都藏在行业的本质里。大宗商品的江湖，从来只认货真价实的产能，不认天花乱坠的故事；只认穿越周期的现金流，不认虚胖浮肿的营收数字；只认脚踏实地的产业深耕，不认空手套白狼的资本游戏；只认对周期的敬畏之心，不认赌徒式的孤注一掷。

　　正威的幻灭，从来不是铜价的错，不是周期的错，而是它从一开始就走错了路。它把有色金属贸易，做成了融资的道具；把稀缺的矿产资源，做成了 PPT 上的噱头；把实体经济的产业园，做成了圈地的幌子；把资本市场的信任，做成了收割的赌场。它以为靠着三次危机抄底的经验，就能在所有周期里永远躺赢，却忘了没有实体价值托底的泡沫，无论吹得多大，终究会有破灭的一天。

　　当潮水退去，才知道谁在裸泳。当铜价的红利洒满整个行业，才知道谁手里根本没有半吨铜。这个号称 10 万亿身家的世界铜王，最终连几百元的账单都付不起，这不仅是一个商业传奇的彻底崩塌，更是给所有沉迷于杠杆游戏、脱实向虚的玩家，敲响了最振聋发聩的警钟：任何脱离产业本质的扩张，都是无源之水；任何背离商业常识的神话，都是镜花水月。在大宗商品的长周期里，能活到最后的，从来不是最会讲故事的人，而是永远敬畏市场、守住实体根基的人。