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《绩后》一文综合大行于百度(09888.HK)公布业绩后最新目标价及观点
发布时间:2025-08-21

  百度-SW(09888.HK)股价在第二季业绩公布后走软,今早(21日)低开1.8%,最新跌2.5%报85.1元。瑞银表示,百度第二季核心广告收入按年下跌15%持续疲弱,因搜索加速推进AI转型。到6及7月AI生成内容已渗透至50%以上及64%的移动搜索结果页面,短期对核心广告收入形成更大压力,料第三季核心广告收入按年下跌22%,料末季开始有望逐季改善。

  百度昨日(20日)收市后公布截至今年6月底止第二季业绩,非公认会计准则纯利按年跌35%至录47.95亿元人民币,按年跌35.2%,高于本网综合10间券商预测中位数的45.68亿元人民币。非公认会计准则每股美国存托股稀释收益13.58元人民币。百度季度净利润按年升33%至73.22亿元人民币;每股美国存托股稀释收益20.35元人民币。期内集团总收入按年跌4%至327.13亿元人民币,接近本网综合10间券商预测中位数的328.7亿美元。百度应用程式截至第二季月活跃用户按年升5%至7.35亿。无人车服务萝卜快跑季内提供全无人自动驾驶订单超过220万,按年增加1.48倍。萝卜快跑截至第二季累计为公众提供自动驾驶出行服务订单超过1,400万。

  【野村:核心广告收入指引逊预期】

  野村报告指,百度正推动搜寻服务中人工智能的更深度渗透,因此对其搜寻业务影响料将恶化。该行指,公司指引第三季核心广告收入按年跌20%至25%,对比市场预期第三及第四季按年跌17%及15%。云业务收入方面,公司指下半年增长或较上半年的34%按年增长放缓,基于项目为基础的云服务合约能见度较低。受广告收入转弱影响,百度核心经营溢利指引为按年跌约七成至20亿元人民币左右,对比市场预期的35亿元人民币。该行又指,百度披露互联网服务多项正试行的人工智能变现设想,人工智能代理及数字人为对垂直广告客户提供的两项人工智能工具,第二季于核心广告收人占比为13%及3%。该行目前予百度(BIDU.US)

  「中性」评级及93美元目标价。

  花旗指出,百度第二季云收入按年增长27%,对比第一季的42%放缓。核心广告收人跌幅由第一季的6%扩至第二季的15%,反应扩大人工智能转型的影响。该行指,公司6月底的移动搜寻中有逾半含人工智能生成内容,较4月底的约35%为高,该比率在7月进一步上升至64%。该行预测百度第三季核心广告收人按年跌23%,第四季幅收窄至15%。该行亦预测云业务收入增长在第三及第四季分别进一步放缓至20%及17%,反应项目为基础收入的波动性,但经常性人工智能基建收人及个人云业务收人维持稳定增长。该行又指,百度全无人自动驾驶搭乘量按年升1.48倍至220万,较第一季的140万加快,反应使用者需求及服务覆盖增长。该行上调对百度(BIDU.US)

  目标价由140美元至143美元及维持「买入」评级,基于云及Robotaxi服务发展。

  【汇研:YY直播并表拖累收入增长】

  汇丰环球研究下调百度今年至2027年核心广告收人预测2%至3%,并延后收入转跌为升的时间预期。该行预期百度透过持续推出人工智能搜寻,继续把广告质素置先于数量,将继续拖累业绩,纵使影响将于第四季及往后减少。该行亦预期整合YY直播财务数据将对广告增长带来影响,因YY直播收入将被列为内部交易。该行维持对百度云业务预测不变,预期增长对比上半年放缓,但预计季与季之间波动长远将减少,基于公司逐步减少项目为基础的收人。纵使收入组合转向减少广告及整合YY直播财务数据将拖累盈利,但部分影响由税务支出减少抵销。该行维持百度「持有」评级及74.1港元目标价。

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  下表列出4间券商对其百度(09888.HK)评级及目标价:

  券商│投资评级│目标价

  富瑞│买入│107港元->104港元

  瑞银│买入│102港元

  摩根大通│中性│85港元

  汇丰环球研究│持有│74.1港元

  下表列出8间券商对其百度(BIDU.US)

  评级及目标价:

  券商│投资评级│目标价

  花旗│买入│140美元->143美元

  富瑞│买入│110美元->108美元

  里昂│跑赢大市│105美元

  瑞银│买入│105美元->103美元

  摩根士丹利│与大市同步│100美元

  野村│中性│93美元

  摩根大通│中性│85美元

  汇丰环球研究│持有│76美元

  券商│观点

  花旗│云业务收入增长加快但广告收入负增长,影响收入组合及盈利率

  富瑞│人工智能转型下用户体验优先

  里昂│人工智能搜寻转型艰巨

  瑞银│盈利胜预期,受惠经营效益提升

  摩根士丹利│季绩大致符预期,人工智能云抵销市场压力

  野村│季绩胜低预期,下半年展望转弱

  摩根大通│季绩胜预期,但预期市场反应冷淡

  汇丰环球研究│人工智能搜寻变现计价需时

  (fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-20 16:25。)(美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)

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