市值榜里的经济转型密码

　　编者按 市值榜单是观察中国经济的一扇窗口。Wind最新发布的2025年度“中国上市企业市值500强”榜单中，前30名的席位被金融、能源、科技、消费、智能制造等领域的龙头企业占据，其中，腾讯、工行、农行等“巨头”以万亿级市值彰显行业领军地位；在第11至第30名的阵营中，工业富联、中芯国际、寒武纪等科技企业与比亚迪、紫金矿业等制造企业同台竞技，它们跻身市值榜是中国经济结构转型的深层投射。这些上榜企业既是中国经济的“压舱石”，更是产业升级的“排头兵”。这些企业未来仍有哪些提升空间，本期报道将作深度分析。

　　Wind最新发布2025年度“中国上市企业市值500强”榜单，腾讯控股（49400亿元）、工商银行（26311亿元）、农业银行（26123亿元）、阿里巴巴-W（24621亿元）、建设银行（18665亿元）、中国石油（18453亿元）、贵州茅台（17246亿元）、中国银行（17040亿元）、宁德时代（16900亿元）、中国移动（16216亿元），位列市值榜前10名。

　　从榜单来看，前十企业市值高度集中，主要分布于金融、能源、通信、消费与科技等关键领域，大多是所在行业的领军者。面向高质量发展，这些头部企业仍有广阔提升空间，应进一步深化创新驱动、绿色转型与数字化升级，实现从“规模引领”到“价值引领”的跃迁。

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　　优质龙头企业主导地位持续强化

　　清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩对中国经济时报记者表示，榜单前十企业总市值达18.15万亿元，反映出优质龙头企业在资本市场的主导地位持续强化。国有大型企业占据主导地位，腾讯控股、阿里巴巴作为民企代表，其入选体现了我国市场经济的活力以及民企在繁荣市场等方面的作用。榜单前十企业其行业分布集中于国民经济支柱领域与核心赛道，多家大型国有商业银行占据显著位置，能源与互联网科技巨头呈现“新旧融合”的格局，我国经济结构正从传统依赖向创新驱动、多元协同的高质量发展方向迈进。

　　上海财经大学金融学院副院长曹啸对中国经济时报记者表示，榜单前十名企业呈现出“核心支柱”特征，超越了单纯的行业属性划分。一方面，六家国有控股企业稳定入围，彰显了国家信用与市场活力的深度融合，其作为金融、能源领域的中坚力量，构建起国内资本市场的基础框架，主导着资源配置与流动性分层的核心逻辑。另一方面，腾讯控股、阿里巴巴、宁德时代等成为关键赛道的全球竞争力标杆，其市值背后是国际资本对中国在数字经济、跨境数据治理、全球能源转型等领域规则话语权的认可。值得关注的是，这些企业兼具逆周期调节的属性，在宏观经济预期转换中，其市值波动往往提前反映政策协同方向，成为市场信心的重要锚点。

　　西南财经大学金融学院副教授何潇潇对中国经济时报记者表示，榜单前十企业虽分属不同产业，但有一个共性：在各自领域占据行业领先的市场占有率。腾讯控股、阿里巴巴作为中国互联网“双巨头”，构筑了覆盖全国网民的数字生态。四大国有商业银行在商业银行体系中占据很高的市场份额。截至2025年第三季度，工商银行、农业银行、建设银行与中国银行的存款与贷款余额分别占全国银行业总量的37.4%与39.5%。其余龙头企业在其细分赛道占据优势。贵州茅台稳居高端白酒市场首选。中国石油作为“三桶油”之一，其上游勘探开发及全国加油站网络覆盖构成能源基础设施支柱。宁德时代动力电池全球装机量市占率达38.1%，连续多年居全球首位。中国移动移动用户数占全国总用户数的55.52%，位居三大运营商之首。

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　　承载着中国经济发展模式的核心价值

　　曹啸表示，榜单前十企业的市值地位，根源在于其承载的中国经济发展模式的核心价值。国有龙头企业凭借稳定的政策保障与信用背书，获得了市场对其抗风险能力的估值溢价，这是国家战略与市场机制结合的必然结果。科技与新能源龙头通过精准把握数字经济与绿色转型的时代机遇，在合规框架内激活数据要素价值、构建全球产业链优势，形成了核心竞争力。中国石油、宁德时代等企业更突破了单一企业的边界，成为人民币在能源、关键矿产等领域国际化定价的实践载体，其市值中蕴含着全球金融体系重构背景下的长期价值预期。

　　田轩表示，这些企业能够跻身榜单市值前十，与国家战略导向、行业龙头地位、市场真实需求、技术迭代变革、产业优化升级、资本配置偏好转变以及企业自身核心竞争力密切相关。国有大型企业在关系国家安全和国民经济命脉的领域占据主导，政策支持和资源优势使其具备稳定发展基础；互联网科技企业在技术创新、商业模式变革中处于领先地位，契合高质量发展方向。作为行业领军者，这些企业具备品牌影响力、技术壁垒和市场份额，并与新兴科技深度融合，推动企业向多元化、高质量发展转型，增强其可持续增长能力与估值溢价。

　　何潇潇表示，过去几年，榜单前十企业持续领跑市值榜单，并未倚仗既有规模故步自封，而是直面来自字节跳动等独角兽企业、平安银行与微众银行等数字金融机构、隆基绿能等新能源企业、eSIM驱动的虚拟运营商，以及新酒饮带来的挑战。腾讯控股、阿里巴巴、中国移动加速向AI科技公司转型。四大行纵深推进数字化，激活数据要素价值；茅台重构线上线下渠道体系，发力新客群、回归价格理性；中国石油重仓光伏、氢能、充电桩等能源新赛道。

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　　实现从“规模引领”到“价值引领”的跃迁

　　田轩表示，未来提升空间在于进一步深化创新驱动、绿色转型与数字化升级。金融行业可利用技术提升风控效率与服务精准度，扩大普惠金融覆盖面，增强跨境金融服务能力；能源领域需加快清洁能源布局，突破储能、氢能等关键技术瓶颈，推动能源结构优化与低碳转型；通信行业应加速5G、6G及算力网络建设，推动数字技术与制造业、农业等深度融合；消费行业需顺应消费升级趋势，提升产品品质与服务体验，拓展新零售、新国货、健康消费等新兴领域，推动品牌高端化与全球化布局；科技企业应加大基础研发力度，突破芯片、操作系统等“卡脖子”环节，强化产业链自主可控，同时深化人工智能、量子计算等前沿布局，抢占全球科技竞争制高点。

　　何潇潇表示，榜单前十企业应主动求变，探索市场尚未触达的边界是破局关键，还要从“规模驱动”转向“新质生产力驱动”。技术是重塑产业格局的核心变量，即便中小企业，也可在技术浪潮中实现“弯道超车”。但这一切的前提，是企业真正尊重市场规律、敬畏技术创新，以长期主义视野研判科技、社会与经济的演进趋势。

　　曹啸表示，面向高质量发展，这些头部企业仍有广阔提升空间，关键在于实现从“规模引领”到“价值引领”的跃迁。对金融、能源领域的国有龙头企业而言，需将国内积累的技术与管理经验转化为可国际化的标准体系，依托“一带一路”等，推动数字人民币清算、特高压等优质基础设施的全球化布局，让制度优势转化为全球合作价值。科技企业应超越流量竞争，构建开放的产业数字化平台，利用大模型等前沿技术解构传统行业知识壁垒，将数据资源转化为全产业链可共享的生产力工具。新能源龙头需进一步提升产业链话语权，构建从资源开采到回收利用的全生命周期碳足迹管理体系，推动负碳资产证券化，在全球工业脱碳进程中掌握规则定义权。

　　“榜单市值前十的企业是中国经济韧性与潜力的集中体现。”曹啸称，从依托制度优势夯实基础，到突破边界参与全球竞争，这些企业的发展路径，是中国经济从高速增长转向高质量发展的生动缩影。未来，随着其不断突破“规模—政策”依赖，向全球规则制定者、价值创造者转型，必将为中国经济高质量发展注入更强动力。