2025年以来，保险业暖意阵阵。

　　截至8月11日，随着二季度偿付能力报告亮相，非上市人身险、财险公司皆有喜报。上半年59家非上市人身险公司中，有38家盈利14家扭亏，总净利破200亿元同比增长翻倍。76家财险公司中盈利者进一步增加，合计净利92.55亿元，同比增超90%。

　　没有意外，泰康人寿以1309.7亿元的保险收入重回第一宝座，净利润更是支柱担当，同比增长165%至160亿元，是非上市人身险企中唯一净利超百亿的。

　　大象起舞、继续领跑，如何做到的？是否还有槽点短板？

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　　代理人改革+创新体系

　　形成支付新生态

　　《公司战略》一书中，战略管理学家安索夫指出，协同战略能像纽带一样将多元化的业务紧密联结起来，实现类似报酬递增的协同效应，从而帮助企业更充分利用现有优势，开拓成长新空间。

　　对此，泰康人寿应有较深体会。承保增速放缓、投资收益下降，近年来寿险业面临双重困境，全行业都在探寻高质量转型的方向。泰康人寿创始人陈东升敏锐洞察到，未来社会将进入长寿时代，人们预期寿命和健康寿命大幅提升，带病长期生存将成一种常态。因此，未来最大需求、最大供给和最大创新，都将集中在健康养老领域。

　　基于这一洞察，以传统人寿保险的保险投资业务为基础，结合险资投资运营的医养康宁服务实体，泰康人寿构建了“支付+服务+投资”三端协同，旨在改变传统人身险商业模式的底层逻辑。

　　创新方面，泰康人寿持续丰富产品体系，努力满足客户多元需求。例如，率先在业内推出对接医养实体的保险产品“幸福有约”，在中高净值客户市场形成独特竞争力。还首创了“年金+个人万能账户+团体万能账户”的财富管理方案，兼顾现金流的长期性、灵活性、收益性和安全性。

　　以分红险为例，作为公司最主要的保费收入来源，2024年规模同比增长12.48%，占比提升4.35个百分点。传统寿险也保持了较好态势，规模保费同比增长20.95%，占比提升2.70个百分点。

　　渠道变革是另一重要引擎。2025上半年数据显示，健康财富规划师（HWP）团队规模保持了五年复合两位数的增长。其中，HWP英才/优才、HWP健康财富企业家/合伙人均实现了持续高增，双绩优人力保持了两位数增长。

　　代理人改革+创新产品体系，双轮驱动构建了创新支付生态，也为服务端、投资端的协同发展提供了源头活水。以客户需求为中心，泰康人寿持续深挖着长寿市场价值。

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　　一张康养服务大网

　　三个抓手与泰康特色

　　再看服务端。经过十余年战略投入，泰康“大健康生态”在2025年渐入收获期。

　　养老社区网络方面，目前泰康之家已在全国36个城市布局44个项目，并实现23城26社区的连锁运营，服务的泰康居民已超18000人。

　　同时，泰康医疗在全国布局了泰康仙林鼓楼医院、四川泰康医院等五大医学中心，医疗床位总数超5000张。泰康口腔旗下的“泰康拜博口腔”和“泰康口腔”，拥有超130家门店。泰康“健保通”网络医院数量更达3200余家，覆盖全国300余地市......

　　一个个战略落子好似编织一张服务大网，黏住了庞大客户群，为“大健康生态”提供了协同支撑。

　　聚焦2025上半年，大健康服务闭环进一步完善。如依托泰康医生APP，聚合了超50万公立医院医生资源，为客户提供线上问诊、购药及挂号协助等服务。泰康绿通服务覆盖千余家三甲医院，构建了“三专四护五通”体系，还引入支付功能，直付网络医院达1100家，并与全球约103万家医疗机构合作，让用户在200余个国家地区能享受此服务。

　　有规模有效率，背后离不开数字化转型赋能。上半年，泰康实现了最快1秒左右的理赔速度，平均索赔支付时效仅1.46天。实时支付17万件、自动审核34万件，直赔/快赔服务惠及97835人次。针对重疾客户，“重疾先赔”服务覆盖2658人次，客户住院期间即可获赔付。

　　统计数据显示，近十年来在突发事件处置中，泰康快速响应了802起案件，赔付了327名客户，总金额达3268万元，堪称风险保障的“及时雨”。

　　行业分析师王婷妍表示，养老社区网络的完善、医疗协同效应的增强以及数字化转型价值的释放，三个抓手共同构成了泰康康养服务的特色竞争力，为未来客群拓展、规模效应达成奠定了基础。

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　　跻身SGE会员

　　权益投资拔得头筹

　　最后看第三架“马车”投资端。2025上半年，泰康人寿投资收益率达到1.8%，较上年同期上升0.42个百分点。对于一家投资资产超万亿的公司来说，意味着数十亿利润增长，体现了投资专业能力，也反映了复杂市场环境下的灵活策略。

　　中诚信评级报告认为，泰康人寿的整体投资风格以稳健著称，资产配置以固定收益类为主。不仅保障了资产安全性，也在低利率环境下实现了稳定收益。

　　2024年，传统债券投资占比超60%；定期存款也较上年有显著提升，债权计划和其他固定收益类投资则有不同程度下降。值得注意的是，债权计划的底层资产主要投向基础设施建设和不动产项目，融资主体多为国有企业，这在一定程度上保障了资产安全性和收益稳定性。

　　进入2025年，在监管政策引导以及潜在利差损压力下，保险资金不断加大权益投资。据媒体不完全统计，截至7月末，年内泰康人寿、信泰人寿、利安人寿等险企已举牌21次，超2024全年举牌数。其中银行股被举牌次数最多，此外还涉及公用事业、能源、交通运输、高科技等行业。

　　截至2025年3月31日，泰康人寿权益类资产账面余额2644.53亿元，占上季末总资产比16.36%。据13个精算师，2025半年度249个投连险投资账户加权收益率为2.5%，泰康拔得头筹。

　　7月18日，泰康人寿发布举牌公告，作为基石投资者参与峰岹科技H股IPO，通过泰康资产香港管理的账户斥资2500万美元认购。官网信息显示，泰康资产香港是泰康人寿控股股东泰康保险集团控制的法人。

　　7月9日，峰岹科技H股大涨16.02%，截至8月13日收于165.5港元，较120.5港元发行价累涨近40%。

　　布局加码与赛道热度、政策加持有关。6月30日，上海黄金交易所（SGE）公告称，继中国人寿、中国平安人寿等四险企获批后，泰康人寿正式成为交易所会员。

　　7月11日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确国有商业保险公司绩效考核优化，将经营效益类指标的净资产收益率和（国有）资本保值增值率的考核方式，调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别设定为30%、50%、20%，并要求自2025年度绩效评价起正式实施。

　　行业分析师王彦博表示，打通“长钱长投”入市堵点，叠加保险负债端持续转型，险资配置空间被打开，与基金一道激发了权益资产市场大爆发。泰康人寿本就有先发优势，加上跻身黄金交易所会员、新增投资渠道等利好，有望推动资产负债更加匹配，增厚投资收益。

　　综合上半年业绩表现，“支付+服务+投资”三架马车互为犄角、协同发展，泰康人寿已初步形成了一个良性循环。紧跟长寿时代的市场变化，为寿险业转型升级提供了一个路径参考。

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　　撤销上百分支机构

　　王位稳固么？

　　不过，这不代表泰康人寿可以高枕无忧。想要坐稳龙头，一些短板隐忧不能小觑。

　　比如核心偿付能力充足率，2025年二季度为224.38%，虽较一季度有3.89个百分点的环比增长，但整体提升幅度相对有限，在58家非上市人身险公司中排名第十。综合偿付能力充足率则掉头下行，较一季度的321.42%缩水0.22个百分点至321.20%。

　　在此背景下，进入2025年泰康人寿连发两笔永续债：泰康养老20亿元、泰康人寿60亿元。这些资金将全部用于补充核心二级资本、提升偿付能力，并继续为“保险+医养”战略输血。财联社统计，近三年泰康系已累计多次补血，以增厚资本安全垫。

　　其次，分支机构“瘦身”动作凌厉。2023年末，泰康人寿机构总数2714家；一年后缩减至2485家，净减229家，其中3家电销中心、226家支公司及营销服务部被撤。

　　据新华社客户端，截至2025年8月初，泰康人寿年内撤销机构已超百家(截至五月底总裁量为144家)，位居行业前列。尤其前4月分支机构撤销进程加速，撤销量已超同期其他头部险企。被裁撤机构多集中于河南、四川、辽宁等传统人口大省。

　　业内人士表示，近三年来，泰康人寿营业支出增长迅速，分别为1950.96亿元、2278.11亿元、2670.78亿元，同比增长16.77%、17.24%。再加上保险业竞争加剧，市场格局逐生变，线上渠道的兴起对传统线下营销服务部的冲击较大。泰康人寿撤销分支机构，或有对成本与效益的综合考量。长期有助降低成本，优化资源配置，将节省下来的成本投入到更有潜力的数字化转型、养老产业布局等领域，但短期可能出现的客户服务质量下降、业务业绩受影响等阵痛也不容忽视。

　　再次，业绩存在一定波动性。2019—2024年，泰康人寿营收从1747.9亿元增至2711.01亿元，归母净利却整体由210亿元降至143.21亿元，同比增速分别为-0.98%、21.43%、-51.73%、18.2%、8.79%。虽然近两年可喜连增，但较2019年巅峰期仍差距较明显。

　　以2024年为例，净利8.88%的增幅远低于营收的17.83%。且期内退保金达142.55亿元，同比上升34.77%。

　　进入2025年，一季度我国保险业原保险保费收入2.17万亿元，同比微增。而泰康人寿保险收入却下滑17.81%，继而被中邮人寿反超、丢失非上市险企收入一哥宝座。上半年虽重回王者地位，但保险业务收入同比减少5.84%至1309.73亿元，较中邮人寿仅多出129.01亿元，王位能否持续、能延续多久仍要打个问号。

　　深入业务端，一季度泰康人寿投资收益率0.91%，综合投资收益率-0.5%。以投资收益率为计算依据，仅为74家人身险公司中第37位，表现位于中游水平。综合投资收益率有35家为负，泰康人寿也落入“第二梯队”。

　　传统业务规模收缩同时，作为泰康集团“保险+医养”战略重要载体的泰康养老仍在亏损。据偿付能力报告，2024年泰康养老业绩呈“双降”态势：保险业务收入237.71亿元，同比下滑8.6%；净亏损扩至21.7亿元，创下2007年成立以来的最大年亏。

　　为稳住“大健康”版图，2023年4月、8月以及2024年4月，泰康集团连续三次对泰康养老增资，累计注资达40亿元。既反映了泰康对养老业务的战略坚守，也露出该业务板块面临的经营压力。

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　　警惕合规漏洞

　　找到转型平衡点

　　再者，业务进取的同时，合规经营底盘还需夯实。据南都·湾财社不完全统计，2025年以来，泰康人寿收到监管机构15张罚单，合计受罚金额约600万元。

　　年报显示，2024年泰康人寿全量投诉量达102607件，其中65%集中在销售环节。据新华社客户端，全年省级分公司年内受监管机构行政处罚10家次，其中不乏“百万元”级别的罚单。

　　如2024年12月17日，国家金融监督管理总局重庆监管局发布9张罚单：指出泰康人寿重庆分公司存在编制虚假续期业务资料、编制虚假新单业务资料、个别产说会欺骗投保人，以及承诺给予投保人合同约定外利益的问题，罚款125万元。

　　2025年7月，又因未按照规定使用经批准或备案的保险条款、费率，相关费用列支不准确，委托未取得合法资格的机构从事保险销售活动等，泰康人寿被警告并罚款427万元。另有13名相关负责人被警告并罚款共计104万元。

　　浏览黑猫投诉平台，也不乏泰康人寿的质疑声，涉及“夸大宣传”、“退保难”、“诱导扣费”等吐槽。据新华网客户端，截至今年上半年，泰康人寿收到了来自监管机构的12张罚单，其中8张涉及“销售误导”“诱导保险代理人进行虚假宣传”“给予投保人、被保险人保险合同约定以外的利益”等销售违规行为。

　　

　　诚然，罚单都有滞后性、不代表当下情形。用户千人千面，人人满意并不现实，上述投诉或有偏颇片面处。可老话说，根基不牢地动山摇。产品体验、用户口碑是企业基石。尤其外部监管加码，自身内部转型敏感期，夯实合规价值底盘、营造健康营商环境，对泰康行稳致远的重要性不言而喻。

　　最后，看看市场赛道环境，夯实体验的重要性又添几分。2025年5月20日，多家银行下调存款挂牌利率。同一日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）降至3%，均较上一期下降10个基点。

　　行业分析师孙业文表示，随着存款利率及LPR下调，人身险产品预定利率三季度调降可能性增大。今年4月末公布的普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%。较上一季度的2.34%下调21个基点。如预定利率进一步下调，保险产品吸引力势必减弱，如何应对利差损风险成为险企一道严肃考题。

　　回望2017年，泰康提出“深耕寿险产业链、打造大健康产业生态”的新寿险模式，试图用保险资金撬动医养闭环。一晃8年间，泰康时下已走到一个关键十字路口。

　　一方面，改革步伐加快、新业务攻城破寨、三驾马车形成初步协同效应，“保险+医养”的闭环生态助推企业开辟新寿险蓝海。一方面，传统业务露出颓态、新业务仍需输血，分支机构瘦身与合规漏洞折射了经营压力。

　　“旧引擎”逐渐熄火，新模式尚未成熟，转型爬坡的较劲阶段，泰康可谓甘苦自知。如何在服务质量与成本控制、战略扩张与合规敬畏间找到平衡，避免在转型阵痛中硬着陆、尽快形成新的差异化优势、走出一条特色路径，决定着泰康人寿未来的江湖地位。

　　160亿净利领跑背后，泰康人寿仍有一场规模王者保卫战。