分析师：蔡梦苑

　　登记编号：S0890521120001

　　分析师：周佳卉

　　登记编号：S0890525040001

　　投资要点

　　银行理财8月大事记

　　8月银行理财行业监管、市场与行业格局均现重要变化。监管端，财税部门明确8月8日后新发行国债等债券利息收入恢复征收增值税，银行理财按3%缴纳，与银行自营6%税率形成差异；信托登记新规落地，9月起禁收单一融资方信托计划预登记，或倒逼1.82万亿元非标理财转向组合投资。市场方面，权益类产品表现突出，截至8月3日，43只公募权益类产品今年以来年化收益为正，17只超10%，带动含权类产品吸引力上升，部分资金从纯固收产品转移。行业层面，招行、浦发等举办论坛探讨“三低”环境转型路径，理财业务分化加剧，杭银理财存续产品规模增17%，无牌照区域银行承压。

　　同业创新方面，各机构积极探索多元路径。投资布局上，宁银理财10天内3次参与IPO网下打新并成功入围；兴银理财落地福建首单认股权登记项目，并投资自动驾驶企业“主线科技”。产品创新上，徽银理财推出“星徽+”多资产多策略体系；浦银理财升级“日鑫悦益”体系2.0；中邮理财新发两款个人养老金理财产品；苏银理财首创“理财+慈善”模式助力白血病患儿救助；招银理财则联合发布SMARP大类资产配置指数，为资产配置提供新工具。

　　存续：规模环比基本持平，收益率表现分化。1、据普益标准统计，8月全市场理财产品存续规模与上月基本持平，环比变动0.11%至31.20万亿元，同比增长5.13%。从市场演变趋势上看，2024年以来现金管理类产品规模持续收缩，而最小持有期型、日开型等固收类产品规模维持稳步扩张，折射出投资者在流动性与收益性诉求间的动态平衡。2、8月现金管理类产品近7日年化收益率录得1.32%，环比下降3.87BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.19%，环比下降2.29BP。纯固收产品年化收益率为1.75%，环比下降0.15个百分点；固收+产品年化收益率为1.82%，环比上升0.04个百分点。3、全市场理财破净率指标8月继续回升至3.86%，环比上升0.8个百分点。

　　新发：规模回落，产品谱系三大特征不变，业绩基准多数下调。8月理财公司新发产品规模环比延续回落，基本符合季节性特征。产品谱系仍然呈现三大特征：固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品占据主导地位。8月新发理财产品业绩基准变动趋势有所分化，新发固收+理财产品业绩基准多数延续下调趋势，折射出理财公司对利率中枢长期低位运行的定价共识。

　　到期：封闭式产品达标率85.06%，定开型产品达标率62.90%。8月封闭式理财产品达标率为85.06%，较7月环比下降0.90个百分点；8月定开型理财产品达标率为62.90%，较7月环比下降7.26个百分点。

　　风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。

　　01

　　8月银行理财大事记

　　02

　　存续：规模环比基本持平，收益率表现分化

　　2.1 规模：8月全市场理财产品存续规模与上月基本持平

　　据普益标准统计，8月全市场理财产品存续规模与上月基本持平，环比变动0.11%至31.20万亿元，同比增长5.13%。“存款搬家”现象持续驱动，但受债市调整影响（主要源于股债跷跷板效应），8月存续规模变动不显著。展望未来，9月5日证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》优化了赎回费率安排，明确对持续持有期超过三十日但不足六个月的投资者，收取不低于赎回金额0.5%的赎回费。该举措提高了债券型基金短期赎回的成本，相比之下，银行理财产品在流动性与收益稳定性方面具备一定优势，有望吸引部分原债基个人投资者转向银行理财，进而推动银行理财规模增长。

　　从产品结构看，8月全市场理财存续产品仍以固收类和现金管理类产品为主。现金类产品存续规模6.74万亿，环比下降0.31个百分点；固收类产品中，最小持有期型、封闭式和日开型占绝对比重，存续规模分别为9.46万亿、5.87万亿和3.80万亿，环比变动-0.02%、1.72%和-0.33%。

　　从市场演变趋势上看，2024年以来现金管理类产品规模持续收缩，而最小持有期型、日开型等固收类产品规模维持稳步扩张，折射出投资者在流动性与收益性诉求间的动态平衡。受2024年2月理财通道类协议存款划入“同业存款”的监管新规、4月“手工补息”禁令影响，现金管理类产品借助保险资管配置高息协议存款的路径遭封堵，收益率中枢显著下移；叠加12月非银同业存款利率自律倡议落地，进一步压低其同业存款配置利率，收益率中枢持续下行。在此背景下，兼具申赎灵活性与相对收益优势的固收类产品，成为资金迁徙的主要方向。

　　2.2 收益表现：8月理财产品年化收益率表...

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