国内最大的肉类供应商双汇发展（000895.SZ）股价止步不前。

　　9月5日，双汇发展的收盘价25.51元/股，上涨0.87%。

　　2025年初以来，公司股价累计上涨3.87%。同期，金字火腿股价涨幅约为60%。

　　随着双汇发展股价增长乏力，2025年二季度，陆股通进行了减仓。

　　长江商报记者注意到，双汇发展完成了2025年中期利润分配。公司向全体股东合计派发现金红利22.52亿元，占当期归母净利润的96.94%。

　　2020年以来，双汇发展持续进行高比例分红，年度分红率均超过90%。

　　业绩方面，根据半年报，2025年上半年，双汇发展营业收入约285亿元，同比增长3%；归母净利润逾23亿元，同比微增1.17%；扣非净利润约22亿元，同比微降0.71%。

　　业绩增长乏力的双汇发展，大手笔分红，而公司流动性并不充足。截至2025年6月底，公司短期借款逾94亿元。

　　业绩增长乏力

　　双汇发展的经营业绩增长乏力。

　　根据半年报，2025年上半年，双汇发展实现营业收入285.03亿元，同比增长3%；归母净利润23.23亿元，同比增长1.17%；扣非净利润为22.15亿元，同比下降0.71%。

　　2024年中期，双汇发展实现的营业收入、归母净利润分别为276.72亿元、22.96亿元，同比下降9.34%、19.05%；扣非净利润22.31亿元，同比下降16.32%。

　　对比发现，2025年上半年，公司营收、净利同比均为小幅增长，而扣非净利润微降。不过，这是建立在2024年同期营收净利降幅较大的基础之上。

　　2024年全年，双汇发展实现的营业收入、归母净利润分别为597.15亿元、49.89亿元，同比下降0.64%、1.26%；扣非净利润48.13亿元，同比增长1.71%。

　　对比2024年中期，2024年下半年的经营业绩有所好转。

　　作为国内最大的肉类供应商，双汇发展曾表现出较好的成长性。

　　1998年至2020年，除了2017年归母净利润小幅下降1.95%外，其余年度均为增长。

　　2021年以来，双汇发展的业绩波动明显。2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为667.98亿元、627.31亿元、600.97亿元，同比下降9.65%、6.09%、4.20%；归母净利润分别为48.66亿元、56.21亿元、50.53亿元，同比变动幅度为-22.21%、15.51%、-10.11%。

　　上述数据表明，双汇发展似乎遭遇瓶颈，增长乏力。

　　双汇发展主要业务为屠宰及肉类加工，主要产品为生鲜猪产品及包装肉制品，公司在全国18个省（市）建有30多个现代化肉类加工基地和配套产业，拥有年加工肉制品200多万吨、单班年屠宰生猪2500多万头的生产产能。公司产品以自产为主，同时为适应肉制品结构调整、新品开发推广的发展需要，对部分新产品采用委托加工的方式进行生产。

　　双汇发展构建了覆盖线上、线下的全渠道销售模式。线上渠道，公司以淘宝、天猫、京东、抖音、拼多多等平台为主，开设品牌旗舰店、兴趣直播间等进行产品线上销售。线下渠道，公司以经销商代理为主进行销售，经销模式分代理销售与直接销售。截至2025年6月末，公司共有经销商21415家，较年初增加551家。

　　2025年上半年，双汇发展积极降本减费，公司销售费用9.92亿元，同比增长7.32%；管理费用6.20亿元，同比下降1.70%；研发费用0.82亿元，同比下降16.09%。

　　持续高比例分红

　　双汇发展业绩疲软，但大手笔分红不手软。

　　8月22日，双汇发展完成了2025年中期红利发放。根据此前披露的利润分配方案，公司以总股本34.65亿股为基数，向全体股东按每10股派6.50元现金（含税），共计派发现金红利22.52亿元，占当期归母净利润的96.94%。

　　双汇发展有着高比例现金分红传统。

　　2020年至2024年，公司派发现金红利分别为80.38亿元、44.97亿元、55.43亿元、50.24亿元、48.85亿元，分红率分别为128.49%、92.42%、98.62%、99.43%、97.92%，均超过90%。

　　2020年至2024年，公司派发的红利合计为279.87亿元（含2024年末期拟分红金额），占这五个年度归母净利润累计数267.85亿元的104.49%。

　　平均分红率104.49%，分给股东的比公司自身赚的还要多。

　　如此大手笔的分红的背后是，双汇发展的流动性并不十分充足。截至2025年6月底，公司货币资金、交易性金融资产、大额存单、同业存单、定期存款等合计114.55亿元。与之对应的是，公司有息负债98.56亿元，其中，短期借款94.33亿元，较2024年末增加23.35亿元。

　　2025年上半年，公司经营现金流净额为29.14亿元，同比下降18.54%。

　　数据显示，自1998年在A股上市以来，双汇发展累计盈利699.97亿元，累计派发现金红利644.95亿元，平均分红率92.14%。

　　备受质疑的是，双汇发展将超过92%的利润分给股东，而在2020年，公司又通过定增募资70亿元，所募资金用于肉鸡产业化产能建设项目、生猪养殖产能建设项目、生猪屠宰及调理制品技术改造项目、肉制品加工技术改造项目、中国双汇总部项目等建设，以及补充流动资金。其中，补充流动资金使用募资13亿元。

　　双汇发展的控股股东为罗特克斯有限公司，2020年以来，罗特克斯有限公司持有双汇发展70.33%的股份比例没有变动。2020年以来，通过分红，罗特克斯有限公司获得了212.67亿元。