最近，万科又先后获得大股东深铁两笔借款，分别为8.69亿、16.81亿元。截至到目前，深铁已累计向万科提供借款超243亿元。通过大股东的持续输血，万科的债务危机得到极大缓解。并且通过把高利率债务置换为低利率债务，利息支出也得到大幅降低。可以说，短期内，万科再无流动性危机之忧。

　　在排除了破产风险之后，那么紧接着第二个问题就出现了：万科现在还有价值吗？或者说，放眼未来，万科价值几何呢？我们可以从以下几个方面去透视万科的价值。

　　首先是看商业模式。

　　商业模式代表了一个企业赚钱的难易程度。一个好的商业模式必定具备高毛利率，更容易赚钱。在高速发展时期，地产行业是暴利行业，但随着地产行业步入成熟期，行业的毛利率持续下降。长期来看，地产行业必然进入微利时代。一个微利的行业要想盈利，就必须要建立规模优势，必须要持续提升管理运营效率、降低成本。

　　这样的结果虽然毛利不高，但胜在规模大、持续稳定。万科在前期的巨大投入和布局，让其形成明显的竞争壁垒。

　　其次看管理运营能力。

　　王石和郁亮给时代给万科留下来丰厚的管理运营家底。

　　在管理运营方面，万科是最早建立起规范化、标准化、专业化的流程和制度机制的企业之一。大到公司运营、项目管理，小到施工建设，所有业务都有清晰明确的工作标准和流程可以依据。

　　这些制度和流程，有的是向行业标杆学习的结果，有的是万科自身经验的总结。不论哪种情况，都是万科过去四十年最佳实践经验的总结和沉淀。这才是万科最宝贵的财富。我们常说要把能力建立在组织上，万科是这一伟大理念的践行者。

　　有了这套体系，万科的运转就不在依靠个人英雄了。原来需要个别英雄才能完成壮举，现在普通人经过一定的培训也可以胜任。正是因为有这个体系，万科的创始人即使游山玩水，企业依然正常运转。这才是万科真正厉害的地方。

　　管理运营体系庞大而琐碎，与企业的日常运营息息相关。这个体系建立不宜，要融入日常运营中更是难上加难。这一点也是万科与其他竞争者最大的区别。

　　第三看对未来的战略布局。

　　万科围绕不动产，从地产开发、到物业服务、长租公寓、物流仓储、商业等，已基本完成战略布局，形成了业务生态闭环，具备不动产综合解决方案的独特竞争力。

　　在业务结构方面，住地产开发业务规模在持续缩减，经营板块业务（物业服务、长租公寓）规模持续上升，其他业务（商业、物流仓储）也在持续增长。营收不再单纯依靠地产开发，而是多板块共同发力，结构越来越合理，更具持续性和稳定性。

　　在业务竞争力方面，在好房子理念下，打造出“隐秀系”、“拾系”、“映像系”等面向不同类型客户的多元产品矩阵，持续保持产品竞争力；在物业服务管理和长租公寓运营方面，运营管理能力行业领先；在科技赋能、绿色节能方面，也开行业之先河。

　　可以说，万科在面向未来的战略布局方面，已经非常完备，并且占据先发优势。假以时日，万科的前瞻性布局一定会有非常丰厚的回报。

　　第四看管理变革。

　　万科要想成功走出困境，必须要进行一次系统的以降本增效为主线的管理变革。变革需要明确发展愿景，组织深入的动员，去除冗余、精简机构，彻底清除原来组织中存在的腐败和问题。组织变革既不能过左，变成组织内部倾轧的工具；又不能过右，清风拂面，挠痒痒，不解决实质问题。只有这样，企业才能真正重新出发，重新步入正轨。

　　万科之所以陷入今天的困局，外部环境是主因，但内部的管理问题也负有不可推卸的责任。万科在过去几年，在管理变革方面，乏善可陈。虽然现在深铁开始对万科进行了一些组织调整，但目前看不到管理变革系统性的规划和行动。

　　第五是企业家精神。

　　企业家精神是企业变革的核心驱动力。万科要进行一场彻底的管理变革，需要变革主导者具有超强的组织把控力。以万科的体量，即使是顶级企业家操盘，全力以赴都未必能做好。而目前万科在总裁空缺、董事长兼任的情况下，想要把万科这艘大船重新推入正轨，实在是勉为其难。

　　可以说，企业家精神是目前万科最具不确定性的因素。优秀的企业家可以驱动管理变革，彻底扭转企业的航向，让企业向好的方向前进；一般的企业家只能萧规曹随，让企业保持原有的惯性滑行；差的企业家不但不能解决问题，还会制造新的问题，让企业朝不好的方向越走越远。不同水平的企业家掌舵，结果会天壤之别。

　　总结一下万科的价值：从商业模式看，属于规模经济下依靠成本和运营效率取胜的微利模式；从管理运营看，有规范化、标准化、专业化的流程制度与运营体系优势；从战略布局看，已经围绕不动产布局了完整的业务生态，具备不动产综合解决方案的独特能力；从管理变革看，目前刚刚开始，尚未看到系统性地组织和动员；从企业家精神看，目前暂时缺位。

　　前三点决定了万科的价值基础，让万科有一个不错的价值底线；后两点决定了万科价值的上升空间，这让万科的价值充满不确定性。

　　当然，最大的不确定性还是企业家精神的缺位。未来的万科谁来领航，最为关键！