在资本市场的周期里，亮眼的财报往往能掀起一阵短暂的热潮。

　　但对小米来说，2025年Q2财报不仅是一份数据报表，更像是一场全景投射：

　　它揭示了小米在“手机稳住、汽车爆发”的同时，也必须面对的现实裂缝。

　　8月19日，小米交出了一份亮眼的成绩单：

　　单季营收1160亿元，同比增长30.5%，创下历史新高；调整后净利润108亿元，同比增长75.4%。

　　

　　●图源：小米

　　这漂亮到足以让对手压力倍增的数字，既是在手机主业上的稳扎稳打，也是小米汽车爆发力的集中体现。

　　然而在另一面，时不时爆发的负面舆情霸占热搜，上演着一场不折不扣的冰与火的较量。

　　Q2营收创下历史新高

　　这份财报是小米交出的又一份历史性成绩单。

　　连续三个季度营收破千亿，已经不能用“增长”来形容，更像是一种“新常态”。

　　在1160亿的背后，是小米三条业务线不同程度的贡献。

　　手机业务依旧是小米的基本盘，贡献了455亿元收入，但同比微降2.1%。

　　一个危险的信号是，手机的平均销售价格（ASP）跌到了1073元，毛利率也下滑至11.5%。

　　原因是海外市场惨烈的价格战，以及为维持份额不得不发布的Redmi A5等入门机型。

　　

　　●图源：小米

　　而亮点在于全球出货量4240万台，市占率14.7%，实现8个季度连续增长，稳居全球前三。

　　这意味着，小米重新夺回了与苹果、三星之间的博弈空间。

　　在东南亚，小米重夺市场第一的宝座；欧洲跃居第二，首次超越苹果；在中东、拉美稳居第二。

　　其高端化战略在国内开花结果，4000-5000元价位段市占率24.7%，排名第一，“小米=性价比”的固有印象正在被重写。

　　真正拉动大盘的是IoT与生活消费产品，收入达到387亿元，同比大增44.7%，创下历史新高。

　　

　　●图源：小米

　　其中智能大家电收入暴增66.2%，空调出货量超过540万台，同比增长超60%，线上销量首次超过格力。冰箱、洗衣机也分别增长25%和45%。

　　互联网服务收入91亿元，虽然规模不大，但毛利率高达75.4%，为小米提供了稳定的现金流支撑。

　　

　　●图源：小米

　　不过，最引人注目的还是创新业务，收入213亿元，其中汽车业务贡献了206亿元。

　　此外，小米的“养家”模式正在发生变化，IoT业务已经超过手机，成为最大的毛利来源（约87亿元），而汽车业务正在以惊人的速度逼近盈利点。

　　小米汽车差3亿营业

　　数据显示，小米汽车在第二季度交付了81302台，带来206亿元营收，同比增长234%。

　　更关键的是毛利率达到了26.4%，环比提升了3.2个百分点。

　　从亏损来看，小米汽车业务经营亏损已从Q1的5亿元收窄至Q2的3亿元，改善幅度高达40%。

　　换句话说，小米汽车距离盈利只差最后3个亿了。

　　尽管小米汽车还处在产能爬坡的关键阶段，但市场的需求已经得到充分验证，雷军此前“2025年三四季度实现盈利”的目标，并非不能兑现。

　　

　　●图源：小米

　　小米汽车能这么快接近盈利的主要原因有两个：单一车型的规模效应和产品结构优化。

　　SU7单一车型的销量已经能够带来明显的成本摊薄效应，零部件采购成本、制造成本都在快速下降。

　　同时，Q2开始交付的SU7 Ultra车型售价更高，毛利率也更高，因此拉高了整体的盈利水平。

　　从数据看，小米单车分摊费用约7.3万元，比一季度明显下降，只要再降6000元或者通过降本增效多赚6000元，理论上有可能实现单季盈利。

　　对小米而言，产能依旧是眼下最大的变量。北京二期工厂投产在即，全年35万辆的交付目标需要剩下的5个月每月稳定交付3.2万辆。

　　

　　●图源：微博@雷军

　　好消息是YU7上市18小时锁单24万台，预计积压订单超20万台，市场不愁卖；

　　坏消息是现有产线已经饱和，SU7的产能甚至要为YU7让路；6月SU7交付2.5万辆，比5月下降了10%，就是佐证。

　　供应商们也在加班加点，宁德时代为小米独家供应的800V高压电池产能全开，富特科技的高压电源系统工厂24小时运转......也有供应商透露，原本给其他品牌的激光雷达产能都优先倾斜给了小米。

　　消费者愿意买单，说明小米的“生态+品牌+价格”组合拳起到了作用。

　　但是，目前的成绩很大程度上依赖于新品红利和市场情绪。

　　一旦进入常态化竞争，消费者对体验和服务的要求会迅速提高；对小米而言，这才是真正的考验。

　　火爆与争议并存

　　值得注意的是，小米汽车在快速走高的同时，也出现了“冰火两重天”的局面。

　　一方面是耀眼的技术成就和全球认可。

　　在纽北赛道上，SU7 Ultra以7分04秒957刷新量产电动车圈速纪录，原型车更是跑进6分22秒跻身全球前三。

　　

　　●图源：微博@雷军

　　这个成绩让法拉利都动了心，官方购买了一台SU7 Ultra作为下一代纯电超跑的技术蓝本，研究其双电机四驱系统和碳纤维转子电机。

　　驾驶这辆车的法拉利副主席皮耶罗·法拉利称赞道：“非常有趣，它的所有一切就像一级方程式赛车”。

　　

　　●图源：微博@劈你落山

　　海外市场上YU7以3.5万美元的起售价击穿豪华电车价格带，Electrek主编直言愿意用Model 3换YU7；

　　Reddit上美国网友那句"看到这车我有点难过"，道出了中国汽车崛起带来的全球震动。

　　此外，小米还是首个入选全球最硬核的赛车游戏《GT赛车》的中国汽车品牌。

　　与此同时，小米汽车也面临着严重的交付压力和信任危机。

　　近期的“提前结尾款”风波，就是一个典型例子。

　　有用户反映在车辆尚未交付的情况下，被要求提前结清尾款，否则视为违约、定金不退，这与之前约定的“车辆到店后付尾款”严重不符。

　　

　　●图源：小红书

　　还有一些消费者反馈遭遇了“交完尾款才给安排重新生产”的情况。

　　此类争议在社交平台的扩散，引发了部分潜在用户的观望情绪。

　　其购车协议里"实际交付时间以通知为准"的模糊表述，也被律师指出存在"霸王条款"的嫌疑。

　　黑猫投诉平台上关于交付周期过长的投诉不在少数，更麻烦的是若交付延期到明年，用户将错过新能源汽车购置税免征政策，多掏一笔税费。

　　小米汽车冰与火的本质，其实是互联网式爆发增长与制造业规律的碰撞。

　　这既是品牌光环带来的关注红利，也是必须承受的放大效应。

　　在1160亿之后

　　小米Q2财报的整体表现足以让市场侧目，其背后也隐藏着手机ASP和毛利率下滑、汽车交付压力巨大、用户信任面临考验等危机。

　　就目前来看，用IoT业务和互联网服务的毛利增长覆盖汽车业务亏损的“养家”模式是可持续的，但随着竞争的加剧，小米在每个战场都不容有失。

　　“人车家全生态”战略已经显现协同效应，随着武汉家电工厂投产和欧洲市场拓展，小米的全球化棋局正在加速落子。

　　五年内1万家海外小米之家的计划，与2027年进军欧洲电动汽车市场的蓝图，都在预示着更大的挑战。

　　但最终小米能否在多个战场同时取胜，考验的不光是资源配置能力，更是体系化的服务能力和用户信任的维护。

　　在1160亿之后，能否在冰与火之间找到长期发展的平衡点，将决定它未来的天花板。