11月20日， 领益智造 向港交所递交了上市申请书，此次上市由 国泰海通 担任独家保荐人。

　　值得一提的是， 领益智造 曾通过反向收购江粉磁材，于2018年成功登陆深交所。如今，在寻求港股上市之际， 领益智造 正面临着业务转型带来的挑战。

　　在递交上市申请前， 领益智造 主动撤回了已过会三个月的重大资产重组申请，并随即宣布调整收购方案，将原本计划通过发行可转债进行的交易改为现金收购。

　　同时， 领益智造 斥资24亿元收购汽车零部件企业浙江向隆的交易也正在推进中。

　　这一系列动作表明， 领益智造 在坚守AI终端硬件主业的同时，正借助资本运作加速向汽车等新兴领域拓展。不过，其在转型过程中出现毛利率下滑、客户集中度上升等问题。

　　招股书披露， 领益智造 2022年至2024年营收分别为345.03亿元、341.54亿元、442.6亿元，2025年前三季度实现营收375.9亿元，同比增长19.25%。

　　利润方面，同期分别录得15.6亿元、20.14亿元、17.61亿元和19.66亿元，2025年前三季度， 领益智造 的利润已超过2024年全年水平。

　　从收入构成看，AI硬件业务占据主导地位，2024年该板块收入407.8亿元，同比增长32.8%，占总营收92.1%，汽车及低空经济业务仅占4.8%。

　　值得关注的是， 领益智造 境外收入占比从2024年的37.9%提升至2025年前三季度的47.3%，全球化布局持续深化。

　　然而， 领益智造 盈利能力的下滑引发了市场的担忧。数据显示，该公司毛利率从2022年的19.8%持续下降至2024年的14.4%，三年累计下降5.4个百分点，其中2024年同比降幅达4.3个百分点。

　　对此， 领益智造 将原因归结为原材料成本上升、行业价格竞争加剧以及产品结构变化。

　　同时，随着业务的多元化发展， 领益智造 客户集中度也在持续上升。从2018年至2024年，其对前五大客户的销售额占比从36.62%逐年攀升至56.04%。

　　而 领益智造 计划收购的江苏科达，同样面临客户集中的问题。数据显示，2024年江苏科达前五名客户收入占比高达98.19%，其中第一大客户占比更是达到了76.83%。

　　此外，从2019年至2024年， 领益智造 营收实现了从239.2亿元到442.1亿元的增长，但净利润却未能同步增长，一直在11.8亿元至22.66亿元之间波动。

　　11月13日，深交所显示， 领益智造 的重大资产重组审核状态变更为终止。

　　此次重组方案涉及以发行可转债及支付现金的方式，收购江苏科达66.46%的股权，交易作价3.32亿元，并计划配套募资2.07亿元。该方案于8月8日获得深交所并购重组委的审议通过，但三个月后， 领益智造 主动撤回了申请。

　　11月8日， 领益智造 公告调整收购方案，将支付方式变更为纯现金收购，调整后的交易不再构成重大资产重组，也无需发行可转债及募集配套资金。

　　领益智造 解释称，基于当前市场环境及资本运作规划，决定进行方案调整，但具体安排仍需各方进一步协商，能否最终实施存在不确定性。

　　在调整江苏科达收购方案的同时， 领益智造 于10月29日宣布，全资子公司 领益科技 将以24.04亿元现金收购浙江向隆96.15%股权。

　　浙江向隆是一家生产汽车等速驱动轴、传动轴的零部件厂商，客户涵盖大众、丰田、 比亚迪 、 蔚来 等品牌。

　　根据业绩承诺，浙江向隆2025年至2027年需实现的归母净利润分别不低于1.75亿元、2亿元、2.25亿元，三年累计不低于6亿元。 领益智造 表示，通过收购浙江向隆和江苏科达，将实现从二级供应商向一级供应商的转型。

　　此外， 领益智造 还在机器人、散热、光伏储能等领域布局，2023年与智元新创签订战略合作协议，2024年6月进一步签署ODM合作框架协议，目前持股80%的合资公司已经成立。公司还于2025年成为AMD供应商，进军服务器散热领域。

　　领益智造 此次港股上市募资将主要用于提升研发能力、产能升级、战略投资及收购、拓展海内外生产基础设施，以及补充营运资金。

　　虽然 领益智造 在业务拓展与资本运作上动作频频，但毛利率下滑、客户集中度攀升以及新业务尚待培育等困境，使其转型之路充满挑战，能否成功破局仍有待市场检验。