上市险企上半年归母净利润同比增长 4.9%

2025年上半年，债券市场利率波动及权益市场震荡为险企资产端带来一定机遇及挑战，A股上市险企营收及利润表现分化。营收方面，新华保险、中国人保、中国太保、中国平安、中国人寿、中国平安分别同比增长 26.0%/10.8%/3.0%/2.1%/1.0%;归母净利润分别同比+33.5%/+16.9%/+11.0%/+6.9%/-8.8%。其中，中国平安因受一季度平安好医生并表的一次性因素影响，业绩出现短期波动;新华保险受益于投资端收益改善，业绩同比显著改善。

寿险：提高浮动型产品占比，NBV 大幅提升

2025年以来，5家上市险企保险服务收入达 8315.21亿元，同比增长 3.5%。行业持续推进产品结构转型，分红险等浮动收益型产品占比提升。新华保险、中国平安、中国太保、中国人保、中国人寿NBV 同比增长 58.4%/39.8%/32.3%/26.7%/ 20.3%。此外，险企持续深化渠道转型措施，银保渠道上半年保费收入及价值贡献显著提升。截至年中，A股5家上市险企实现银保渠道保费收入2549.97 亿元，同比大幅增长46.9%。

财险：财险保费收入稳中有升，承保利润均显著优化

上半年，人保财险、平安财险、太保财险共计实现保费收入 6078.99亿元，同比增长 4.1%。其中，车险业务合计同比增长 3.3%，非车险同比增长 4.8%。车险业务方面，中国财险家自车业务占比提升至 73.4%;中国太保家自车业务占比同比提升 1.4pt。非车险方面，意健险、责任险、企财险等险种增速靠前，贡献主要保费增速。受益于上半年大灾影响较弱及费用管控成效，上市险企综合成本率均显著优化。人保财险、平安财险、太保财险 COR 分别为 95.3%/95.2%/96.3%，同比优化1.5pt/2.6pt/0.8pt。

投资收益表现分化，中长期需关注净资产走势

受资本市场波动及资产配置结构差异等因素影响，5家上市险企实现投资类收益表现分化。截至2025年中期，新华保险、中国人保、中国人寿、中国太保实现总投资收益 5.9%、5.1%、3.3%、2.3%，同比+1.1%/+1.0%/-0.3%/-0.4%。险资持续加大 FVOCI 权益类资产配置力度，以平安系为代表的上市险企通过举牌形式加大对港股等优质上市公司的投资力度。截至 2025 年中期，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险 FVOCI 权益类资产占金融类资产的比例分别为 4%/7%/10%/6%/3%，同比均有大幅提升。

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中国人寿：2025年《财富》中国500强排名第 12 位，上半年净利润 409.31 亿元，同比增长 6.9%，新业务价值(NBV)同比+20.3%，银保渠道 NBV 同比+ 178.8%。市值1.12 万亿元，核心偿付能力充足率 212%。

中国平安：2025 年《财富》中国 500 强排名第 13 位，上半年归母营运利润增长 3.7%，寿险新业务价值增长 39.8%，科技投入超 200 亿元， AI 客服处理效率提升 40%，市值9737 亿元，旗下形成保险、银行、投资生态闭环。

中国人保：2025 年《财富》中国 500 强排名第 39 位，上半年净利润 267 亿元，同比增长 14. 1%，财产险市场份额超 33%，农险、车险领域绝对龙头。

参考资料：20240903-国信证券-保险业 2025年中报综述：利润同比提升，资负驱动显弹性

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