在当今这个数据主导的时代，平安好医生公布的2025年前三季度财报，表面上看似是一份令人瞩目的成绩单：营收37.25亿元，同比增长13.6%；净利润1.84亿元，同比暴涨72.6%。然而，深入剖析后，这家公司的真实状况却令人不寒而栗，其背后隐藏的危机与问题，远比表面的光鲜亮丽要复杂和严重得多。

　　2025年10月7日，平安好医生爆出一则重大人事变动消息：董事会主席兼CEO李斗以“个人工作安排”为由辞职，改由平安集团联席CEO郭晓涛兼任董事长一职，同时，原百度集团资深副总裁何明科走马上任，出任CEO。一个刚刚带领公司扭亏为盈、交出漂亮成绩单的掌舵人，为何在此时选择离开？这背后究竟是功成身退，还是另有隐情？

　　平安好医生在2024年终于结束了长达九年的亏损噩梦，实现了8142.8万元的归母净利润，2025年上半年净利润更是攀升至1.34亿元，同比增长136.8%。然而，这份“辉煌”的背后，却是通过大幅削减成本、尤其是人力成本和研发费用来实现的。

　　数据显示，2024年上半年，销售及营销费用同比减少18.6%，管理费用（含研发）同比大降47.8%，研发费用更是暴跌51.3%，仅为1.61亿元。员工数量从2020年的4226名锐减至2024年的1563人，三年内裁员超过60%，人均薪酬也从2023年的56.36万元降至2024年的39万元。这种“节流”式的盈利模式，无异于饮鸩止渴，短期内或许能让财务报表看起来更美观，但长期来看，缺乏研发投入和人才储备的企业，如何在激烈的市场竞争中立足？

　　在平安好医生大规模裁员、员工降薪的同时，高管们的薪酬却依然高得离谱。2024年年报显示，四名高管的薪酬全部超过300万元，其中时任董事会主席李斗的年薪高达907.7万元，包括550万元工资、130.1万元绩效奖金，以及各种福利补贴。时任总裁吴军的薪酬也达到632.1万元。而这一年，平安好医生的全年净利润仅8800万元，四名高管的薪酬总额就超过2000万元，占净利润的比例超过20%。

　　这种高管薪酬与公司业绩严重脱节的现象，不仅暴露了公司内部治理的严重问题，更引发了外界对高管道德底线的质疑。一个长期亏损、累计亏损超过70亿元的公司，凭什么给高管开出如此高薪？这种“自残式”的盈利模式下，高管们的高薪又能持续多久？

　　如果说高管高薪已经足够让人震惊，那么平安好医生的分红决定则更是匪夷所思。天眼查App显示，2024年11月14日，平安好医生宣布启动股份溢价账特别分红方案，向全体股东派发每股9.7港元的特别股息。按公司总股本11.19亿股计算，此次分红总额达108.14亿港元。然而，截至2025年6月30日，公司的累计亏损仍有69.99亿元。一家累计亏损近70亿的公司，居然要派发近百亿的股息，这笔账究竟是怎么算的？

　　秘密就藏在"股份溢价账户"里。所谓股份溢价，是指公司IPO时募集资金超过股票面值的部分。按照香港公司法，即使公司处于亏损状态，也可以动用这部分资金进行分红。然而，这笔钱原本计划用于潜在投资及收购、发展核心业务等战略发展用途，如今却被全部调整为“营运资金及一般公司用途”，实质上是被用来给股东分红。而这笔分红的最大受益者，无疑是持股比例高达52.74%的大股东平安集团。

　　这种“舍本逐末”的分红方式，不仅暴露了公司战略规划的短视和混乱，更引发了市场对公司上市真实目的的深度质疑：究竟是为了做大做强业务，还是仅仅为了大股东套现提供渠道？

　　除了高管高薪和“迷惑分红”之外，平安好医生的财务报表中还隐藏着一颗定时炸弹——预期信用损失。截至2025年6月30日，公司的应收账款高达13.61亿元，预期信用损失达到2.51亿元，预期信用损失率高达18.44%。而在2023年底，这一数字还只是9.9%；到2024年底，已经升至16.3%。短短一年半时间，预期信贷亏损率从不到10%飙升至接近20%，这意味着公司的应收账款质量正在急剧恶化，越来越多的客户可能无法按时付款，甚至存在坏账风险。

　　对于一家刚刚扭亏为盈、净利润本就微薄的公司来说，2.51亿元的预期信贷亏损足以将大部分利润吞噬殆尽。更可怕的是，如果这一趋势持续恶化，平安好医生很可能重新陷入亏损泥潭，之前的所有“努力”都将化为泡影。

　　面对种种困境，平安好医生似乎把希望寄托在了AI技术上。2025年2月，公司宣布接入DeepSeek大模型，推出“7+N+1”AI医疗产品矩阵。管理层表示，AI技术能够将家医服务效能提升约30%，诊疗准确率达到93%。然而，在平安集团的强势控制下（持股超52%并已并表），新任CEO何明科究竟有多大的施展空间？他能否真正推动平安好医生走出“集团赋能”的舒适区，打造出具有独立竞争力的商业模式？

　　更关键的是，AI技术固然重要，但它只是工具而非商业模式本身。阿里健康、京东健康之所以能够盈利，靠的是电商基因和供应链优势，而非单纯的技术。平安好医生缺乏电商基因，如果完全剥离平安集团的保险客户导流，它是否还具备市场竞争力？这无疑是一个巨大的未知数。

　　综上所述，平安好医生表面的繁荣背后，隐藏着裁员降费、高管奢靡、分红闹剧、信贷危机以及AI幻梦等多重危机。这家公司要想真正走出困境，实现可持续发展，就必须正视这些问题，采取切实有效的措施加以解决。否则，所有的“努力”都将是徒劳无功，最终难逃被市场淘汰的命运。