题目中把他比作光伏行业的“亏损王”，没有异议，因为在去年，TCL中环的亏损达到了惊人的98.18亿元。

　　比第二名隆基绿能还多亏了整整12个亿。

　　在8月23日，TCL中环又披露了2025年上半年的业绩，没有迎来预期的反转，亏损反而进一步扩大：营收133.98亿元，同比-17.36%，归母净利润亏损42.42亿元，同比-38.48%。

　　9月8日，TCL中环收于8.89元/股，市值为359亿，较高点已经跌去85%，脚踝斩了...

　　要不是通威亏损了49.55亿，在上面顶着，TCL中环怕又要成为2025半年度的“亏损王”了...

　　TCL中环这家公司，很多人第一印象是被TCL这三个字母吸引，包括巴山也是，这不是咱们家里那个电视机品牌吗？

　　说实话，还真有关系。

　　TCL中环和TCL家电都属于TCL集团，实控人或董事长是李东生，这也是一位传奇大佬，TCL是一家巨型公司。

　　2019年完成了重大资产重组，拆分为TCL科技集团股份有限公司和TCL实业控股股份有限公司，两者各自聚焦不同的主业。

　　2020年TCL科技收购了天津中环集团，进入了新能源光伏赛道，TCL中环应运而生。

　　目前，半导体显示产业有TCL华星，新能源光伏有TCL中环，家电终端有TCL智家，它们都在各自领域“开花结果”。

　　而TCL中环聚焦的业务就是硅片，曾经也是他最赚钱的业务，为了让更多圈外朋友了解光伏产业的链条，这里再多说几句。

　　硅片的上游是硅料，前几天写的通威就是硅料龙头，同一阵营还有大全能源，协鑫科技等。

　　硅片的下游是电池片，由隆基，通威，晶科占领导地位。

　　然后把很多电池片组合在一起就成了咱们熟悉的光伏组件，这个环节代表公司就多了，有天合，晶澳，通威，晶科，隆基，爱旭，阿特斯...

　　更多的上下游关系请看下图，大概可以了解。

　　其实在硅片行业，TCL中环的最大的竞争对手除了隆基，其他什么二三线的双良节能，京运通，弘元绿能都不放在眼里，之前的溢价是很高的，躺着赚钱。

　　因为其他电池组件企业都要找他拿货啊！

　　但是随着光伏行业竞争的加剧，各大组件企业为了压缩成本，就不想外购了，那时资本热钱又蜂拥而至，开个新工厂太简单了！

　　所以有实力的都开始往上下游延伸，直接把硅料，硅片，电池都给做了。TCL中环的市场份额就被变相的挤压了....

　　隆基、晶澳、晶科、天合这“四大天王”就是最具代表性的产业链一体化企业，它们的组件出货量也是常年排名全球前四。

　　通威是后起之秀，也把触角从硅料延伸到了终端的组件，最好的成绩直接干到了全球前五名。

　　虽然这次半年报罕见的没有公布硅片出货及市占率，但TCL中环去年四季度的财报显示，其硅片市占率从2024年上半年的23.5%已经下降至18.9%，那么预测今年的数据可能已经进一步下滑。

　　根据中报数据，TCL中环第二季度的毛利率为-8.07%，较第一季度的-6.96%下降了1个百分点，但是费用在收入下降的情况下反而还有所增加。

　　比如销售费用和财务费用同比增加了39%，管理费用则增加19.97%...

　　硅片卖的少，利润率又下降，费用还在增加，这业绩能好起来吗？

　　当然，TCL中环也不是在坐以待毙，别人搞一体化产业，中环自己也在干，因为这样就能自己把硅片库存给快速周转起来了，通威也是这个逻辑。

　　只是中环动作太慢了，在2024年才通过不断增持环晟光伏的股份，将这家合资组件企业变成了全资子公司，近几年TCL中环的组件板块仅拥有22GW叠瓦组件产能，其组件业务连TOP10榜单都没有挤进去...

　　2025上半年，光伏组件的业务营收为38.46亿元，占到28.7%的比例。

　　在如今这么卷的背景下，还想复制其他家耗费数载走出来的全产业链道路，难于登天。

　　海外业务，中环也乏善可陈，目前出口业务仅占10%，也是亏损状态...

　　越来越羡慕阳光电源了，里外都赚钱。

　　在巴山看来，在光伏的几个环节，风险最大，最不稳定的就是硅片企业了。

　　虽然目前硅料仍然是亏损最大的板块，但随着多晶硅期货走势的向好，硅料企业的报价也在逐步抬升，硅片由于更加分散，缺乏对下游的议价能力，也缺乏足够的技术门槛。

　　在未来不久极有可能取代硅料成为亏损最为严重的环节。

　　上半年，还有“531抢装潮”，据数据统计，1到5月份的光伏装机量达到了惊人的197.85GW，累计同比增长149.96%。

　　在这种需求量暴增的情况下，另外产业链上的厂家都涨了一波价，TCL中环却依旧亏损如此严重，而且没有好转的迹象...

　　还有，TCL中环负债也在不断攀升，总负债已经超过了800亿元，目前账上的现金为143亿，下半年随着装机量的陡然下降，业务量暴跌，财务状况有可能进一步恶化，再次成为年度亏损王...

　　这一次，对于TCL中环来说，真的在渡劫...

　　（图片来源：摄图网）