8月22日晚间，光伏巨头天合光能（688599.SH）披露的2025年半年报，给资本市场泼了一盆冷水。这份财报不仅呈现出营收与利润的大幅下滑，还叠加了实控权交接后“90后”接班人的履职挑战，再加上近期新增的被执行人信息，这家老牌光伏企业正面临多重考验。

　　一、营收利润双降：组件量增利减，行业低谷冲击

　　天合光能2025年半年报核心财务数据下滑幅度“刺眼”。上半年公司实现营业收入310.56亿元，同比减少27.72%；归属于上市公司股东的净亏损达29.18亿元，同比“盈转亏”，基本每股收益降至-1.34元。要知道，2020-2023年公司净利润连续增长，2023年仍有35.43亿元，短短一年多便从盈利高峰跌入亏损泥潭。

　　三大核心业务全线承压。营收主力光伏产品业务（含光伏电池、组件）上半年营收281.73亿元，同比降26.51%；光伏系统业务营收19.96亿元，同比降幅46.62%；智慧能源业务营收5.97亿元，同比下滑32.37%，最终拖累主营业务收入同比降27.75%至307.66亿元。

　　光伏组件“量价背离”是业绩下滑关键。报告期内，组件出货量18.15GW，同比增34.74%，210mm及以上大尺寸组件出货占比超90%，全球排名靠前。但行业供需失衡下，“以价换量”未带来盈利，光伏产业链价格低位运行直接导致组件业务收入下滑、盈利能力恶化。

　　天合光能解释，2022年底起光伏产能扩张，供给过剩引发价格战，2025年上半年价格触底，各环节盈利恶化。虽7月多晶硅价格回升带动产业链反弹，但上半年价格低迷对营收利润冲击已不可逆。

　　盈利指标同步恶化：主营业务毛利率5.52%，同比降6.92个百分点；销售净利率-9.16%，同比降10.48个百分点。财务健康度也受考验，资产负债率升至76.79%（同比增2.44个百分点），加权平均净资产收益率-11.66%（同比降13.35个百分点）。

　　费用管控有积极动作：销售费用10.88亿元（同比降4.73%）、管理费用14.30亿元（同比降14.11%）、财务费用4.23亿元（同比降28.38%）；研发费用逆势增6.60%至9.00亿元，公司称系研发人员薪酬增加，意在以技术投入维持竞争力。

　　二、90后接班人：接手遇业绩低谷，破局难

　　天合光能业绩承压之际，今年4月完成实控权交接——“90后”陈奕伦接过创始人高纪凡“接力棒”，成为新掌舵者。对他而言，接手的是“烫手山芋”。

　　天合光能由高纪凡1997年创立，2020年6月登陆科创板，2020-2023年业绩稳健增长：营收从294.18亿元增至823.29亿元，净利润从12.29亿元增至35.43亿元。但2024年业绩“变脸”，全年净亏损34.43亿元，2025年上半年再亏29.18亿元，连续亏损压力全压在陈奕伦肩上。

　　陈奕伦并非“空降兵”，是高纪凡之子，1990年出生。2014年起历任天合光能美国公司战略投资总监、母公司战略投资部负责人、助理总裁，2023年至今任副总裁，熟悉企业业务与行业格局。

　　此次实控权交接通过“表决权委托”实现：高纪凡将直接持有的1.44亿股（占总股本6.61%）表决权委托给江苏盘基投资，后者直接持股11.91%、合计拥有18.52%股份表决权，成为控股股东；陈奕伦作为江苏盘基执行事务合伙人，间接控制18.52%股份表决权，正式成为实控人。

　　陈奕伦面临“史上最严峻”挑战：行业层面，光伏产能过剩、价格战短期难改，需在“红海”找新盈利点；公司层面，连续亏损致现金流压力、资产负债率高企、业务营收下滑，需拿出有效解决方案。市场关注其是否延续技术研发路线，或调整战略（如加大储能、智慧能源投入）带领公司脱困。

　　三、新增被执行人：买卖合同纠纷已恢复执行，历史纠纷存声誉风险

　　业绩亏损、管理层交接压力下，天合光能近期新增被执行人信息，引发市场对其合规性与声誉关注。

　　公开信息显示，公司2024年9月11日新增被执行人记录，执行标的28.798万元，执行法院为泰安市岱岳区人民法院，案号“(2024)鲁0911执恢937号”。案由为《山东景程新能源有限公司与天合光能股份有限公司、粘某相关买卖合同纠纷》，山东景程为原告，天合光能与粘某为被告。

　　值得注意的是，该案并非首次执行，2023年10月已由该法院立案（案号“（2023）鲁0911执3067号”），此次为恢复执行。恢复执行中，天合光能与粘某均被强制执行29.798万元，公司需承担相应法律责任。

　　更关键的是，天合光能过往有多起该法院的被执行人记录，执行标的分别约30.62万元、63.24万元、530.38万元、43.55万元。虽单起金额不大，但多次因买卖合同纠纷被列为被执行人，或反映公司供应链管理、合同履约存在漏洞。

　　对光伏头部企业而言，频繁法律纠纷与被执行人记录，不仅增加财务支出（执行款、诉讼费等），还可能影响品牌声誉与商业合作——行业竞争激烈下，合作伙伴更倾向合规性强、信誉好的企业，多起纠纷或削弱市场对天合光能的信任。后续公司如何优化管理、处理历史纠纷，值得关注。（资钛出品）